Sem precedentes! Um relatório da "peste económica de IA" de 2028 revela: quando as máquinas já não precisarem de ti, quanto ainda valerá o "prémio humano" de $BTC e $ETH?

Sempre pensamos que cada avanço da IA faria os preços dos ativos subirem. Mas um memorando macroeconómico de junho de 2028 descreve um cenário completamente oposto: uma prosperidade inesperada na produtividade da IA que, por sua vez, desencadeia uma “peste económica” impulsionada pelo colapso da procura.

O relatório imagina um cenário em que a taxa de desemprego nos EUA atinge 10,2%, e o índice S&P 500 cai acumuladamente 38% desde o pico de outubro de 2026. O mercado já está insensível às más notícias; há seis meses, dados semelhantes teriam acionado o circuito de interrupção. A crise é desmembrada em duas cadeias de reforço mútuo.

A primeira é a cadeia da economia real. O avanço das capacidades da IA leva à substituição sistemática de empregos de escritório. Os salários reais começam a cair, e os grupos de alta renda são forçados a descer de nível. O consumo, que representa cerca de 70% do PIB e é o “motor centrado no humano”, começa a encolher. Uma pergunta aguda surge: quanto gastariam as máquinas em consumo opcional? A resposta é zero. Isso gera o “PIB fantasma” — produção contabilizada nas contas nacionais, mas que não circula na economia real.

A segunda cadeia é a do sistema financeiro. As expectativas de rendimento dos trabalhadores de escritório deterioram-se estruturalmente, começando a corroer ativos baseados na suposição de fluxos de caixa estáveis. O setor de software é o primeiro a cair. No final de 2025, as ferramentas de programação de IA apresentam saltos de capacidade, levando as empresas a desenvolverem substitutos internos para compras de SaaS. As empresas da Fortune 500 usam suas próprias soluções como poder de negociação, cortando 30% dos custos de renovação. A barreira de proteção do setor passa de diferenças funcionais para uma dura batalha de custos e resistência ao financiamento.

De forma mais reflexiva, as empresas que são derrubadas não resistem, mas aceleram a adoção de IA para se salvar. Por exemplo, uma empresa de automação de processos vê seu crescimento de contratos diminuir pela metade devido a cortes de funcionários de clientes, e logo anuncia uma redução de 15% em sua força de trabalho. Cada decisão racional individual das empresas, somada, desativa o freio de toda a economia.

Quando, no início de 2027, os agentes de IA se tornam a configuração padrão, as transações deixam de ser decisões dispersas humanas e passam a uma otimização contínua 24/7. As fricções baseadas na “limitação humana” começam a desmoronar: plataformas de reservas de viagens, seguros dependentes de renovação automática, consultores financeiros, corretores imobiliários. As comissões dos compradores caem abaixo de 1%.

O impacto mais profundo ocorre na camada de pagamentos. Quando os agentes dominam as transações, as taxas de intercâmbio de 2% a 3% das redes de cartões tornam-se visíveis. No cenário, os agentes começam a usar stablecoins em $SOL ou na camada 2 do Ethereum para liquidação, com custos próximos a frações de centavo. Isso impacta diretamente os lucros de instituições como Mastercard e American Express.

Tudo isso não é apenas uma questão de setor em crise. Os EUA têm cerca de 50% da força de trabalho empregada em empregos de escritório, mas eles representam aproximadamente 75% do consumo opcional. Os 10% mais ricos contribuem com mais de 50% do consumo. Assim, uma queda de apenas 2% na ocupação de escritório pode desencadear uma redução de 3% a 4% no consumo opcional. Esse efeito de alavanca já começou a aparecer em outubro de 2026, com deterioração nos dados de vagas de emprego, levando o mercado de títulos a antecipar o impacto no consumo, com a taxa de juros dos títulos de 10 anos caindo de 4,3% para 3,2%.

Ao mesmo tempo, os investimentos em IA não desaceleram, pois representam uma substituição de despesas operacionais, não de capital tradicional. As empresas redirecionam seus orçamentos de salários para infraestrutura de IA, como Nvidia e TSMC, criando um boom nesse setor, enquanto o consumo perde força. Em nível nacional, há uma divisão: a Coreia do Sul, como beneficiária pura, lidera, enquanto as exportações de serviços de TI da Índia, que ultrapassam 200 bilhões de dólares ao ano, sofrem forte impacto, com o rúpia depreciando-se 18% em quatro meses frente ao dólar.

O primeiro dominó do risco financeiro é o crédito privado. Em 2026, seu volume já ultrapassava 2,5 trilhões de dólares, com muitos fundos baseados na hipótese de “crescimento de juros compostos de receita de SaaS estável a longo prazo”, investindo em aquisições de software alavancadas. Quando a IA rompe essa hipótese, as perdas começam a se revelar. Em abril de 2027, a Moody’s rebaixou de uma só vez o crédito de 14 emissores, totalizando 180 bilhões de dólares em dívidas. Um empréstimo de 5 bilhões de dólares da Zendesk, baseado em receita recorrente, foi marcado a 58 centavos, tornando-se um caso emblemático de inadimplência.

O crédito privado é uma estrutura fechada, que poderia ser controlada. Mas o problema é que grandes gestores de ativos, ao adquirirem seguradoras de vida, transformaram suas obrigações de anuidades em lastro para crédito privado. Quando as inadimplências de software se espalham, a regulação de seguros endurece os requisitos de capital de risco, forçando as instituições a reforçar capital ou vender ativos, criando um ciclo vicioso em um mercado hostil. Estruturas complexas como resseguros offshore tornam ainda mais obscura a origem das perdas.

O verdadeiro golpe fatal é o mercado de hipotecas residenciais, avaliado em cerca de 13 trilhões de dólares, cuja base de subscrição é a renda futura estável dos mutuários ao longo de 30 anos. O risco assustador é que, embora os empréstimos sejam de alta qualidade — pontuação de crédito elevada, entrada de capital suficiente, renda verificável — a expectativa de renda dos trabalhadores de escritório sofre uma revisão estrutural negativa devido à queda na renda esperada. Os sinais de pressão aparecem na utilização de créditos com garantia de valor de imóvel, na antecipação de saques de contas de aposentadoria, e, em áreas como São Francisco e Seattle, as taxas de inadimplência começam a subir.

No âmbito político, o dilema é grande. Ferramentas tradicionais como redução de juros e afrouxamento quantitativo podem ajudar o sistema financeiro, mas não resolvem a causa real: a “inteligência humana mais barata”. O orçamento fiscal enfrenta uma contradição estrutural: precisa transferir recursos às famílias, mas a base tributária — principalmente sobre o trabalho — está encolhendo. A participação do trabalho no PIB caiu de 64% em 1974 para 56% em 2024, e, nos últimos quatro anos acelerados pela IA, despencou para 46%.

O debate político se volta para a tributação do poder computacional da IA e para a criação de um “direito de cobrança de inteligência pública” semelhante a um fundo soberano, mas as divergências entre os lados são enormes. As tensões sociais aumentam, com manifestantes até bloqueando laboratórios de IA. A velocidade das mudanças institucionais não acompanha a rápida evolução tecnológica.

Tudo isso tem por base a lógica do “recuo do prêmio de inteligência”. O sistema financeiro e econômico moderno, cujo ponto de referência de precificação é a escassez de inteligência humana, está sendo desestabilizado. Quando a inteligência das máquinas se torna barata e substituível, todo o sistema precisa passar por uma dolorosa reavaliação de preços. O relatório termina com uma pergunta de autorreflexão: quanto dos seus ativos e fluxos de caixa estão apostando na suposição de que “as fricções não vão desaparecer, a renda dos trabalhadores de escritório será estável e o setor familiar continuará sendo o principal motor da demanda”?

Para ativos como $BTC e $ETH, sua narrativa de valor de longo prazo inclui uma componente de proteção contra a desconfiança no sistema tradicional. Mas, se a origem do choque for uma reconstrução das relações produtivas sociais, e não uma emissão excessiva de moeda ou uma falha de confiança de uma única instituição, então seu atributo de “refúgio” também precisa ser reavaliado sob a nova lógica. Quando a peste económica se espalhar, todos os ativos baseados em antigas premissas de fluxo de caixa terão dificuldades de reavaliação.