Fornecimentos globais de açúcar pressionam os preços do mercado em meio a previsões recordes de produção

Os mercados de açúcar estão sob forte pressão, à medida que as previsões de produção global abundante continuam a pressionar os preços, atingindo mínimos de vários meses e anos. Hoje, o açúcar mundial #11 de Nova Iorque (SBH26) caiu 0,02 pontos (-0,14%), enquanto o açúcar branco #5 de Londres ICE (SWH26) caiu 1,60 pontos (-0,39%), marcando a continuação de uma venda que já dura uma semana, levando o açúcar de Nova Iorque a um mínimo de 2,5 meses e o de Londres a um mínimo de 5 anos. O problema subjacente é simples: os analistas esperam que a produção global de açúcar ultrapasse significativamente o consumo até 2025/26, criando um ambiente de excedente que continua a pressionar as avaliações.

Uma Tempestade Perfeita de Aumento de Produção em Múltiplos Continentes

A escala dos aumentos previstos na produção global de açúcar é notável. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) projeta que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentará 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 milhões de toneladas métricas (MT), enquanto o consumo humano deve crescer apenas 1,4%, para 177,921 milhões de MT. Essa diferença crescente entre produção e consumo é a razão fundamental pela qual os preços do açúcar permanecem pressionados pelo excesso de oferta.

Diversas entidades de previsão revisaram suas estimativas de excedente para cima nos últimos meses. A Czarnikow, uma grande comerciante de açúcar, aumentou sua previsão de excedente global para 8,7 milhões de MT em novembro, um aumento de 1,2 milhão de MT em relação à previsão de setembro. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) prevê um excedente de 1,625 milhão de MT em 2025-26, após um déficit de 2,916 milhões de MT no ano anterior. Ainda mais otimista quanto às reservas, a Green Pool Commodity Specialists espera um excedente global de 2,74 milhões de MT para 2025/26, enquanto a StoneX prevê um excedente de 2,9 milhões de MT para o mesmo período. A Covrig Analytics elevou sua estimativa para 4,7 milhões de MT em dezembro, embora projete que o excedente moderará para 1,4 milhão de MT em 2026/27, à medida que os preços baixos desencorajem a produção adicional.

Brasil e Índia Impulsionam Recordes de Produção Global

O Brasil, maior produtor mundial de açúcar, está prestes a entregar colheitas recordes que prejudicam o suporte de preços. A agência brasileira de previsão agrícola, Conab, aumentou sua estimativa para 2025/26 para 45 milhões de MT em novembro, contra 44,5 milhões de MT anteriormente. A Unica informou, em janeiro, que a produção acumulada de açúcar na região Centro-Sul do Brasil até dezembro aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, atingindo 40,222 milhões de MT, com a proporção de cana moída para açúcar aumentando para 50,82% em 2025/26, contra 48,16% em 2024/25. O FAS do USDA prevê que a produção brasileira atingirá um recorde de 44,7 milhões de MT em 2025/26, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior.

No entanto, a consultoria Safras & Mercado sugere alguma moderação à frente, prevendo que a produção de açúcar do Brasil em 2026/27 diminuirá 3,91%, para 41,8 milhões de MT, em relação aos 43,5 milhões de MT esperados para 2025/26. Essa redução projetada também reduziria as exportações brasileiras para aproximadamente 30 milhões de MT em 2026/27, uma queda de 11% em relação ao ano anterior.

A Índia, o segundo maior produtor mundial de açúcar, está experimentando um crescimento ainda mais dramático, que tem prejudicado substancialmente o sentimento do mercado. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) informou, em janeiro, que a produção de açúcar da Índia de 1 de outubro a 15 de janeiro atingiu 15,9 milhões de MT, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Em novembro, a ISMA aumentou sua estimativa de produção para o ano completo de 2025/26 para 31 milhões de MT, um aumento de 18,8% em relação à previsão anterior de 30 milhões de MT. O FAS do USDA projeta uma produção ainda maior para a Índia, de 35,25 milhões de MT, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, impulsionado por chuvas de monção favoráveis e expansão da área plantada de cana.

Um desenvolvimento crítico que apoia as exportações é a redução da estimativa de uso de açúcar para produção de etanol pela ISMA, de 5 milhões de MT para 3,4 milhões de MT. Essa realocação libera açúcar adicional para os mercados de exportação. Refletindo esse excedente, o governo indiano permitiu que as usinas exportassem 1,5 milhão de MT de açúcar na temporada de 2025/26, uma mudança em relação ao sistema de quota de exportação implementado em 2022/23, quando chuvas tardias limitaram os estoques.

Tailândia e Implicações Mais Amplas

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial de açúcar e o segundo maior exportador, contribui para o quadro de excesso global. A Thai Sugar Millers Corp projetou, em outubro, que a safra de açúcar de 2025/26 na Tailândia aumentará 5% em relação ao ano anterior, para 10,5 milhões de MT. O FAS do USDA prevê um aumento mais modesto de 2%, para 10,25 milhões de MT, para o mesmo período. Com o aumento da produção do Paquistão e de outros fornecedores, a expansão da Tailândia continua a prejudicar as tentativas de recuperação nos mercados globais.

Implicações de Mercado e o Caminho a Seguir

A convergência de uma produção recorde ou quase recorde dos principais produtores de açúcar cria uma resistência estrutural aos preços. Com as reservas globais de açúcar previstas para totalizar 41,188 milhões de MT em 2025/26 (queda de apenas 2,9% em relação ao ano anterior, apesar do boom de produção), os níveis de estoque permanecem relativamente confortáveis do ponto de vista dos fornecedores. O consenso do mercado, incluindo o USDA, ISO, Green Pool, StoneX, Covrig e outros principais analistas, aponta para uma pressão contínua nos preços enquanto as previsões de produção permanecerem elevadas e as disponibilidades de exportação, especialmente da Índia e de outros fornecedores, excederem a demanda tradicional. Apenas uma interrupção climática significativa em regiões de cultivo principais ou um aumento inesperado na demanda provavelmente traria alívio relevante aos preços do açúcar, atualmente prejudicados pelo excesso fundamental de oferta.