Oportunidades e riscos de investimento em ouro na volatilidade dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos

Os mercados de dívida dos EUA têm registado uma volatilidade acentuada recentemente, com o rendimento dos títulos a 10 anos a cair rapidamente de 4,2% para 4,13%, refletindo preocupações do mercado sobre as perspetivas económicas dos EUA e a expectativa de uma mudança de política monetária do Federal Reserve para uma postura mais acomodativa. Como ativo tradicional de refúgio, o ouro enfrenta uma combinação de oportunidades e riscos nesta fase de queda dos rendimentos dos títulos a 10 anos. Os dados de emprego não agrícola de janeiro, que serão divulgados esta semana, serão um gatilho crucial para determinar a direção dos ativos de risco e as oportunidades de investimento em ouro.

Dados de emprego não agrícola a caminho: sinais de fraqueza no mercado de trabalho já visíveis

No dia 10 de fevereiro, foram divulgados os dados de vendas a retalho de dezembro nos EUA, considerados pelo mercado como “dados assustadores”, que ficaram em linha com o mês anterior, sem atingir o crescimento esperado de 0,4%, e muito abaixo do valor anterior de 0,6%. Este resultado gerou preocupações profundas sobre o impulso do consumo. Davy Kelly, estratega-chefe global da Morgan Asset Management, afirmou que, excluindo possíveis reembolsos de impostos ou tarifas, a base de crescimento da economia real está a enfraquecer.

A fraqueza do mercado de trabalho torna-se ainda mais evidente. Os postos de trabalho disponíveis no relatório JOLTS de dezembro nos EUA caíram para 6,542 milhões, o nível mais baixo em mais de cinco anos, muito abaixo das 7,25 milhões previstas pelo mercado. A pesquisa de expectativas do consumidor do Banco da Reserva de Nova Iorque, divulgada a 9 de fevereiro, mostra que, embora as preocupações com a inflação de curto prazo e as perspetivas de emprego tenham diminuído em janeiro, os indicadores de confiança geral permanecem em níveis baixos, quando analisados em contexto histórico. O modelo de contratação e despedimento “baixo” na era da inteligência artificial está a aprofundar a divisão na economia em forma de “K” dos EUA, o que poderá ameaçar ainda mais o consumo futuro.

Queda dos rendimentos dos títulos a 10 anos e as suas implicações para a economia

A trajetória descendente dos rendimentos dos títulos a 10 anos reflete claramente as perceções do mercado sobre uma mudança na política do Federal Reserve. As últimas apostas do mercado monetário indicam que as expectativas de três cortes de juros pelo Fed este ano superaram as previsões anteriores de dois cortes, alimentando uma expectativa de política mais acomodatícia. Esta mudança de perspetiva é impulsionada pelos dados económicos fracos.

Os dados de emprego não agrícola de janeiro, que serão divulgados esta semana, são particularmente importantes. Se confirmarem uma fraqueza no mercado de trabalho, especialmente com um aumento na taxa de desemprego, os ativos de risco, incluindo as ações, poderão enfrentar ajustes. Em tal cenário, o ouro, como ativo de refúgio tradicional, terá menor risco de queda e poderá beneficiar-se de compras de proteção.

Juros reais e ouro: procurando lógica de investimento na relação negativa

A longo prazo, os juros reais nos EUA e o preço do ouro mostram uma relação negativa clara. A incerteza sobre as perspetivas económicas de curto prazo pressiona para baixo as taxas nominais, mas o espaço para uma nova descida dos rendimentos dos títulos a 10 anos pode ser limitado por vários fatores.

Dados do Departamento do Tesouro dos EUA indicam que as holdings de títulos do país na China caíram para 682,6 mil milhões de dólares, uma redução significativa face ao pico histórico de 1,32 triliões de dólares em janeiro de 2013, evidenciando que o processo de desdolarização global continua. Simultaneamente, o excesso de investimento de gigantes tecnológicos está a gerar pressões inflacionárias. Se o Fed reiniciar cortes agressivos de juros para estabilizar a economia, o risco de inflação aumentará novamente, podendo colocar os juros reais dos EUA numa trajetória difícil de inverter, sustentando assim o preço do ouro.

A tendência de desdolarização global e o boom dos ETFs de ouro

A volatilidade do ouro atingiu um pico no final de janeiro, com um aumento acentuado, o que reduziu as expectativas dos investidores de obter retornos estáveis. Espera-se que, após o segundo trimestre, o ouro seja mais visto como um ativo de commodities, entrando numa fase de consolidação prolongada, com menor volatilidade.

No entanto, a longo prazo, a contínua desdolarização global e os riscos geopolíticos indicam que o ouro continuará a ser um ativo de interesse. Segundo o último relatório da World Gold Council, os fundos negociados em bolsa de ouro (ETFs) atraíram um fluxo recorde de 18,7 mil milhões de dólares, elevando o total de ativos sob gestão para um máximo histórico de 669 mil milhões de dólares. Este volume de fundos demonstra que investidores institucionais e o capital global continuam a confiar na função de reserva de valor do ouro.

Alguns analistas afirmam que o valor de mercado do ouro, estimado em 5.500 dólares por onça, é equivalente ao valor dos títulos do Tesouro dos EUA, sugerindo que a tendência de longo prazo do ouro dependerá da capacidade dos EUA de restabelecer e manter a confiança global nos seus títulos.

Perspetivas técnicas do ouro: início de uma fase de consolidação no segundo trimestre

A análise do gráfico mensal do ouro revela que nos últimos dois meses ocorreram longos pavios superior e inferior, indicando uma grande divergência entre compradores e vendedores. Os especialistas preveem que o ouro possa atingir um mínimo temporário no segundo trimestre, mas que a sua estrutura geral evolua de uma fase de alta volatilidade para uma fase de consolidação de baixa volatilidade.

Os investidores devem monitorar de perto o nível de suporte de 4600 dólares, bem como os períodos de início de abril e junho, que podem ser pontos de viragem importantes para o desempenho do ouro no segundo trimestre. Com base na orientação dos rendimentos dos títulos a 10 anos, a lógica de investimento no ouro será mais clara, e os participantes do mercado devem reavaliar as suas posições de acordo com os dados económicos e as políticas de juros.