O preço global do açúcar cai para mínimos de vários anos devido ao excesso de oferta nos mercados

O preço do açúcar caiu para os níveis mais baixos em mais de cinco anos, prolongando uma queda implacável de cinco meses que não mostra sinais de abrandar. Os futuros mundiais de açúcar de Nova York (SBH26) recuaram 0,06 pontos (0,43%), enquanto os contratos de açúcar branco da ICE Londres (SWH26) caíram 8,20 pontos (2,12%) nas negociações recentes. A pressão baixista reflete um desequilíbrio fundamental no mercado: as ofertas globais de açúcar devem permanecer abundantes no futuro próximo.

Por que os preços do açúcar continuam a cair: o paradoxo do excesso de oferta

A questão central que impulsiona a queda do preço do açúcar é simples—demanda modesta enfrentando oferta excessiva. Previsões recentes de analistas de mercado líderes mostram um quadro consistente de superávit que se estende por várias temporadas. Czarnikow projeta um excedente mundial de 3,4 milhões de toneladas métricas (MMT) para a temporada 2026/27, após um superávit ainda maior de 8,3 MMT em 2025/26. Enquanto isso, a Green Pool Commodity Specialists previu um superávit de 2,74 MMT para 2025/26, com um excedente menor de 156.000 MT esperado em 2026/27. A StoneX também antecipa um superávit global de 2,9 MMT durante 2025/26.

A Organização Internacional do Açúcar (ISO) apresentou uma visão um pouco mais otimista, mas ainda assim mostrou condições de superávit significativas. A ISO projetou um superávit de 1,625 milhão de MT para 2025/26, embora consideravelmente menor do que algumas estimativas privadas. Esse superávit decorre de uma previsão de aumento de 3,2% na produção global em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de MT, enquanto o consumo humano deve crescer apenas 1,4%.

A produção recorde do Brasil mantém o preço do açúcar sob pressão

O Brasil, maior produtor mundial de açúcar, continua a ampliar as preocupações com a oferta, com a produção atingindo níveis recordes. A agência brasileira de safra Conab aumentou sua previsão de produção de açúcar para 2025/26 para 45 MMT, enquanto o Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA estima ainda mais alto, em 44,7 MMT. Isso representa um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior e reflete condições favoráveis de cultivo em toda a região Centro-Sul.

Até meados de janeiro da temporada 2025/26, a região Centro-Sul do Brasil já tinha produzido 40,236 MMT de açúcar, um aumento de 0,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. A proporção de cana-de-açúcar processada para açúcar, em vez de etanol, também aumentou para 50,78%, liberando mais suprimentos para o mercado. No entanto, olhando mais adiante, os analistas esperam que esse surto brasileiro eventualmente diminua. A Safras & Mercado previu que a produção de 2026/27 cairá 3,91%, para 41,8 MMT, com as exportações de açúcar caindo 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT.

O boom de produção da Índia: outro obstáculo para o preço do açúcar

O aumento dramático na produção da Índia adicionou uma pressão significativa de baixa nos preços globais do açúcar. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) informou que a produção de açúcar da Índia de 1 de outubro a 15 de janeiro atingiu 15,9 MMT, um aumento notável de 22% em relação ao ano anterior. A ISMA posteriormente elevou sua estimativa de produção para toda a temporada para 31 MMT—um aumento de 18,8%—impulsionada por condições climáticas favoráveis e expansão da área cultivada.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta que a produção da Índia em 2025/26 saltará 25%, para 35,25 MMT, tornando-se uma forte concorrente na dominação do mercado pelo Brasil. Como se não bastasse, o governo indiano sinalizou sua intenção de aprovar exportações adicionais de açúcar para lidar com o excesso de oferta interno. A Índia já anunciou que as usinas poderiam exportar 1,5 MMT na temporada 2025/26, revertendo as quotas restritivas de exportação implementadas em 2022/23 após restrições de produção devido ao clima.

Tailândia e outros produtores expandem a oferta

A Tailândia, terceiro maior produtor mundial de açúcar e segundo maior exportador, também está aumentando a produção. A Thai Sugar Millers Corp previu que a safra de 2025/26 crescerá 5% em relação ao ano anterior, para 10,5 MMT, enquanto o USDA projeta um aumento de 2%, para 10,25 MMT. Essa expansão, combinada com o aumento da produção do Paquistão e de outros fornecedores, amplia ainda mais a oferta global.

Sentimento de mercado: posições curtas recordes podem desencadear reversão?

Apesar do excesso estrutural, há um fator potencial de surpresa no mercado de açúcar—posições curtas recordes por fundos. Segundo o mais recente relatório de Compromisso de Traders (COT) de início de fevereiro, os fundos aumentaram suas posições líquidas curtas em futuros e opções de açúcar mundial de NY em 57.104 contratos, atingindo um recorde de 239.232 posições líquidas curtas desde 2006. Essa posição extrema pode potencialmente desencadear uma alta de cobertura de posições vendidas se o sentimento do mercado mudar, oferecendo alívio temporário para o preço do açúcar, que está sob forte pressão.

Olhando para o futuro: quando o preço do açúcar encontrará suporte?

A perspectiva para o curto prazo permanece baixista, já que as condições de superávit devem persistir. O relatório de dezembro do USDA estimou que a produção global de açúcar em 2025/26 atingirá um recorde de 189,318 MMT, um aumento de 4,6% em relação ao ano anterior, enquanto os estoques finais devem diminuir apenas modestamente, 2,9%, para 41,188 MMT.

No entanto, um ponto de inflexão potencial pode surgir em 2026/27. A análise da Czarnikow sugere que preços mais baixos acabarão por desencorajar a expansão da produção, permitindo que o superávit global diminua para níveis mais sustentáveis. A empresa espera que o superávit se comprima para 1,4 MMT em 2026/27, em comparação com os 4,7 MMT estimados para a temporada atual. Como os preços permanecem sob pressão no curto prazo, os participantes do mercado observam sinais de que os incentivos à produção podem finalmente começar a aliviar o peso da oferta e estabilizar o preço do açúcar na próxima temporada.