De madrugada, queda generalizada! Mais de 140.000 pessoas tiveram posições forçadas a liquidar! Gigantes de 23 trilhões de yuan, de repente, começaram a vender, o que aconteceu?

O mercado de ações dos EUA apresenta uma mudança radical no seu padrão.

Após uma abertura em alta na sessão anterior, os principais índices americanos caíram em linha, com o Nasdaq a cair quase 1% durante o dia, o índice Russell 2000, que é composto por ações de pequena capitalização, a cair mais de 1%, e todos encerraram em baixa, incluindo ações de software. O ETF iShares de setor de software tecnológico (IGV) fechou a perder 2,55%, a ServiceNow caiu mais de 5%, e a Salesforce mais de 4%. Analistas de Wall Street alertam que as preocupações com o impacto da IA (inteligência artificial) continuam a aumentar, e que o setor de software pode ser gradualmente consumido por fluxos de trabalho impulsionados por IA, o que afetará as múltiplas de avaliação do setor.

Além disso, o mercado de criptomoedas também sofreu uma forte liquidação, com o Bitcoin a cair abaixo de 66 mil dólares, uma queda superior a 4% em um momento, e até o momento da redação, a queda foi reduzida para 1,74%; Ethereum e SOL caíram mais de 3%. Segundo dados do CoinGlass, nas últimas 24 horas, 144.691 pessoas foram liquidada, totalizando um valor de 458 milhões de dólares.

No front de notícias, os dados de emprego não agrícola nos EUA superaram amplamente as expectativas, levando os traders a reduzirem suas apostas de cortes de juros pelo Federal Reserve neste ano. Na terça-feira, 11 de fevereiro, o presidente do Federal Reserve de Kansas City, Jeff Schmid, afirmou que, devido às preocupações persistentes com a inflação ainda elevada, o Fed deve manter as taxas de juros em um nível “ligeiramente restritivo”. Uma redução adicional nas taxas pode perpetuar a inflação elevada. O diretor do Fed, Milan, afirmou que ainda há várias razões para reduzir as taxas.

Ao mesmo tempo, há notícias negativas para ativos em dólares. Segundo informações recentes, a maior gestora de ativos da Europa, Amundi, com um patrimônio sob gestão de 2,8 trilhões de euros (aproximadamente 23 trilhões de RMB), anunciou que continuará a reduzir sua exposição ao risco de ativos denominados em dólares, direcionando-se para mercados europeus e emergentes.

Venda maciça de 23 trilhões de euros em ativos denominados em dólares

Recentemente, de acordo com a Xinhua, a maior gestora de ativos da Europa, Amundi, afirmou que continuará a reduzir sua exposição ao risco de ativos em dólares, migrando para mercados europeus e emergentes.

O Financial Times do Reino Unido citou a CEO da Amundi, Valérie Baudson, dizendo que, no próximo ano, a empresa recomendará aos clientes reduzir suas posições em ativos em dólares. Ela alertou que, se a política econômica dos EUA não mudar, “continuaremos a ver o dólar enfraquecer”.

Baudson afirmou: “Nos últimos 12 a 15 meses, a Amundi tem promovido fortemente a diversificação de investimentos e recomendado aos clientes dispersar seus investimentos… No próximo ano, continuaremos a aconselhar a diversificação de carteiras.”

Como a maior gestora de ativos da Europa, com um patrimônio de 2,8 trilhões de euros, esse movimento foi impulsionado por um recorde de entrada líquida de 88 bilhões de euros no ano passado, além do anúncio de um programa de recompra de ações de 500 milhões de euros.

A Amundi tornou-se a mais recente grande instituição de investimento a declarar explicitamente que reduzirá ou hedgeará sua exposição a ativos americanos. O maior fundo de pensão privado da Suécia, Alecta, afirmou em janeiro que, devido à “imprevisibilidade” do governo dos EUA e ao aumento contínuo da dívida americana, vendeu a maior parte de seus títulos do Tesouro dos EUA no último ano.

Baudson comentou que, no último ano, investidores internacionais inicialmente protegeram-se contra a depreciação do dólar comprando ouro, o que explica em grande parte a forte alta do preço do ouro nesse período. Depois, perceberam que desejavam diversificar seus investimentos para alcançar uma maior diversificação de ativos, devido ao excesso de investimentos em ativos denominados em dólares.

Segundo o Financial Times, esses movimentos de capital impulsionaram fluxos para ativos europeus e emergentes, incluindo títulos e ações. No ano passado, o mercado de ações emergentes teve seu melhor desempenho desde 2017.

Por que essa forte liquidação?

Dados recentes mostram que investidores de Wall Street estão acelerando a transferência de fundos para mercados internacionais. Segundo Morningstar Direct, em janeiro deste ano, os investidores tiveram um fluxo líquido de 51,6 bilhões de dólares (aproximadamente 35,67 bilhões de RMB) para ETFs de ações internacionais, um aumento significativo desde o final de 2024. Analistas apontam que essa mudança é motivada pelos altos valuations do mercado de ações dos EUA, a fraqueza do dólar e novas oportunidades em mercados estrangeiros, com investidores apostando que a vantagem do mercado americano se reduzirá.

De acordo com previsões da Amundi, o crescimento do PIB real dos EUA em 2026 deve desacelerar significativamente para 1,6%, muito abaixo dos quase 3% previstos para 2023-2024. Essa desaceleração não é apenas uma correção cíclica, mas impulsionada por fatores estruturais mais profundos:

Primeiro, o esgotamento da demanda privada: a Amundi acredita que os efeitos defasados de taxas de juros elevadas se manifestarão, somados à erosão do poder de compra real pela inflação, levando ao enfraquecimento do motor de consumo dos EUA;

Segundo, a utilidade marginal decrescente de estímulos fiscais: embora o déficit dos EUA permaneça alto, seu impacto no crescimento está diminuindo, sendo substituído por pressões inflacionárias e aumento dos encargos de juros da dívida;

Terceiro, a incerteza política: a imprevisibilidade das políticas tarifárias dos EUA faz com que os investimentos de capital de empresas, além de IA, enfrentem grandes incertezas, o que reprime a disposição de investir.

Nesse contexto, as vantagens duais dos ativos em dólares — crescimento e diferencial de juros — estão desaparecendo simultaneamente.

Mais preocupante ainda, a correlação entre o dólar e os mercados de ações e títulos do Tesouro dos EUA está mudando de forma fundamental: anteriormente, quando as ações caíam, o dólar tendia a subir devido à sua função de refúgio, oferecendo uma proteção natural para investidores internacionais.

Mas agora, devido às preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA, o dólar começou a mostrar uma correlação positiva com ativos de risco: quando os títulos do Tesouro americano são vendidos (com aumento dos rendimentos), o dólar não se fortalece como esperado, mas enfraquece devido às preocupações de crédito.

Isso significa que o dólar deixou de ser um estabilizador de portfólio e passou a amplificar a volatilidade.

A Amundi, ao fazer esse apelo para reduzir a exposição aos ativos americanos, recebeu apoio de outras grandes gestoras de ativos, incluindo a gigante de títulos dos EUA, PIMCO, que no mês passado afirmou que a política “imprevisível” de Trump está levando o mercado a um estágio de “distanciamento de ativos americanos e diversificação”.

Natasha Brook-Walters, chefe da equipe de estratégias multiativos de 70 bilhões de dólares da Wellington Management, afirmou que está comprando euros e dólares australianos para “expressar preocupações com o dólar”. Ela acrescentou: “Estamos otimistas com os mercados emergentes e aumentamos posições longas no início deste ano.”

Becky Qin, gestora de fundos da Fidelity International, que administra 7 bilhões de dólares, afirmou que “reduziu significativamente” sua exposição ao dólar e acrescentou que “ainda espera que o dólar enfraqueça”.