Resumo do mercado de 25 de fevereiro: ações de software contra-atacam, os resultados da Nvidia serão divulgados esta noite

Se a Nvidia decepcionar, os fundos de proteção irão voltar para o ouro.

Autor: Deep潮 TechFlow

As ações norte-americanas na terça-feira (24 de fevereiro) protagonizaram uma “contra-ofensiva”.

Os três principais índices fecharam em alta:

• Dow Jones Industrial subiu quase 400 pontos, alta de 0,8%, fechando perto de 49.250 pontos
• S&P 500 aumentou 0,8%, fechando por volta de 6.890 pontos
• Nasdaq subiu 1%, fechando por volta de 22.860 pontos

As ações de software lideraram a alta, justamente o setor que na segunda-feira foi duramente atingido pelo pânico de IA, mas na terça-feira se recuperou completamente.

O ponto de virada veio de uma apresentação recente da Anthropic.

Na manhã de terça-feira, a Anthropic realizou uma conferência de lançamento de ferramentas de IA corporativa, anunciando que o Claude Cowork agora possui integração profunda com Slack, Intuit, DocuSign, LegalZoom, FactSet e Gmail do Google. A informação-chave é: a Anthropic destacou que as ferramentas de IA são “parceiros”, e não “substitutos”.

O mercado respirou aliviado instantaneamente.

Salesforce disparou 4% em um dia, DocuSign e LegalZoom subiram mais de 2%, a Thomson Reuters saltou mais de 11% (a maior alta diária desde novembro de 2008), e FactSet subiu quase 6%. Até a IBM, que na segunda-feira caiu 13,4%, se recuperou 3% na terça-feira.

Analistas da Wedbush afirmaram em relatório de terça-feira: “O pânico de IA no setor de software foi exagerado”. Eles acreditam que os modelos de IA não podem “rasgar e substituir” os ecossistemas de software profundamente integrados às infraestruturas empresariais, e que “o valor dessas ferramentas depende dos dados que podem alcançar, e esses dados ainda estão firmemente sob controle do software existente.”

Porém, essa recuperação parece mais uma correção técnica após uma forte queda do que uma mudança de tendência. O ETF iShares de Software de Tecnologia (IGV) está mais de 27% abaixo do início do ano, atingindo seu ponto mais baixo desde o final de 2023. A maioria das ações de software ainda apresenta quedas de dois dígitos, e o verde de terça-feira não apagou as feridas causadas pelo “pânico de IA” desde o começo de fevereiro.

AMD: de “perseguidor” a “jogador principal” da noite para o dia

Se a recuperação das ações de software foi uma “parada de sangramento”, então a forte alta da AMD foi uma “transfusão de sangue”.

Na terça-feira, a AMD disparou cerca de 14% em um dia, chegando a mais de 15% antes da abertura, com o preço ultrapassando US$220, atingindo uma nova máxima desde 2024.

O gatilho foi um pedido surpreendente: Meta fechou um acordo de cooperação de vários anos e múltiplas gerações com a AMD, para usar até 6 gigawatts (GW) de GPU AMD Instinct.

O que isso significa? 6 GW equivalem ao consumo de energia de 6 milhões de residências. Segundo analistas de Wall Street, esse pedido tem um valor total entre US$60 bilhões e US$100 bilhões, a ser entregue ao longo de 5 anos.

Detalhes do acordo:

• A primeira remessa de 1 GW começará a ser entregue no segundo semestre de 2026, usando GPUs baseadas na arquitetura personalizada MI450 da AMD e o processador EPYC “Venice” de sexta geração;
• A AMD concedeu à Meta uma opção de compra de ações vinculada ao desempenho, que permite adquirir até 160 milhões de ações ordinárias da AMD a um preço de exercício de US$0,01 por ação;
• A opção de compra será desbloqueada em etapas: após a entrega do primeiro GW, a primeira parte será liberada; após a entrega total de 6 GW, a opção será totalmente desbloqueada, condicionada ao preço da ação da AMD atingir um determinado nível, sendo o máximo US$600 por ação (cerca de 3 vezes o preço atual).

Chris Caso, analista da Wolfe, afirmou que esse pedido é comparável ao acordo da AMD com a OpenAI de outubro passado, e que, considerando uma receita de US$150-200 por GW, após o efeito diluidor da opção de compra, cada GW pode gerar cerca de US$30 bilhões de lucro para a AMD.

Ele destacou que a Meta já era cliente de IA da AMD, portanto, a maior parte desse aumento será refletida em 2027 e além, o que representa um “impacto bastante significativo” para os fundamentos da AMD.

Vale notar que, uma semana antes, a Meta assinou uma parceria de longo prazo com a Nvidia, aumentando o uso de chips da Nvidia. Agora, fechou um pedido de centenas de bilhões de dólares com a AMD. A estratégia da Meta na cadeia de suprimentos de chips de IA é bastante clara: diversificação, para evitar dependência de um único fornecedor. O CFO da Meta revelou na teleconferência de resultados que os investimentos de capital da empresa em 2026 chegarão a US$135 bilhões, sendo a maior parte destinada à infraestrutura de IA.

Essa transação é de grande importância para a AMD. A participação da AMD no mercado de chips de IA é de cerca de 9%, muito abaixo dos 90% da Nvidia. Mas, ao conquistar clientes como a Meta, a AMD resolve seu maior problema: validação de software em larga escala. A Meta conseguiu migrar seus modelos Llama 4 e Llama 5 para o ecossistema de software ROCm da AMD, abrindo caminho para outros gigantes de nuvem como Microsoft e Google.

O mercado espera que a participação da AMD no mercado de aceleradores de IA cresça de 9% em 2025 para mais de 15% até o final de 2026.

A estrela da noite: resultados da Nvidia, com o mercado em expectativa

Se a AMD foi a surpresa de terça-feira, a Nvidia é a expectativa de quarta-feira (hoje à noite).

Às 5h20 da manhã de 26 de fevereiro, horário de Pequim (16h20 de 25 de fevereiro, horário de Nova York), a Nvidia divulgará seus resultados do quarto trimestre fiscal de 2026 (encerrado em 25 de janeiro de 2026). Logo após, às 17h (horário de Pequim, 6h da manhã), haverá uma teleconferência.

Expectativas do consenso de Wall Street:

• Receita de US$65,56 bilhões, aumento de 67%;
• Lucro por ação ajustado entre US$1,50 e US$1,53, crescimento de 72%;
• Receita do segmento de data center cerca de US$58,7 bilhões (sendo US$51 bilhões de computação e US$9 bilhões de redes);
• Segmento de jogos cerca de US$4,3 bilhões, e automotivo cerca de US$663 milhões.

Mais importante, a orientação para o primeiro trimestre fiscal de 2027: expectativa de receita entre US$72,4 bilhões e US$72,5 bilhões, crescimento de aproximadamente 64%.

A Nvidia já acumula 13 trimestres consecutivos de superação de expectativas de receita e 12 de EPS acima do esperado. Será que essa sequência continuará?

O sentimento do mercado é complexo. Por um lado, a demanda não apresenta problemas: Meta, Microsoft, Google e Amazon investirão US$650 bilhões em infraestrutura de IA em 2026, um aumento de 58% em relação a 2025. Jensen Huang afirmou na última teleconferência que: “A demanda por poder de processamento continua a superar significativamente a oferta, impulsionando os gigantes de nuvem a acelerarem seus investimentos, tentando, algum dia, atender à demanda.”

Por outro lado, o mercado já não se satisfaz apenas com “superar expectativas”, mas exige “superar expectativas + orientação ainda mais otimista + perspectivas além do esperado de Jensen Huang”.

O analista da UBS, Timothy Arcuri, apontou que a expectativa implícita para o trimestre de abril (fiscal de 2027) é de US$74 bilhões a US$75 bilhões, e não os US$72,4 bilhões do consenso. Em outras palavras, mesmo que a Nvidia dê uma orientação de US$72,4 bilhões, o mercado pode interpretá-la como conservadora, levando a uma queda no preço.

O mercado de opções precifica uma volatilidade de até 6% para cima ou para baixo na semana. Mas Jay Woods, estrategista-chefe da Freedom Capital Markets, alertou: “Mesmo que a Nvidia apresente resultados perfeitos, a reação do mercado pode ser apenas uma ‘mudança de humor’, e não uma resposta puramente baseada nos números.”

Gil Luria, analista da D.A. Davidson, foi mais direto: “A Nvidia pode não ser mais o farol do mercado”. Os investidores estão voltando sua atenção para Google, Broadcom, chips de memória e chips ópticos, enquanto a competição com chips personalizados como TPU do Google se intensifica. Ele acredita que a avaliação implícita na ação da Nvidia já precifica um pico na demanda de IA em 2026.

Principais pontos a observar:

1. Volume de entrega e contribuição de receita do chip Blackwell — na última temporada, cerca de US$7,1 bilhões; quanto será desta vez?
2. Pedidos no mercado chinês — Pequim já suspendeu pedidos do H200, e há relatos de que a alfândega chinesa está impedindo a entrada do H200;
3. Diversificação da base de clientes — além das quatro grandes nuvens, há crescimento de demanda de empresas, projetos de IA soberana e setores verticais?
4. Margem bruta de 73-74% — com aumento no custo da memória HBM, será possível manter essa margem com contratos de longo prazo?

Na segunda-feira, a ação da Nvidia fechou em alta de 0,91%, a US$191,55, com uma faixa de 52 semanas entre US$86,63 e US$212,19. Apesar de uma leve queda desde o início do ano, ela já subiu 143% desde a mínima de abril de 2025. O resultado de hoje à noite determinará se essa onda de IA será uma “meia-temporada” ou o “fim da festa”.

Mercado de criptomoedas: Bitcoin abaixo de 63.000, o recorde mais ruim de fevereiro se aproxima

Enquanto as ações sobem, o mercado de criptomoedas continua em queda.

O Bitcoin caiu brevemente abaixo de US$62.858 na terça-feira, atingindo uma mínima recente, e terminou o dia lutando perto de US$63.000. Ethereum por volta de US$1.870, Solana caiu para cerca de US$78.

Faltando poucos dias para o encerramento de fevereiro, a queda mensal do Bitcoin já ultrapassa 25%, e está prestes a registrar seu pior desempenho mensal desde junho de 2022, quando Luna, Three Arrows Capital e Celsius enfrentaram colapsos consecutivos, levando o mercado de criptomoedas a um “inverno nuclear”.

Dados da Bloomberg mostram que o Bitcoin caiu mais de 50% desde seu pico de US$126.198 em outubro passado. Analistas técnicos alertam que, se o preço romper US$60.000, o próximo suporte será em US$52.500.

O sentimento do mercado atingiu o ponto mais baixo. O índice de medo e ganância permanece em 5 (medo extremo), e o valor liquidado em 24 horas ultrapassou US$470 milhões, sendo US$112 milhões apenas em Bitcoin.

Ainda pior, o fluxo de fundos indica que, segundo dados on-chain, a demanda por Bitcoin nos EUA está negativa há 40 dias consecutivos — o último momento de otimismo foi em 15 de janeiro. Após uma breve recuperação em 5 de fevereiro, voltou a ficar negativa, indicando que a demanda nos EUA não é uma questão de pausa temporária, mas de uma ausência estrutural.

Fundos de hedge continuam a retirar fundos de ETFs de Bitcoin à vista, e o interesse dos investidores de varejo permanece baixo. A sombra de Michael Wu e Vitalik vendendo suas participações de Bitcoin e ETH ainda paira.

Linh Tran, analista sênior da XS.com, prevê que o Bitcoin deve oscilar entre US$65.000 de suporte e US$70.000 de resistência no médio prazo, mas, se a pressão atual persistir, há risco de testar novamente US$60.000 ou até de uma queda mais profunda.

Para a maioria dos investidores em criptomoedas, fevereiro foi um desastre.

Ouro: fuga para segurança recua, de US$5.240 para trás

Após atingir US$5.240 por onça na semana passada, a máxima de três semanas, o ouro recuou na terça-feira, fechando perto de US$5.160-5.180, uma queda de cerca de 1,2% no dia.

As razões do recuo são duas:

1. Reação de alta das ações, recuperação do apetite ao risco, redução na demanda por proteção;
2. O dólar subiu levemente, pressionando o ouro cotado em dólares.

Porém, a retração não foi significativa, indicando que o apetite por risco ainda não desapareceu completamente. As tarifas globais de 15% sobre a China, que entraram em vigor na semana passada (com 10% na terça-feira e o governo preparando aumento para 15%), as tensões comerciais entre UE e EUA, e a instabilidade no Oriente Médio continuam presentes.

A prata também recuou, ficando em torno de US$85-86 por onça.

O mercado aguarda a divulgação do resultado da Nvidia hoje à noite. Se a Nvidia superar as expectativas e fornecer uma orientação forte, o apetite ao risco pode se recuperar ainda mais, pressionando o ouro; se decepcionar, os fundos de proteção irão voltar para o ouro.

Resumo

Terça-feira foi um “dia de interlúdio”, com as ações de software temporariamente acalmadas pelo alívio de Anthropic, a AMD impulsionada pelo pedido de centenas de bilhões da Meta, e o mercado de ações respirando após uma recuperação técnica.

Mas a verdadeira resposta só virá hoje à noite.

Os resultados da Nvidia irão definir o tom da onda de IA: será uma “continuação de demanda acelerada, explosão em 2027”, ou um “pico em 2026, seguido de desaceleração”? Será que a oferta da Blackwell não atenderá à demanda, ou há problemas com pedidos na China?

O mercado inteiro aguarda com expectativa. O Bitcoin luta para se manter acima de US$63.000, e o ouro recuou de US$5.240, mas ainda está perto de lá.

Hoje, às 5h20 da manhã, horário de Pequim, Jensen Huang dará a resposta.