A Correção Excessiva do Mercado em Ações de Software Revela Valor Atraente, Segundo o Analista Adam Levy

O setor de tecnologia está a reavaliar a sua relação com a inteligência artificial. O que antes parecia ser uma vantagem clara para os lucros das empresas agora parece mais complicado. As empresas de software têm suportado o peso desta reavaliação, com avaliações comprimidas à medida que os investidores recalibram as hipóteses de crescimento em todo o setor. Preocupações de que a IA possa substituir certas funções de software desencadearam vendas indiscriminadas em todo o setor. No entanto, esta correção de mercado pode ter criado inadvertidamente oportunidades significativas para investidores disciplinados e de longo prazo, dispostos a olhar além do sentimento de curto prazo. O analista Adam Levy destaca duas empresas de software que mantêm posições competitivas formidáveis e que, segundo as metas de preço do consenso de Wall Street, têm potencial de recuperação substancial.

O Paradoxo da IA: Por que as ações de software enfrentam pressões injustificadas

A forma como o mercado trata as ações de software revela uma desconexão fundamental entre as avaliações atuais e a qualidade subjacente dos negócios. Os investidores têm, de forma uniforme, restringido os múltiplos de lucros que aceitam para empresas de software, argumentando que a inteligência artificial representa uma ameaça existencial a várias categorias de software. Esta lógica, embora contenha um núcleo de verdade, ignora as vantagens estruturais que as empresas líderes de mercado de software desfrutam. Empresas com relacionamentos profundos com clientes, altos custos de mudança e estratégias de plataforma integradas devem mostrar-se notavelmente resilientes. A natureza indiscriminada das vendas criou desajustes nos preços das ações das empresas de maior qualidade do setor.

Intuit: Demonstrando como a integração do ecossistema cria vantagens duradouras

A Intuit possui um portfólio que vai muito além de soluções pontuais simples. Para além do seu software de impostos TurboTax e da plataforma de contabilidade QuickBooks, a empresa possui a Credit Karma para monitoramento de crédito e a Mailchimp para marketing por email. A orientação da gestão prevê um crescimento de receitas de 14-15% neste ano fiscal, apoiado pela aceleração da sua estratégia de ecossistema online integrado. Este ecossistema combina funcionalidades entre os diferentes produtos da Intuit, permitindo oportunidades de venda cruzada entre clientes de pequenas empresas. O segmento do ecossistema online representou 80% das receitas no último trimestre, crescendo 21% ao ano, demonstrando a viabilidade do modelo.

As vantagens estruturais da Intuit mostram-se formidáveis. Os proprietários de pequenas empresas geralmente priorizam o crescimento em vez de procurar alternativas ligeiramente mais baratas. A reputação da empresa baseia-se, em parte, no sucesso dos clientes com o QuickBooks, que demonstra taxas de sobrevivência empresarial superiores às médias. Ainda mais revelador, o TurboTax manteve um crescimento consistente, apesar dos esforços do governo para promover alternativas gratuitas, o que reforça a fidelidade ao software e a perceção do valor que oferece.

A gestão começou a integrar marcas voltadas ao consumidor, como TurboTax e Credit Karma, com ofertas empresariais, numa estratégia para ampliar o mercado total endereçável da Intuit e aprofundar os relacionamentos com os clientes. A meta de preço médio do mercado é de 800 dólares por ação, mas as avaliações atuais refletem uma compressão significativa. Com múltiplos de cerca de 17 vezes o lucro futuro, a Intuit negocia a níveis inconsistentes com uma empresa que expande receitas a taxas de crescimento de médio-teen e beneficia de uma rentabilidade crescente à medida que o seu ecossistema escala.

Salesforce: Como o Agentforce reforça a tese do software em nuvem

A Salesforce oferece às empresas uma suíte abrangente de soluções de software como serviço baseadas na nuvem, que cobrem automação de vendas, atendimento ao cliente, sistemas de marketing e plataformas de comércio. A vantagem arquitetural da empresa vem do seu ecossistema de nuvem totalmente integrado — na terminologia da Salesforce, estas são chamadas de “clouds” — criando altos custos de mudança para os clientes e permitindo uma expansão consistente das receitas de assinaturas.

O compromisso da empresa com a inteligência artificial manifesta-se através do Agentforce, lançado no final de 2023, como uma plataforma que possibilita a automação inteligente de agentes em toda a linha de produtos da Salesforce. O Agentforce utiliza dados proprietários alojados na Data Cloud da Salesforce para orquestrar processos de negócio multietapas. Os resultados recentes demonstram um momentum notável: a iniciativa gerou 540 milhões de dólares em receitas recorrentes anuais no último trimestre, representando um crescimento de 330% em relação ao ano anterior. Embora o Agentforce ainda seja uma componente nascente da receita total da Salesforce, a sua trajetória sugere um potencial significativo para aprofundar o envolvimento do cliente e expandir a quota de mercado dentro do ecossistema Salesforce.

A gestão da Salesforce articulou uma visão ambiciosa de longo prazo durante a sua recente conferência de analistas, visando alcançar o status de “Regra dos 50” — ou seja, uma soma do percentual de margem operacional e de crescimento de receitas superior a 50%. Atingir este objetivo implicaria um crescimento total de receitas de cerca de 50% ao longo de vários anos, com uma expansão substancial das margens. Este desempenho provavelmente justificaria avaliações muito mais altas do que as atualmente atribuídas pelo mercado. No entanto, as ações negociam atualmente a apenas 14,5 vezes o lucro futuro, o que indica ceticismo dos investidores quanto à visão estratégica da gestão. A meta média de preço do mercado é de 325 dólares por ação, em contraste com os níveis atuais próximos de 190 dólares, oferecendo uma valorização de 72% para investidores pacientes.

Reconhecer valor em oportunidades subestimadas

A venda de ações de software reflete dinâmicas emocionais do mercado, e não uma deterioração fundamental na posição competitiva das principais plataformas. A Intuit e a Salesforce representam o tipo de qualidade de negócio que normalmente é recompensada durante períodos de racionalização do mercado. Ambas demonstram vantagens competitivas sustentáveis, relacionamentos duradouros com clientes e iniciativas estratégicas que as posicionam favoravelmente, independentemente do cronograma exato de integração da IA nas operações empresariais. A perspetiva de investimento de Adam Levy reforça que períodos de pessimismo generalizado frequentemente coincidem com oportunidades para investidores perspicazes. A reavaliação atual das ações de software pelo mercado merece uma análise séria por parte daqueles com horizontes de vários anos.