Ouro dispara em meio à incerteza comercial e riscos geopolíticos - Uma análise da Barchart

De acordo com a análise de mercado da Barchart, os preços do ouro têm experimentado um impulso significativo de alta, impulsionado por uma convergência de obstáculos macroeconómicos e tensões geopolíticas. A recente escalada na política comercial global, combinada com mudanças nas expectativas de política monetária em todo o mundo, criou um ambiente favorável para os metais preciosos, à medida que os investidores procuram refúgio contra a volatilidade do dólar e a incerteza económica.

Rally dos Metais Preciosos com o Dólar a Enfraquecer e a Procura por Refúgio a Aumentar

O ouro COMEX de abril fechou com uma subida de 144,70 pontos, representando um ganho de 2,85%, enquanto a prata COMEX de março disparou 4,230 pontos ou 5,14%. Estes movimentos levaram o ouro a uma máxima de 3 semanas e a prata a uma máxima de 2 semanas, com o rally alimentado principalmente por um enfraquecimento do índice do dólar (DXY), que caiu 0,10% no dia. A queda no valor do dólar tornou o ouro denominado em dólares mais atrativo para investidores estrangeiros, ao mesmo tempo que sinalizou pressões económicas subjacentes que normalmente apoiam os metais preciosos como alternativa aos ativos tradicionais em dólares.

Para além da dinâmica cambial, múltiplos fatores alinharam-se para sustentar a trajetória ascendente do ouro. A recente ordem executiva do Presidente Trump, que aumentou as tarifas globais para 15% a partir dos 10% inicialmente impostos, após a rejeição do seu quadro tarifário “recíproco” pelo Supremo Tribunal, aumentou a incerteza sobre as políticas comerciais e suas consequências económicas. Esta mudança de política está a levar os investidores a reavaliar as suas alocações de carteira e a reduzir a exposição a ativos denominados em dólares, em favor de valores tangíveis como o ouro.

Expectativas de Corte de Taxa pelo Federal Reserve e Dinâmicas Monetárias Internacionais

O contexto mais amplo do mercado cambial revela trajetórias de política monetária concorrentes que apoiam os preços do ouro. Os mercados de swaps atualmente descontam aproximadamente uma probabilidade de 5% de uma redução de taxa de 25 pontos base pelo Federal Reserve na reunião do FOMC de 17-18 de março. Mais significativamente, as expectativas do mercado sugerem que o Fed implementará cortes cumulativos de cerca de 50 pontos base ao longo de 2026, enquanto o Banco do Japão projeta um aumento de 25 pontos base e o Banco Central Europeu mantém a sua postura atual.

Esta divergência na política monetária — com os EUA a avançar para uma postura de acomodação enquanto outras grandes economias endurecem ou mantêm-se estáveis — exerce pressão de baixa sobre o dólar, criando condições favoráveis à valorização do ouro. Apoiado por este cenário, o índice de atividade económica do Federal Reserve de Chicago subiu 0,39, atingindo um máximo de 9 meses de 0,18, superando as expectativas de 0,01, enquanto a perspetiva de atividade industrial do Fed de Dallas melhorou 1,4 pontos, atingindo um máximo de 7 meses de 0,2, superando significativamente as previsões de -0,5. Estes sinais mistos de resiliência económica em meio à incerteza de política reforçam a narrativa do ouro como proteção e ferramenta de diversificação.

O Governador do Fed, Christopher Waller, indicou que o seu apoio a cortes de taxa depende dos dados do mercado de trabalho de fevereiro, destacando a natureza condicional das ajustamentos de política. Esta dependência de dados acrescenta uma camada de complexidade para os traders de dólares e reforça a procura pelo ouro como proteção contra a inflação e incerteza económica.

Escalada Tarifária e Procura por Refúgio Impulsionam os Preços do Ouro

Tensões geopolíticas têm proporcionado impulso adicional aos metais preciosos. As preocupações relativas às relações EUA-Irão intensificaram-se após a declaração do Presidente Trump de que as negociações sobre um acordo nuclear seriam limitadas a 10-15 dias, levantando o espectro de conflito potencial e gastos militares. Esta escalada no risco geopolítico, combinada com tensões existentes na Ucrânia, Venezuela e instabilidade mais ampla no Médio Oriente, levou os investidores a rotacionar capital para ativos tangíveis como o ouro, que historicamente serve como investimento de refúgio durante períodos de turbulência política.

A combinação de incerteza na política comercial, volatilidade cambial e risco geopolítico criou um pano de fundo macroeconómico poderoso que sustenta os fundamentos do ouro. Os grandes défices federais nos EUA e as questões relacionadas com a implementação de políticas governamentais incentivam ainda mais os investidores a transferir holdings de ativos em dólares para metais preciosos, vendo no ouro uma reserva de valor mais estável em tempos de incerteza política e económica.

Apoio dos Bancos Centrais e Liquidez Aumentam os Fundamentos do Ouro

No que diz respeito à oferta e procura, o ouro tem recebido forte apoio do acúmulo por parte dos bancos centrais. Dados recentes revelam que o Banco Popular da China (PBOC) aumentou as suas reservas de ouro em 40.000 onças, atingindo 74,19 milhões de onças troy em janeiro — marcando o décimo quinto mês consecutivo de expansão de reservas. Este esforço sustentado de compra por parte do segundo maior economy do mundo sinaliza confiança institucional no valor do ouro e fornece um suporte estrutural aos preços.

Separadamente, o anúncio do Federal Reserve em 10 de dezembro de uma injeção de liquidez mensal de 40 bilhões de dólares no sistema financeiro dos EUA expandiu as condições monetárias e aumentou a preferência dos investidores pelo ouro como reserva de valor, num contexto de aumento da oferta monetária. Os fundos negociados em bolsa de ouro (ETFs) acompanharam este apetite institucional, atingindo um máximo de 3,5 anos em 28 de janeiro, indicando uma procura robusta apesar da volatilidade recente.

Dinâmica de Mercado e Considerações sobre Volatilidade de Preços

O mercado do ouro não tem tido uma tendência totalmente suave de alta. Os preços caíram de máximos históricos a 30 de janeiro, quando o Presidente Trump anunciou a nomeação de Keven Warsh como novo presidente do Federal Reserve, desencadeando uma liquidação extensa de posições longas. Warsh, considerado um dos candidatos mais hawkish para o cargo, é visto como menos inclinado a apoiar reduções agressivas de taxas, o que momentaneamente reverteu o rally dos metais preciosos.

Adicionalmente, a elevada volatilidade no mercado de metais preciosos levou as bolsas globais a aumentarem os requisitos de margem para posições em ouro e prata, contribuindo para eventos de liquidação forçada. As holdings de prata em ETFs, que tinham atingido um máximo de 3,5 anos a 23 de dezembro, recuaram para um mínimo de 3,25 meses na última sexta-feira, refletindo esta reprecificação induzida pela volatilidade.

Apesar destas pressões intermitentes, o pano de fundo estrutural para o ouro permanece favorável. A fraqueza cambial, a divergência na política monetária, a incerteza sobre tarifas e comércio, as tensões geopolíticas e o acúmulo por parte dos bancos centrais criam um ambiente onde a valorização do ouro parece cada vez mais justificada, tanto do ponto de vista macroeconómico quanto tático.