CITIC Securities: Focar no efeito de sobreposição do fluxo de clientes após o feriado e continuar a recomendar o ciclo de prosperidade

De acordo com um relatório de investigação divulgado pela CITIC Securities, o volume de passageiros da aviação civil, caminhos-de-ferro e autoestradas nos primeiros 20 dias do Festival da Primavera foi de +5,4%/+4,9%/+5,4% ano após o ano, focando-se no efeito de superposição do fluxo de passageiros das sexta e décima sexta vagas após o feriado, e espera-se que o fluxo de passageiros da aviação civil durante o Festival da Primavera aumente 5,5%~6,0%. As viagens do Festival da Primavera de 2026 são o primeiro “ponto de referência” do ciclo de boom da aviação, focando-se na sobreposição do fluxo de passageiros após o feriado, enfatizando mais uma vez a “importância para o ponto de inflexão dos lucros das companhias aéreas”, e a demonstração de lucros poderá melhorar significativamente em 2026. Espera-se que o fluxo de passageiros da aviação civil durante o Festival da Primavera aumente 5,5%~6,0%. Nos próximos dois meses, espera-se que fatores de procura positivos continuem a surgir, e o banco continua a enfatizar que “Dahang poderá acolher uma melhoria significativa na demonstração de lucros em 2026”. Continue a recomendar companhias aéreas com elasticidade significativa do ciclo e companhias com elevada certeza de desempenho.

As principais opiniões da CITIC Securities são as seguintes:

Nos primeiros 20 dias do Festival da Primavera, o tráfego de passageiros da aviação civil, ferroviária e rodoviária foi de +5,4%/+4,9%/+5,4% ano após o ano, focando-se no efeito de sobreposição das sexta e décima sexta vagas após o feriado, e espera-se que o fluxo de passageiros da aviação civil durante o Festival da Primavera aumente 5,5%~6,0%. Nos próximos dois meses, fatores de procura positivos continuarão a surgir, e o banco continua a enfatizar que “Dahang poderá acolher uma melhoria significativa na demonstração de lucros em 2026”.

A partir de 21 de fevereiro (20 dias antes do Festival da Primavera, a hora de início e término das viagens do Festival da Primavera de 2026 é 2 de fevereiro (o 15.º dia do mês lunar) ~ 13 de março (o 25.º dia do primeiro mês)), o fluxo cumulativo de pessoas trans-regionais em toda a sociedade aumentou 5,2% em relação ao ano anterior. Em termos de modo de transporte, o tráfego de passageiros (as autoestradas são o fluxo de pessoas), aviação civil, caminhos-de-ferro e autoestradas é de +5,4% em relação ao ano anterior, respetivamente /+4,9%/+5,4%, comparado com +34%/+39% da aviação civil e caminhos-de-ferro no mesmo período do Festival da Primavera de 2019, respetivamente, a estrutura de viagens de férias a longo prazo entrou num estado relativamente estável. Tomando os dados da aviação civil como exemplo, o pico pré-feriado deste ano ocorreu a 11 de fevereiro (o 25.º dia do mês lunar), e o tráfego de passageiros nesse dia aumentou 4,4% em relação ao ano anterior, para 2,459 milhões. Até 20 dias antes do Festival da Primavera, o pico após o feriado era o quinto dia do Ano Novo Lunar, e o tráfego de passageiros nesse dia aumentou 7,4% em termos homólogos, para 2,607 milhões. Considerando o feriado escalonado do Festival da Primavera, após o início da construção, será inaugurado o período de compressão significativa das duas sessões, ou a explosão da procura por viagens de negócios e a expansão das férias da primavera em abril também merecem expectativa, e os fatores positivos do lado da procura continuam a aparecer, e o banco continua a enfatizar que “a demonstração de lucros Dahang ou Ying será significativamente melhorada em 2026”.

Uma das características: a taxa de crescimento do fluxo de passageiros da aviação civil durante o Festival da Primavera é “baixa antes e alta depois”, destaca-se o efeito de estimulação das viagens secundárias durante o feriado, e espera-se que o fluxo de passageiros após as férias forme uma superposição.

1. Antes do feriado (15 ~ Véspera de Ano Novo Chinês), a véspera de Ano Novo do Festival da Primavera de 2026 é 16 de fevereiro, que entrou no “Nove de Julho” do ponto de vista do termo solar lunar, que é um típico ano tardio do Festival da Primavera. A visita familiar pré-feriado, o fluxo de negócios e estudantes formaram um certo efeito pico escalonado, resultando num aumento acumulado de 4,4% no fluxo de passageiros da aviação civil antes do feriado.

2. Durante o feriado (véspera do Ano Novo Chinês ~ o sétimo dia do Ano Novo Lunar), a extensão do feriado do Festival da Primavera em 2026 será sobreposta a muitos fatores positivos, como o efeito do feriado, o aquecimento climático e o turismo cultural característico em muitos locais, e espera-se que a taxa de crescimento anual do fluxo de passageiros da aviação civil aumente para ~8% no primeiro ~ sétimo dia do novo ano

3. Após o início da construção (o oitavo ~ vigésimo quinto dia do primeiro mês), o sétimo e décimo sexto dia do Ano Novo Lunar marcam o pico de fluxo de passageiros após o Festival da Primavera. Afetado pela sobreposição de fluxos de passageiros, como visitas familiares, fluxos de negócios e estudantes, o banco prevê uma taxa de crescimento anual de cerca de 6% nos 17 dias após o Festival da Primavera da aviação civil.

Característica 2: Os fatores negativos da linha Japão estão basicamente a atingir o fundo, e espera-se que os voos se estendam principalmente para a Coreia do Sul e Sudeste Asiático, e que a política de isenção de visto se expanda para a China Espera-se que as viagens continuem a manter um elevado boom, e a contribuição de “voar para longe, viajar internacionalmente e para mercados emergentes” para as receitas das companhias aéreas deverá continuar em 2026.

De acordo com dados da Administração Nacional de Imigração, o número médio diário de passageiros de entrada e saída durante o feriado do Festival da Primavera ultrapassará os 2,05 milhões, um aumento anual de 14,1%. De acordo com os dados do flight butler, o número acumulado de voos internacionais de passageiros nos 19 dias anteriores ao Festival da Primavera de 2026 foi de 37.500, um aumento de 0,8% em relação ao ano anterior, recuperando para 92% de 2019, e em termos de destinos, o volume semanal de voos na Tailândia foi de 1.101, classificando-se em primeiro lugar entre todas as regiões, mas considerando que ainda é afetada por incidentes de segurança nos últimos anos, a taxa de recuperação comparada com 2019 é de apenas cerca de 76%, enquanto o mercado japonês sofreu alterações estruturais devido a fatores de política e está atualmente apenas em quinto lugar na lista de destinos. Comparado com 2019, a taxa de recuperação é de apenas cerca de 57%. O banco acredita que o fluxo de passageiros das rotas japonesas pode transbordar para o Sudeste Asiático, Coreia do Sul, Europa e outros mercados, e que o volume semanal de voos na Coreia do Sul/Europa/Vietname aproximou-se ou ultrapassou o nível do mesmo período em 2019, que é de 98%/125%/145%, respetivamente.

Característica 3: Espera-se que a tarifa do Festival da Primavera aumente ligeiramente em relação ao ano anterior, e preste atenção à variável marginal da “anti-involução” da aviação civil para promover a transmissão de elevado fator de ocupação de passageiros para elasticidade tarifária。

De acordo com o monitoramento de dados do CADAS, a tarifa média de todas as rotas domésticas nos primeiros 19 dias do período de viagem do Festival da Primavera foi de 978 yuan, uma diminuição anual de 1%. Especificamente, em etapas:

1. Na fase inicial das viagens do Festival da Primavera (o 15.º dia do mês lunar - o 21.º dia do mês lunar), o preço do bilhete era ligeiramente inferior ao do mesmo período de 2025, com um preço médio de 947 yuans, uma diminuição anual de 1,3%;

2. Aproximando-se do Festival da Primavera (o vigésimo terceiro dia do mês lunar — o vigésimo sexto dia do mês lunar), a tarifa diminuiu significativamente, com uma diminuição anual de 5,5%, das quais a tarifa máxima antes de 2025 e 2026 aparecia no vigésimo sexto dia do mês lunar, mas a tarifa máxima antes de 2026 era de 1.120 yuan, uma diminuição anual de 8%.

3. Após o Festival da Primavera (do primeiro ao quarto dia do primeiro mês lunar) e durante o Festival da Primavera (do primeiro ao quarto dia do primeiro mês lunar), o segundo estímulo de viagens provocado pelo “Ano Novo segmentado” e a tarifa alcançaram um retorno positivo ano após ano, com o preço médio do bilhete do primeiro ao quarto dia do primeiro mês lunar a ser de 979 yuans, um aumento de 5,8% em relação ao ano anterior. O sétimo e o décimo sexto dias do novo ano marcarão o pico do fluxo de passageiros, e a sobreposição do fluxo de passageiros, como visitas familiares, negócios e alunos, também terá um efeito positivo nas tarifas.

Aviso de risco: O crescimento macroeconómico ficou aquém das expectativas; A procura de viagens ficou aquém das expectativas; A recuperação dos voos internacionais ficou aquém das expectativas; O impacto da troca de petróleo superou as expectativas.