A tendência do câmbio do iene japonês inverte-se, o vento de política entre os EUA e o Japão impulsiona uma reorganização das posições longas e curtas

Recentemente, o mercado financeiro tem enfrentado uma mudança significativa. Sob sinais de intervenção conjunta das autoridades dos EUA e do Japão, o iene, que vinha depreciando-se há longo tempo, interrompeu a queda e começou a recuperar-se, com investidores short acelerando o fechamento de posições. No final de janeiro, o dólar atingiu temporariamente 154 ienes, antes de recuar, e as expectativas sobre a trajetória do câmbio do iene estão a mudar silenciosamente. Por trás dessa mudança, há tanto fatores internos do Japão quanto sinais claros das políticas dos dois países.

Sinais de intervenção política surgem, os shorts de iene sofrem forte liquidação

O início do evento não é complicado. O Federal Reserve de Nova York entrou em contato com grandes instituições financeiras em 23 de janeiro, perguntando pelas cotações do dólar frente ao iene em tempo real. Essa ação aparentemente comum desencadeou uma reação em cadeia no mercado — sendo amplamente interpretada como um sinal de que os EUA estão prontos para colaborar com o intervenção cambial do Japão.

Por que os EUA estariam dispostos a intervir? A primeira-ministra Sanae Takaichi anunciou a dissolução da Câmara dos Deputados e a antecipação das eleições em 23 de janeiro, com promessas de cortes de impostos que geraram preocupação dos investidores com as finanças do Japão. Ainda mais complicado, os rendimentos dos títulos públicos japoneses atingiram níveis históricos, criando uma pressão insustentável para o Banco do Japão e o Ministério das Finanças, que dependem de um ambiente de baixas taxas de juros. Nesse contexto, estabilizar a cotação do iene e, por consequência, o mercado de títulos, tornou-se um objetivo comum dos EUA e do Japão.

Krishna Guha, economista da Evercore ISI, afirmou que “evitar uma fraqueza excessiva do iene é a prioridade principal, enquanto a estabilização do mercado de títulos do Japão é um efeito colateral. Mesmo sem intervenção real, sinais de política como esses são suficientes para acelerar o fechamento de posições short de iene.” Essa é a razão pela qual temos visto investidores short fechando posições de forma apressada recentemente.

Novo padrão na trajetória do câmbio: 150-155 como campo de batalha

E como será a evolução do câmbio do iene?

Keiichi Inoguchi, estrategista da Resona Holdings, afirmou que a tendência de depreciação do iene, que durou anos, chegou a um ponto de pausa. “O foco do mercado agora será na oscilação do dólar frente ao iene na faixa de 150 a 155.” Essa faixa é importante porque não deve provocar respostas mais agressivas do banco central, além de oferecer às empresas exportadoras japonesas uma expectativa de câmbio relativamente estável.

Brent Donnelly, trader sênior de câmbio na Spectra Markets, acredita que o Ministério das Finanças do Japão provavelmente tomará ações concretas para uma intervenção adicional. Em uma possibilidade de baixa probabilidade, os três países — EUA, Japão e Coreia do Sul — poderiam chegar a um acordo informal para coordenar a estabilização de suas moedas. Com base nessas hipóteses, ele espera que a tendência de queda do dólar frente ao iene continue.

Cautela do Goldman Sachs: incertezas ainda persistem

Por outro lado, o principal banco de investimento global, Goldman Sachs, adota uma postura mais cautelosa. Eles alertam que, se o Banco do Japão não adotar uma postura mais hawkish ou não conseguir estabilizar efetivamente o mercado de títulos por meio de políticas de flexibilização quantitativa, o iene e os títulos japoneses continuarão sob pressão de queda. Isso indica aos investidores que sinais de política não significam que o problema esteja resolvido, e que a direção final do câmbio do iene ainda depende das próximas decisões do Banco do Japão.

Ainda é incerto se essa coordenação de políticas entre EUA e Japão evoluirá para uma intervenção histórica semelhante ao Acordo de Plaza de 1985. Mas o que é certo é que o iene deixou de ser apenas um ativo de depreciação; sua trajetória virou foco de disputa política internacional. Os participantes do mercado devem acompanhar de perto os próximos movimentos de política e possíveis mudanças na postura do Banco do Japão.