Goldman Sachs rebaixou a sua classificação para "neutro" após a valorização de 60% das ações da Rio Tinto

Investing.com - Goldman Sachs rebaixou a classificação da Rio Tinto Plc de “Compra” para “Neutro”, e ajustou o preço-alvo de 12 meses de £79 para £74, uma redução de 6%. Anteriormente, as ações desta mineradora subiram cerca de 60% nos últimos seis meses, e a corretora considera que as ações já atingiram um nível de valorização adequado.

A Goldman Sachs utilizou uma abordagem de combinação de peso igual, com um valor patrimonial líquido de 1 vez e um múltiplo EV/EBITDA de 5,5, para definir o preço-alvo. O valor patrimonial líquido caiu 7%, de £99,5 para £92,6 por ação, e as ações estão atualmente negociadas a 0,77 vezes o valor patrimonial líquido. Com base no preço atual de 7.122 pence, o preço-alvo implica uma potencial valorização de 3,9%.

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A Rio Tinto anunciou um EBITDA básico de $25,4 bilhões para 2025, e um lucro líquido após impostos de $10,9 bilhões, abaixo das expectativas da Goldman Sachs de $25,9 bilhões e $11,2 bilhões, respectivamente, e 1% abaixo do consenso do Visible Alpha. O EBITDA cresceu 9% em relação ao ano anterior.

O EBITDA do setor de alumínio foi de $4,4 bilhões, abaixo das expectativas da Goldman Sachs em cerca de $700 milhões, devido ao aumento nos custos de alumínio primário na América do Norte (mesmo excluindo custos de tarifas) e à queda na receita de bauxita. Os custos de alumínio primário aumentaram aproximadamente 15% em relação ao ano anterior.

O desempenho do setor de cobre superou as expectativas em $400 milhões, atingindo $7,4 bilhões, principalmente devido ao desempenho melhor do que o esperado em Escondida e Bingham Canyon. A produção de minério de ferro atendeu às expectativas, com o custo unitário do Pilbara caindo para $23,4 por tonelada na segunda metade de 2025.

A dívida líquida de $14,4 bilhões superou a expectativa da Goldman Sachs de $12,9 bilhões, devido a despesas de capital superiores às previstas, totalizando $12,3 bilhões, incluindo gastos na Simandou InfraCo e MineCo, contra uma previsão anterior de $11,4 bilhões.

O dividendo final de 254 centavos por ação representa $4,1 bilhões, marcando o décimo ano consecutivo de uma taxa de distribuição de 60%, abaixo da expectativa da Goldman Sachs de 269 centavos por ação.

Em relação às orientações, a Rio Tinto manteve a produção e os gastos de capital para 2026. A orientação de custo unitário do Pilbara é de $23,5 a $25 por tonelada, enquanto a Goldman Sachs espera $24,3 por tonelada.

A orientação de custo de crédito líquido do cobre é de 65 a 75 centavos por libra, enquanto a Goldman Sachs espera 61 centavos por libra. A previsão de gastos de capital total para 2026 permanece em aproximadamente $11 bilhões.

A Goldman Sachs revisou para baixo suas previsões de EBITDA para 2026, 2027 e 2028 em 2%, 1% e 2%, respectivamente, devido ao aumento nos custos do setor de alumínio. A previsão de EBITDA para 2026 agora é de $27,1 bilhões, com um lucro por ação de $7,08. A Goldman Sachs espera que o setor de alumínio e cobre (que representam cerca de 40% do EBITDA de 2026) desacelere no segundo trimestre de 2026. A taxa de retorno de fluxo de caixa livre spot é de aproximadamente 6%, equivalente à da BHP, que também possui classificação neutra pela Goldman Sachs.

A Rio Tinto recebeu uma avaliação fiscal adicional de aproximadamente $440 milhões das autoridades fiscais de Mongólia, referente aos anos fiscais de 2021 e 2022, além do pagamento já efetuado de $438 milhões.

A Goldman Sachs estima que o valor total potencial de pagamento adicional já ultrapassa $1 bilhão. A empresa afirmou que a nova avaliação não está alinhada com o acordo de investimento do Oyu Tolgoi.

Sobre uma possível fusão com a Glencore, a gestão afirmou que a transação “originalmente era uma fusão abrangente incluindo os negócios de carvão da Glencore, mas, em comparação com sua estratégia de simplificação, não seria vantajosa em termos de valor.”

A Rio Tinto começou a testar no mercado seus ativos de borato e dióxido de titânio, como parte do plano de desinvestimento de ativos não essenciais avaliado entre $5 bilhões e $10 bilhões, além de uma meta de redução de custos anuais de $650 milhões e uma redução de aproximadamente $1 bilhão nos gastos de capital de médio prazo, para cerca de $10 bilhões.

A mineradora teve uma valorização de 40,7% nos últimos 12 meses, enquanto o índice FTSE World Europe aumentou 16,7% no mesmo período. Desde que começou a cobri-la em janeiro de 2024, a Goldman Sachs manteve a classificação de compra.

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