DWF: Capital Cripto Muda de Tokens para Ações à Medida que Lançamentos Enfrentam Dificuldades

O capital dos investidores está a deslocar-se de lançamentos de tokens para empresas de criptomoedas cotadas em bolsa, uma tendência destacada pela pesquisa da DWF Labs. Com base em dados da Memento Research que abrangem centenas de lançamentos de tokens nas principais bolsas do mundo, o estudo observa que mais de 80% dos projetos negociam abaixo do preço do TGE, com quedas típicas de 50% a 70% nos cerca de 90 dias após a listagem. O padrão parece estar mais relacionado com uma dinâmica persistente após a listagem do que com volatilidade passageira, segundo Andrei Grachev, sócio-gerente da DWF Labs, que afirmou que a maioria dos tokens atinge um pico de preço no primeiro mês antes de uma tendência de queda.

Principais conclusões

Mais de oito em cada dez projetos de tokens ficam abaixo do preço do TGE, com quedas de 50% a 70% geralmente ocorrendo dentro de cerca de 90 dias após a listagem na bolsa.

O capital está a fluir para ações de criptomoedas e mercados regulados, com IPOs de cripto em 2025 a atingirem cerca de 14,6 mil milhões de dólares e atividades de fusões e aquisições no setor a ultrapassarem 42,5 mil milhões de dólares.

A mudança é estrutural, não uma movimentação temporária do mercado: investidores institucionais preferem governança, transparência e a durabilidade de uma exposição ao estilo de ações em vez de jogadas puramente de tokens.

A disparidade de avaliação entre ações de criptomoedas cotadas em bolsa e projetos de tokens persiste, impulsionada pela acessibilidade e pela inclusão de ações públicas em índices e ETFs.

Os investidores estão a direcionar-se para a camada de “infraestrutura” — custódia, pagamentos, liquidação e conformidade — onde uma estrutura de ações pode facilitar licenças, auditorias e distribuição através de canais estabelecidos.

** Sentimento:** Neutro

** Impacto no preço:** Negativo. Os tokens frequentemente negociam abaixo do preço do TGE, com quedas de 50% a 70% nos cerca de 90 dias após a listagem, indicando impacto negativo imediato no preço para compradores públicos.

** Ideia de negociação (Não é aconselhamento financeiro):** Manter. À medida que o capital se move para ações de criptomoedas reguladas, uma postura cautelosa em relação a novos lançamentos de tokens e uma inclinação para classes de ativos com governança previsível continuam a ser prudentes.

** Contexto de mercado:** A rotação observada para ações de criptomoedas cotadas em bolsa reflete mudanças mais amplas na liquidez e no sentimento de risco, com participantes institucionais a procurar exposição regulada, padrões de reporte claros e o potencial de índices e ETFs para reduzir obstáculos à entrada.

Por que é importante

Para traders e investidores, a divergência entre lançamentos de tokens e empreendimentos de criptomoedas apoiados por ações indica um mercado bifurcado onde a adoção no mundo real e a geração de receita podem determinar o valor de forma mais fiável do que narrativas baseadas apenas em tokens. Tokens que não conseguem garantir crescimento constante de utilizadores, taxas, volume de transações e retenção muitas vezes não justificam preços premium, enquanto empresas de criptomoedas cotadas podem confiar em finanças auditadas, processos de governança e direitos executáveis para atrair capital.

Construtores e startups no ecossistema podem agora priorizar ativos de infraestrutura — soluções de custódia, rails de liquidação e ferramentas de conformidade — em vez de incentivos centrados apenas em tokens. A “estrutura de ações” oferece um caminho para licenças, parcerias e distribuição através de canais financeiros tradicionais, potencialmente acelerando a implementação de redes descentralizadas no mundo real.

Os dados indicam uma mudança estrutural, não uma oscilação pontual do mercado. Embora os tokens continuem a existir como tokens de governança e mecanismos de incentivo dentro de protocolos, o ambiente de financiamento de curto prazo favorece ativos com fluxos de receita tangíveis e estruturas de propriedade mais claras.

Os participantes do mercado devem observar três indicadores-chave nos próximos meses. Primeiro, a cadência de IPOs e SPACs de cripto revelará se o interesse por exposição regulada persiste além de um ciclo. Segundo, o progresso na infraestrutura de custódia, liquidação e conformidade indicará se os rails tradicionais podem ser ampliados para suportar ecossistemas tokenizados mais amplos. Terceiro, o timing de desbloqueios de tokens e novos airdrops continuará a influenciar a ação de preço de curto prazo para tokens recém-listados, potencialmente reintroduzindo pressão de venda mesmo com o aumento da procura por exposição a ações reguladas. A convergência desses fatores moldará a forma como a liquidez se movimenta na economia cripto no curto prazo.

O que observar a seguir

Monitorar a atividade de IPOs e SPACs de cripto nos próximos trimestres para sinais de interesse persistente em mercados regulados.

Acompanhar o progresso na infraestrutura de custódia, liquidação e conformidade que possa permitir uma participação institucional mais ampla.

Observar os cronogramas de desbloqueio de tokens e a cadência de airdrops para detectar qualquer pressão de venda renovada sobre tokens de lançamento.

Verificar se as principais bolsas expandem suas linhas de produtos regulados (ETFs, ETPs) que canalizam fluxos institucionais para ações de criptomoedas.

Fontes e verificação

Análise da DWF Labs referenciando dados da Memento Research sobre lançamentos de tokens em 2025.

Comentários de Andrei Grachev, sócio-gerente da DWF Labs, sobre padrões pós-listagem.

Declarações de Maksym Sakharov, cofundador da WeFi, sobre a rotação de capital para infraestrutura e rails de ações.

Dados públicos sobre captação de fundos em IPOs de cripto em 2025 (~14,6 mil milhões de dólares) e atividades de fusões e aquisições (>42,5 mil milhões de dólares).

Mudança de mercado: capital desloca-se para ações de cripto enquanto lançamentos de tokens enfrentam dificuldades

O capital dos investidores está a deslocar-se cada vez mais para empresas de criptomoedas cotadas em bolsa, à medida que os lançamentos de tokens enfrentam um ambiente de financiamento mais difícil. O padrão baseia-se em dados compilados pela Memento Research, que analisou centenas de lançamentos de tokens nas principais bolsas do mundo. Os resultados indicam uma dinâmica recorrente: a maior parte dos projetos não mantém um prémio inicial de listagem. Mais de 80% dos empreendimentos de tokens negociam abaixo do preço do TGE, e a queda típica varia de 50% a 70% nos cerca de três meses após a listagem. As implicações vão além de movimentos diários de preço, sinalizando uma preferência estrutural entre grandes investidores por ativos que ofereçam governança, transparência e clareza legal.

Andrei Grachev, sócio-gerente da DWF Labs, interpreta esses resultados como evidência de uma realidade persistente após a listagem, e não apenas de volatilidade passageira. Ele observa que a maioria dos tokens atinge um pico de preço no primeiro mês após a listagem, seguido de uma tendência de queda à medida que a pressão de venda aumenta, vindo de compradores iniciais e investidores que buscam realizar lucros. “O preço do TGE é o preço definido na bolsa antes do lançamento. Este é o preço esperado de abertura na bolsa, e revela quanto o preço realmente muda devido à volatilidade nos primeiros dias”, explicou Grachev. A conclusão não é apenas sobre uma semana ruim, mas sobre um padrão estrutural que se repete em diversos lançamentos.

A análise focou deliberadamente em lançamentos de tokens ligados a projetos com produtos ou protocolos — não memecoins — destacando uma distinção entre listagens impulsionadas por interesse especulativo puro e aquelas apoiadas por desenvolvimento de produto real. Uma outra linha de dados aponta para pontos de pressão de venda, contribuindo ainda mais para a trajetória de queda de preços observada após a listagem do token. Na prática, isso significa que o desempenho inicial de um token após a listagem muitas vezes reflete mais a dinâmica de oferta e as expectativas iniciais dos investidores do que uma atividade sustentada de utilizadores.

Por outro lado, a formação de capital nos mercados tradicionais ligados ao setor cripto intensificou-se. Em 2025, as ofertas públicas iniciais (IPOs) de cripto levantaram cerca de 14,6 mil milhões de dólares, um aumento acentuado em relação ao ano anterior, enquanto a atividade de fusões e aquisições em negócios relacionados a cripto ultrapassou 42,5 mil milhões de dólares — o nível mais forte em cinco anos. Grachev da DWF enfatiza que esse aumento deve ser interpretado como uma rotação, e não uma retirada de capital do setor cripto. Se o capital estivesse a sair completamente do cripto, o aumento de IPOs e fusões seria difícil de conciliar com o desempenho inferior contínuo dos tokens e a crescente desconexão entre avaliações de tokens e ações.

No relatório, ações de criptomoedas públicas como Circle, Gemini, eToro, Bullish e Figure são comparadas com projetos tokenizados, analisando-se o índice preço/vendas dos últimos 12 meses. As ações públicas negociam a múltiplos que variam aproximadamente entre 7 e 40 vezes as vendas, enquanto os pares tokenizados ficam na faixa de 2 a 16 vezes. Segundo os autores, a disparidade de avaliação deve-se em parte à acessibilidade: muitos investidores institucionais — fundos de pensão e fundos de dotação, entre outros — estão limitados a mercados de valores regulados, e ações públicas podem ser incluídas em índices e ETFs. Essa dinâmica cria uma procura embutida por exposição a cripto de estilo acionista, independentemente do desempenho de qualquer token individual.

Sakharov, da WeFi, acrescenta uma nuance à narrativa, observando que a mudança reflete uma preferência por uma propriedade mais clara, divulgação mais transparente e direitos executáveis — características mais associadas a ações do que a muitos modelos de tokens. Ele argumenta que o capital está a mover-se para ativos de infraestrutura — custódia, pagamentos, liquidação, corretagem e conformidade — onde a “estrutura de ações” pode acelerar licenças, auditorias, parcerias e canais de distribuição no mercado real. A migração não implica que os tokens estejam a desaparecer; antes, sinaliza uma bifurcação: protocolos sérios com potencial de receita reconhecido e governança irão amadurecer e atrair capital, enquanto uma longa cauda de lançamentos especulativos enfrentará um ambiente de financiamento mais difícil.

Para utilizadores e investidores, essa divisão importa porque reformula a forma como o valor é atribuído às redes cripto. Os tokens podem continuar a impulsionar mecanismos de governança e incentivos, mas a presença de finanças auditadas, direitos de governança e reivindicações legais oferece um grau de responsabilidade que se torna cada vez mais atraente para instituições com consciência de risco. A mudança também influencia o modo como os construtores projetam as redes. A procura por sistemas robustos de custódia e liquidação compatível pode tornar-se a expectativa padrão para qualquer projeto que procure participação institucional ou oportunidades de licenciamento, impulsionando efetivamente melhorias na infraestrutura.

Os participantes do mercado devem observar três indicadores-chave nos próximos meses. Primeiro, a cadência de IPOs e SPACs de cripto revelará se o interesse por exposição regulada persiste além de um ciclo. Segundo, o progresso na infraestrutura de custódia, liquidação e conformidade indicará se os rails tradicionais podem ser ampliados para suportar ecossistemas tokenizados mais amplos. Terceiro, o timing de desbloqueios de tokens e novos airdrops continuará a influenciar a ação de preço de curto prazo para tokens recém-listados, potencialmente reintroduzindo pressão de venda mesmo com a procura por exposição a ações reguladas. A convergência desses fatores moldará a forma como a liquidez se movimenta na economia cripto no curto prazo.

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