O custo do minerador de Bitcoin cai para $45K Em meio à consolidação do mercado

De acordo com análises recentes do JPMorgan, o custo atual dos mineiros de bitcoin caiu para aproximadamente $45.000, marcando uma mudança significativa em relação aos níveis superiores a $50.000 observados anteriormente. Esta queda reflete mudanças substanciais no panorama da mineração após o evento de halving da oferta do Bitcoin em 2024 e os desenvolvimentos subsequentes na rede.

A Economia da Mineração Transformou-se Após o Halving

O mecanismo de halving quadrienal do Bitcoin reduziu as recompensas por bloco dos mineiros em 50% a partir de meados de 2024, alterando fundamentalmente a economia das operações de mineração. A estrutura de custos dos mineiros de bitcoin geralmente reflete o ponto em que as operações se tornam insustentáveis para rigs menos eficientes. Os investigadores do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, inicialmente esperavam que a taxa de hash diminuísse drasticamente após o halving, à medida que mineiros não lucrativos sairiam da rede. No entanto, essa transição ocorreu com um atraso notável.

A redução de custos projetada começou a se materializar à medida que as condições de mercado se estabilizaram. As atuais medições de consumo de energia da rede e de taxa de hash sugerem que o verdadeiro equilíbrio de custos dos mineiros de bitcoin se estabeleceu em torno de $45.000, representando uma diminuição de aproximadamente 10% em relação aos níveis anteriores.

O Protocolo Runes Proporcionou Impulso Temporário de Receita

Um fator importante que atrasou a queda imediata da taxa de hash prevista pelos analistas foi o lançamento do protocolo Runes no Bitcoin no início de 2024. Essa nova camada de tokenização criou um aumento temporário na atividade de transações e nas taxas de rede associadas. “Os mineiros de Bitcoin conseguiram compensar a perda na recompensa de emissão devido ao halving com o aumento nas taxas de transação, mantendo as recompensas por bloco quase inalteradas”, observaram os especialistas do JPMorgan.

Essa injeção temporária de receita baseada em taxas mascarou o verdadeiro impacto do halving e manteve operações marginais de mineração lucrativas por mais tempo do que o esperado. No entanto, essa bonança foi de curta duração. À medida que o envolvimento dos usuários com as aplicações Runes caiu drasticamente em semanas, a receita de taxas de transação evaporou-se, removendo os sustentáculos que mantinham operações borderline.

Mineiros de Baixa Eficiência Saem da Rede

À medida que o pico de receita baseado em taxas desapareceu, o mercado entrou na fase de correção prevista. O consumo de energia na rede Bitcoin diminuiu mais rapidamente do que a taxa de hash geral, um indicador técnico que revela que, especificamente, rigs de mineração menos eficientes foram desligados. Essas operações, que só poderiam permanecer viáveis durante a bonança de taxas induzida pelo Runes, agora enfrentam uma economia unitária insustentável.

Essa eliminação natural do mercado demonstra como os mineiros não lucrativos vão se retirando gradualmente quando as despesas operacionais excedem as recompensas de mineração. O piso de custo do bitcoin atua como uma válvula de pressão — operações abaixo desse limite simplesmente não conseguem gerar retornos adequados.

Dinâmica de Preços Cria Ciclos de Retroalimentação

A análise do JPMorgan destaca um mecanismo de mercado crucial: a interconexão entre o preço do Bitcoin e a rentabilidade da mineração. À medida que os mercados de criptomoedas enfrentam pressão de baixa, o número de mineiros não lucrativos aumenta drasticamente. Essas operações precisam sair, causando contração na taxa de hash e aumento nos custos de produção de mineração (menos mineiros competindo por recompensas). Por outro lado, recuperações de preço impulsionam operações marginais de volta online.

“Quanto mais os preços do bitcoin caem, maior é o número de mineiros não lucrativos sob pressão para deixar a rede Bitcoin e maior é a queda resultante na taxa de hash e no custo de produção de bitcoin”, escreveram os pesquisadores. Esse ciclo de retroalimentação gera volatilidade tanto nas métricas de segurança da rede quanto na rentabilidade operacional.

Atualmente, o Bitcoin é negociado em torno de $68.400, com um aumento de 5,4% nas últimas 24 horas, mas o banco vê um potencial limitado de alta a curto prazo. O JPMorgan aponta obstáculos incluindo a diminuição da participação do varejo, a ausência de catalisadores positivos no mercado e condições macroeconômicas frágeis que pesam sobre o sentimento dos investidores.

Perspectivas: Economia de Mineração Sustentável à Frente

A consolidação em torno de uma base de custo de $45.000 para os mineiros de bitcoin sugere que a indústria está se aproximando de um equilíbrio mais sustentável. Operações menos numerosas, mas mais eficientes, provavelmente dominarão o cenário após o halving, representando uma maturação do setor de mineração. No entanto, esse período de transição permanece vulnerável a choques de preço e mudanças regulatórias que poderiam desencadear eventos adicionais de capitulação.

A distinção técnica entre a taxa de hash da rede e o consumo de energia — com o consumo caindo mais rapidamente — confirma que os mecanismos de seleção de mercado estão funcionando como esperado: produtores ineficientes saem, deixando uma rede mais enxuta e resiliente de operações em escala industrial, com maior eficiência de capital e custos unitários mais baixos.