Perspectiva de Desempenho de Mercado da JPMorgan para 2026: Por que a Resiliência e o Risco irão definir o ano

À medida que o mercado global entra em 2026 com dinâmicas complexas em jogo, a última análise do JPMorgan revela uma perspetiva subtil: nem totalmente otimista nem pessimista, mas um ano em que o desempenho do mercado dependerá fortemente de como diferentes classes de ativos e regiões navegam por políticas monetárias divergentes, investimentos acelerados em IA e uma polarização crescente do mercado. Segundo a Pesquisa Global do JPMorgan, várias forças poderosas estão a remodelar o desempenho de diferentes ativos nas regiões, com vencedores e perdedores a serem cada vez mais definidos pela sua exposição a tecnologias transformadoras e divergências políticas.

A base desta perspetiva de desempenho de mercado assenta em várias realidades coexistentes. Enquanto estímulos fiscais antecipados e balanços sólidos de empresas e famílias devem sustentar uma expansão económica contínua, a confiança empresarial a enfraquecer, um mercado de trabalho a desacelerar e uma inflação persistente criam riscos de recessão constantes. Estas forças contrárias obrigam os investidores a recalibrar cuidadosamente a sua exposição, diversificação e tolerância ao risco num ambiente que recompensa a diferenciação e penaliza estratégias uniformizadas.

O Palco do Mercado Global Está Preparado para Divergência e Crescimento Impulsionado por IA

Dubravko Lakos-Bujas, Chefe Global de Estratégia de Mercado no JPMorgan, resume a divergência multidimensional que define 2026: “O mercado de ações está a dividir-se entre setores de IA e não-IA, a economia dos EUA a equilibrar forte investimento de capital com uma procura laboral fraca, e o consumo das famílias a divergir acentuadamente.” Esta fragmentação será a característica definidora do desempenho dos mercados globais este ano.

O superciclo de IA continua a ser um impulso crítico. O JPMorgan espera que o investimento de capital impulsionado por IA alimente níveis recorde de investimento e acelere o crescimento dos lucros nos setores de tecnologia, utilidades, banca, saúde e logística. Contudo, este desempenho concentrado pode levar a um nível de concentração de mercado sem precedentes—beneficiando vencedores próximos de IA enquanto setores tradicionais lutam por retornos positivos.

Fabio Bassi, Chefe de Estratégia Cross-Asset no JPMorgan, destaca a precariedade do ambiente atual: “O panorama de mercado permanece delicado, com risco e resiliência a coexistirem. Os investidores devem avançar com cautela, reconhecendo que mesmo fundamentos sólidos não garantem desempenho suave quando o sentimento pode oscilar drasticamente.”

Mercados de Ações Posicionados para Desempenho Forte, Mas com Vencedores e Perdedores a Divergir Acentuadamente

O JPMorgan mantém uma perspetiva positiva para o desempenho dos mercados de ações globais, prevendo ganhos de dois dígitos tanto nos mercados desenvolvidos como nos emergentes ao longo de 2026. Esta visão otimista apoia-se numa expansão robusta dos lucros, na diminuição das pressões de taxas de juro, na redução de obstáculos políticos e na marcha implacável do investimento em IA para novos setores.

Ações nos EUA: A Intensificação do Comércio de Concentração

Espera-se que o S&P 500 gere um crescimento de lucros acima da tendência de 13%–15% nos próximos dois anos, impulsionado pelo superciclo de IA. Contudo, o JPMorgan alerta que a concentração de mercado e a aglomeração podem atingir níveis sem precedentes, com um padrão de “o vencedor leva tudo”, onde as maiores ações de tecnologia de grande capitalização continuam a dominar. Os indicadores de sentimento de mercado permanecem vulneráveis a oscilações acentuadas, apesar dos fundamentos subjacentes se manterem sólidos.

Ações na Europa: Recuperação Através de Apoio Político

As ações da zona euro estão posicionadas para uma recuperação notável, à medida que as condições de crédito melhoram e a implementação gradual de estímulos fiscais avança. O crescimento dos lucros deve superar os 13% em 2026, impulsionado por maior alavancagem operacional, redução de obstáculos tarifários, efeitos base em melhoria e um ambiente de financiamento mais favorável às empresas.

Ações no Japão: Reforma Corporativa e Expansão Fiscal

O novo quadro político do Japão, “Sanaenomics”, introduzido pela Primeira-Ministra Sanae Takaichi, juntamente com reformas corporativas em curso, deve fortalecer o desempenho do mercado acionista japonês. Espera-se que as empresas foquem na libertação de caixa retido, impulsionando investimento de capital, aumentos salariais e retorno aos acionistas. A ênfase na revitalização do consumo da classe média e no investimento estratégico oferece suporte adicional às avaliações de ações.

Ações em Mercados Emergentes: Risco-Recompensa Atraente

Num contexto de diminuição das taxas de juro locais, crescimento acelerado dos lucros, avaliações atrativas, melhorias na governança corporativa e posições fiscais mais saudáveis, as ações dos mercados emergentes estão bem posicionadas para um desempenho forte. O setor privado na China mostra sinais iniciais de estabilização; a Coreia do Sul continua a beneficiar de reformas de governança e participação em IA; a América Latina enfrenta potencial de valorização devido a flexibilizações monetárias fortes e mudanças políticas-chave.

Como as Diferentes Regiões Desempenharão em 2026: O Contexto Macroeconómico

Bruce Kasman, Economista-Chefe Global do JPMorgan, expressa a tensão central: “A cautela corporativa está a suprimir contratações em setores não tecnológicos, refletindo preocupações com conflitos comerciais e procura fraca em indústrias tradicionais. O crescimento estagnado do emprego cria desequilíbrios estruturais que podem pressionar o consumo, especialmente nos EUA, onde o crescimento salarial do setor privado está a desacelerar.”

Com base nesta análise, o JPMorgan estima uma probabilidade de 35% de recessão nos EUA em 2026, embora mantenha uma perspetiva otimista para o cenário base. A razão: estímulos fiscais antecipados, saúde sólida do setor empresarial e liquidez financeira suficiente devem permitir que a economia global absorva o choque de confiança atual até meados de 2026. “Espera-se que o crescimento do emprego e a confiança empresarial se recuperem gradualmente a partir do segundo trimestre de 2026, restabelecendo a ligação entre procura de trabalho e crescimento sólido do PIB”, explica Kasman. Além disso, a próxima onda de investimento em capital relacionado com IA pode fornecer um amortecedor para a expansão económica global.

Quanto à inflação, a rigidez persiste. À medida que os choques de oferta pandémicos e geopolíticos desaparecem, a inflação global mantém-se por volta de 3%, com momentum de descida limitado. Pressões de preços de commodities relacionadas com potenciais conflitos comerciais podem elevar ainda mais a inflação até ao primeiro semestre de 2026.

Os Bancos Centrais Seguem Caminhos Diferentes: Divergência nas Taxas de Juros e Câmbio em Perspetiva

A previsão do JPMorgan para as taxas de juro reflete uma forte divergência na política monetária. Espera-se que a Reserva Federal corte as taxas em mais 50 pontos base em 2026, enquanto o Banco do Japão possa aumentar as taxas em 50 pontos base—uma divergência de política espelhada. Outros bancos centrais de mercados desenvolvidos provavelmente pausam ou concluem os seus ciclos de afrouxamento no primeiro semestre de 2026.

Jay Barry, Chefe Global de Estratégia de Taxas de Juros no JPMorgan, projeta que os rendimentos dos mercados desenvolvidos subirão gradualmente até ao final de 2026: taxas dos títulos do Tesouro a 10 anos nos EUA a 4,35%, Bunds alemães a 2,75%, Gilts do Reino Unido a 4,75%. As curvas de rendimento deverão mostrar uma divergência crescente entre mercados. “Esperamos que os rendimentos do Tesouro dos EUA permaneçam dentro de uma faixa até à primavera, com uma recuperação moderada após a pausa do Fed,” observa Barry. “Fora dos EUA, os Bunds e Gilts devem manter as faixas de negociação de 2025, embora possam enfraquecer a meio do ano à medida que os rendimentos nos EUA sobem.”

Quanto ao desempenho cambial, o JPMorgan mantém uma perspetiva pessimista para o dólar em 2026, embora a fraqueza prevista seja menor do que em 2025. Meera Chandan, Co-Head de Estratégia de FX Global, explica: “O foco do Fed na fraqueza do mercado de trabalho e um ambiente favorável às moedas de alto rendimento deve pressionar o dólar, mas o forte crescimento dos EUA e a inflação persistente limitarão a depreciação.”

Espera-se que o euro tenha um desempenho moderado face ao dólar, apoiado por uma melhoria no crescimento da zona euro e por uma expansão fiscal alemã, embora a valorização do euro possa não acompanhar o ritmo de 2025, a menos que os dados dos EUA se deteriorarem significativamente. A libra oferece oportunidades de “comprar na queda”, apoiada por um crescimento doméstico resiliente e condições atrativas de carry trade—embora os obstáculos estruturais permaneçam. James Nelligan, estratega de FX do JPMorgan, alerta: “A força da libra é mais provável no primeiro semestre de 2026, com preocupações de sustentabilidade fiscal a potencial ressurgir no segundo semestre, criando riscos de execução.”

A moeda japonesa enfrenta pressões contínuas de depreciação, à medida que os ciclos de afrouxamento dos bancos centrais do G10 se aproximam do fim e o Banco do Japão mantém o ritmo de aumento de taxas. Se o orçamento fiscal de 2026 do Japão confirmar uma política expansionista, as preocupações com sustentabilidade fiscal poderão pressionar ainda mais o iene.

Perspetiva de Commodities 2026: Petróleo sob Pressão, Ouro e Metais Preciosos em Destaque

Mercado de Petróleo: A procura global por petróleo deve aumentar cerca de 900 mil barris por dia em 2026, enquanto o crescimento da oferta poderá ser o triplo desse valor—sugerindo um cenário de excedente na teoria. Contudo, Natasha Kaneva, Chefe Global de Estratégia de Commodities no JPMorgan, prevê que o excedente não se materializará totalmente devido a ajustes de oferta e procura. “O mercado deverá reequilibrar-se através de maior procura devido a preços mais baixos e cortes de produção voluntários e involuntários,” explica. O JPMorgan mantém a previsão de Brent em 58 dólares por barril para 2026, com 2027 a 57 dólares.

Gás Natural: O aumento da oferta de GNL de novos projetos deve suportar preços mais baixos de gás natural global. O benchmark europeu TTF está previsto a 28,75€/MWh em 2026 e 24,75€/MWh em 2027, uma descida de 3–4 euros face aos preços futuros atuais.

Metais Preciosos: O JPMorgan mantém uma perspetiva otimista para o ouro, apoiado por compras aceleradas por bancos centrais e forte procura de investimento. O ouro deve atingir 5.000 dólares/oz até ao final de 2026, com uma média anual de cerca de 4.753 dólares/oz. A prata deve subir para 58 dólares/oz até ao final do ano, com uma média anual próxima de 56 dólares/oz, enquanto a platina mantém força relativa até 2026, antes de ocorrer o reequilíbrio da oferta.

Produtos Agrícolas: Apesar de não haver sinais iminentes de escassez para as temporadas de plantação de 2026–2027 (exceto para gado e cacau), a estratega agrícola do JPMorgan, Tracey Allen, observa que a diminuição das margens dos produtores e as baixas razões de inventário para uso tornam os preços mais vulneráveis a choques de oferta, aumentando a volatilidade no setor agrícola.

A Conclusão: O Desempenho do Mercado em 2026 Dependerá da Capacidade de Diferenciação

A perspetiva abrangente do JPMorgan destaca uma realidade crucial: 2026 não será um ano em que índices de mercado amplos tenham desempenho uniforme. Pelo contrário, navegar com sucesso neste ano exige que os investidores distingam cuidadosamente entre beneficiários e perdedores de IA, entre regiões com políticas monetárias favoráveis e aquelas com obstáculos, e entre ativos tradicionais defensivos e oportunidades de crescimento. A coexistência de resiliência e risco significa que o desempenho do mercado cada vez mais recompensará quem conseguir identificar e capitalizar a divergência, ao mesmo tempo que gere o risco de concentração num ambiente onde política, tecnologia e estrutura de mercado estão em constante mudança.