Primeira subida do Ano do Cavalo, as ações de IA estão a disparar loucamente

O efeito de riqueza gerado pela IA é realmente impressionante.

A febre de IA no mercado de ações de Hong Kong começou antes do feriado e continuou a queimar após o feriado, e nesta celebração, MiniMax e Zhipu são, sem dúvida, os protagonistas mais brilhantes.

No dia 20 de fevereiro, o mercado de ações de Hong Kong recebeu o primeiro dia de negociação do Ano do Cavalo no calendário lunar, e as ações das grandes empresas de IA nacionais, os “gêmeos” do modelo de IA, dispararam. Até o fechamento, Zhipu subiu 42,72%, para 725 dólares de Hong Kong por ação; MiniMax também subiu mais de 14%, para 970 dólares de Hong Kong por ação, e o valor de mercado das duas empresas ultrapassou juntos a marca de 300 bilhões de dólares de Hong Kong.

O que significa 300 bilhões de dólares de Hong Kong? Em comparação, o valor de mercado atual da JD.com é de aproximadamente 294,58 bilhões de dólares de Hong Kong, o que significa que, duas empresas de IA com menos de dez anos de existência, já superaram silenciosamente um gigante da internet com mais de vinte anos de operação.

O efeito de riqueza da IA é realmente impressionante.

Valorização das ações em mais de 400% em dois meses

A lenda do preço das ações de MiniMax e Zhipu não começou no Ano Novo Chinês, mas já estava prenunciada desde o momento de sua entrada na bolsa. Como uma das primeiras empresas de grande modelo de IA a listar em Hong Kong, ambas as empresas desde o IPO têm trilhado uma trajetória de alta espetacular.

Primeiro, Zhipu, conhecida como a “primeira ação de grande modelo global”, entrou oficialmente na Bolsa de Hong Kong em 8 de janeiro de 2026, com preço de emissão de 116,2 dólares de Hong Kong por ação. No seu primeiro dia de negociação, teve um desempenho de estreia excelente, atingindo uma capitalização de mercado de 57,89 bilhões de dólares de Hong Kong. Vale destacar que, na fase de oferta pública antes do IPO, recebeu uma subscrição excessiva de quase 1160 vezes, demonstrando o forte interesse do mercado.

Após o IPO, o preço das ações de Zhipu subiu de forma constante. Especialmente em fevereiro, o modelo anônimo “Pony Alpha” ganhou destaque na comunidade internacional, com rumores de que seria o novo grande modelo GLM-5, a ser lançado pela Zhipu. Com essa notícia, o preço das ações de Zhipu iniciou uma trajetória de crescimento acelerado, com um aumento acumulado de mais de 110% entre 9 e 12 de fevereiro, em apenas quatro dias de negociação.

Em 12 de fevereiro, Zhipu lançou oficialmente o novo modelo de ponta GLM-5 como código aberto, e no mesmo dia anunciou um aumento no preço de assinatura do plano GLM Coding, com uma alta de pelo menos 30%. No dia seguinte, o preço das ações disparou 20,65%. Em 20 de fevereiro, no primeiro dia de negociação do Ano do Cavalo, Zhipu subiu 42,72%, aumentando sua capitalização de mercado em 967 bilhões de dólares de Hong Kong em um único dia, equivalente a “criar” uma plataforma como o Bilibili.

Em apenas 43 dias após o IPO, o valor das ações de Zhipu aumentou mais de 524%, atingindo uma capitalização de mercado de 323,24 bilhões de dólares de Hong Kong.

Comparado a Zhipu, o desempenho de MiniMax no seu primeiro dia de negociação foi ainda mais impressionante. Em 9 de janeiro, MiniMax entrou na Bolsa de Hong Kong, encerrando o dia com uma alta de 109,09%, com o preço de fechamento de 345 dólares de Hong Kong por ação, elevando seu valor de mercado para 106,7 bilhões de dólares de Hong Kong.

Desde fevereiro, o preço das ações de MiniMax acompanhou a alta do setor de IA, passando de 515 dólares de Hong Kong por ação em 9 de fevereiro para 970 dólares de Hong Kong na véspera do Ano Novo Lunar, um aumento de quase 90% em pouco mais de dez dias. Em relação ao preço de emissão de 165 dólares de Hong Kong, essa valorização representa um aumento de 4,88 vezes, e o valor de mercado passou de 1.067 bilhões de dólares de Hong Kong no primeiro dia para 3.042 bilhões de dólares de Hong Kong.

Vale destacar que, em 13 de fevereiro, a MiniMax anunciou oficialmente o lançamento do novo modelo de texto de última geração, MiniMax M2.5, considerado por muitos como um catalisador importante para a contínua valorização de suas ações.

Desde o “resultado de estreia” no primeiro dia de negociação até uma valorização superior a 4 vezes, a estreia no mercado de capitais de Zhipu e MiniMax foi simplesmente perfeita. O desempenho robusto dessas duas empresas no mercado de Hong Kong não só trouxe lucros substanciais aos investidores do mercado secundário, mas também proporcionou uma realização extraordinária para os planos de participação acionária dos funcionários.

De acordo com o prospecto anterior, ambas as empresas lançaram planos de participação acionária antes do IPO, sendo que Zhipu tinha uma participação de 51,2% dos funcionários, enquanto MiniMax quase tinha participação de todos os funcionários. Com o valor de mercado atual, um número considerável de funcionários-chave já alcançou a “liberdade financeira” por meio de suas ações.

Investidores comemoram o início de ano com resultados positivos

Claro, em comparação com os investidores de varejo e funcionários que participaram do mercado secundário, aqueles que estiveram ao lado da empresa desde sua fase inicial, os investidores institucionais do mercado primário, são os maiores beneficiários desta festa de riqueza.

Começando por Zhipu. A Zhipu foi uma transformação de resultados tecnológicos do Departamento de Computação da Universidade Tsinghua, originada do laboratório de Engenharia do Conhecimento (KEG) da mesma universidade, fundada em 1996. O principal responsável, o cientista-chefe Tang Jie, veio desse laboratório, liderando o desenvolvimento do primeiro grande modelo de código aberto com trilhões de parâmetros na China, o “Wudao 2.0”, além de projetar a arquitetura da série de modelos GLM, impulsionando a autonomia tecnológica dos grandes modelos nacionais.

O CEO da empresa, Zhang Peng, é formado em Ciência da Computação pela Universidade Tsinghua, sendo um doutor líder em inovação na Tsinghua, e o presidente Liu Debing foi vice-diretor do Centro de Pesquisa em Ciência de Dados e Big Data do Instituto de Ciência de Dados de Tsinghua.

Com uma combinação de “ligação à Tsinghua” e “empreendedorismo científico”, a Zhipu atraiu rapidamente a atenção do capital desde sua fundação, tornando-se um “projeto estrela” no mercado primário.

De acordo com o CVSource da 投中嘉川, antes do IPO, Zhipu recebeu investimentos de mais de 50 instituições. Entre elas, estão VC/PEs como Zhongke Chuangxing, Dacheng Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture, além de capital industrial de empresas como Meituan, Ant, Alibaba, Tencent, Xiaomi, e fundos de governos locais de Beijing, Shanghai, Chengdu, Tianjin, Hangzhou.

Atualmente, essas instituições ainda estão em período de restrição de venda, mas, com o preço atual das ações, seus lucros não realizados já são bastante expressivos.

O retorno dos investidores iniciais é especialmente surpreendente. Em 2019, no início, Zhipu recebeu uma rodada de investimento-anjo de 40 milhões de yuan da Zhongke Chuangxing, com uma avaliação pós-investimento de 375 milhões de yuan. Até hoje, a Zhongke Chuangxing mantém aproximadamente 1,34% das ações da Zhipu. Com a valorização da empresa para 323,24 bilhões de dólares de Hong Kong, o valor de sua participação ultrapassa 4,33 bilhões de dólares de Hong Kong.

Já a MiniMax. No início de 2022, Yan Junjie, ex-vice-presidente da SenseTime, abandonou suas opções de ações antes do IPO da SenseTime, saiu da empresa e fundou a MiniMax, focando no desenvolvimento de modelos multimodais.

Nos últimos três anos, a empresa reuniu um time de investidores de primeira linha, incluindo Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, MingShi, China Life, além de investidores industriais como MiHoYo, Alibaba, Tencent e Xiaohongshu.

Entre eles, Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital e IDG foram os primeiros investidores-anjo, com uma avaliação pós-investimento de 200 milhões de dólares (cerca de 1,38 bilhão de RMB). Com base no preço de fechamento de 20 de fevereiro, o retorno dessas instituições desde o investimento inicial ultrapassou cem vezes.

Quando o período de bloqueio dessas duas empresas terminar, esses investidores poderão colher os frutos de verdade.

Modelos de grande IA, todos entrando em modo de “captação de recursos”

Na realidade, a rápida valorização das ações de MiniMax e Zhipu é apenas um exemplo do que vem acontecendo na pista de modelos de IA de grande escala no mercado de capitais, com histórias de financiamento no mercado primário igualmente impressionantes.

A primeira notícia veio de “Lado da Lua”, que em 31 de dezembro anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série C de 500 milhões de dólares, liderada pela IDG, com subscrição excessiva por Alibaba, Tencent e outros acionistas antigos, elevando a avaliação pós-investimento para 4,3 bilhões de dólares.

Depois, em 26 de janeiro de 2026, Jié Yuè Xīngchéng anunciou uma rodada de financiamento B+ de mais de 5 bilhões de RMB, com investidores incluindo o Fundo de Liderança de Investimento de Tianjin, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huawei Technologies, entre outros, com participação adicional de Tencent, Qiming Venture Partners e Wuyuan.

Essa rodada de financiamento quebrou o recorde de maior captação de recursos em um único investimento na pista de modelos de grande escala na China nos últimos 12 meses.

O entusiasmo não diminuiu. Em 17 de fevereiro, a mídia reportou que uma nova rodada de financiamento de mais de 700 milhões de dólares da “Lado da Lua” está prestes a ser concluída, com Alibaba, Tencent, Wuyuan, Jiu’an e outros acionistas antigos liderando, e a avaliação atingindo mais de 10 bilhões de dólares.

Além disso, a BaiChuan Intelligence, uma das “Seis Pequenas Tigras” de modelos de IA de grande escala, também sinalizou sua intenção de abrir capital, planejando iniciar um IPO em 2027.

Em apenas três meses, notícias de grandes rodadas de financiamento surgiram uma após a outra, impulsionadas por avanços tecnológicos e perspectivas de comercialização, levando a uma nova avaliação de mercado.

Como investidor inicial da Zhipu, Zhongke Chuangxing afirmou que as capacidades dos grandes modelos estão passando por um avanço sem precedentes na história, com avanços em linguagem, multimodalidade, vídeo, código e chamadas de ferramentas, atingindo um ponto crítico de “uso” para “uso eficiente”, e uma janela de oportunidade de grandes benefícios de modelos de grande escala já se abriu.

No entanto, é previsível que, à medida que a competição se intensifica, os recursos e financiamentos se concentrem cada vez mais em algumas poucas empresas líderes.