Investidores reavaliam as ações da ETHZilla à medida que a Founders Fund sai e a estratégia de tesouraria se desenrola

Os mercados estão a reavaliar o risco após uma forte movimentação na ação da ETHZilla, decorrente da saída total do fundo de risco de Peter Thiel da empresa problemática focada em Ethereum.

Saída do Founders Fund e pressão pré-mercado sobre a ETHZ

As ações da ETHZilla Corp (ETHZ) sofreram uma forte pressão na negociação pré-mercado de quarta-feira, 18 de fevereiro de 2026, após um documento regulatório indicar que Peter Thiel e seu Founders Fund liquidaram completamente a sua posição. A ação caiu 5,13% na pré-mercado, para $3,33, enquanto os investidores digeriam as implicações da saída.

A movimentação sucede a uma queda brutal na ação, que já caiu mais de 97% desde as máximas de 2025. Além disso, o mínimo pré-mercado de $3,33 evidenciou a rapidez com que o sentimento se inverteu desde o ano passado, quando a participação de Thiel era vista como uma validação importante da estratégia agressiva de criptomoedas da empresa.

A venda foi desencadeada por um documento da SEC na noite de terça-feira, confirmando que entidades ligadas a Thiel agora detêm zero ações da empresa. Esse documento representa uma reversão acentuada em relação a agosto de 2025, quando o Founders Fund divulgou uma participação significativa de 7,5%, momentaneamente elevando a confiança na tese de longo prazo.

De pivô em biotecnologia a balanço de Ethereum sob stress

Originalmente conhecida como 180 Life Sciences, a empresa mudou de nome para ETHZilla em 2025, abandonando suas raízes em biotecnologia em favor de uma estratégia de alto leverage em criptomoedas. Na época, a firma adotou uma estratégia de tesouraria corporativa de Ethereum, posicionando-se como um acumulador agressivo de Ethereum (ETH) em seu balanço.

Esse pivô atraiu mais de $425 milhões em apoio institucional, à medida que investidores buscavam exposição a um balanço de ETH alavancado durante a fase de alta do mercado. No entanto, a liquidação subsequente do tesouro de ETH e as vendas forçadas para cumprir obrigações de dívida expuseram a fragilidade dessa abordagem, especialmente em um ambiente de mercado volátil.

Dito isso, a liquidação de grande parte de sua reserva de ETH deixou os acionistas questionando a viabilidade a longo prazo da estrutura de capital ‘crypto-first’ da empresa. Muitos agora veem a queda de 2025 até os $3,33 como um estudo de caso sobre os riscos de combinar alta alavancagem com exposição concentrada a ativos digitais.

Por que a saída de Thiel importa para as ações da ETHZilla

Para muitos traders, a notícia de que o Founders Fund saiu completamente do nome é mais do que um simples ajuste de portfólio. É interpretada como um fim simbólico da tese original, na qual um bilionário de destaque do Vale do Silício validou o modelo de balanço de Ethereum. No entanto, a saída também levanta questões sobre se outras instituições podem seguir o exemplo.

A perda de um investidor âncora de 7,5% remove uma espécie de proteção percebida para o preço das ações. Além disso, mina a narrativa de que uma acumulação de ETH ao estilo Saylor, inspirada por estratégias de tesouraria de Bitcoin de alto perfil, pode ser facilmente replicada no ecossistema Ethereum sob as mesmas condições de alavancagem.

O novo pivô da ETHZilla em tokenização e RWAs

Em resposta ao aumento do escrutínio, a empresa tentou se afastar de uma identidade puramente de tesouraria de criptomoedas. Um dos seus planos mais notáveis de tokenização é o lançamento da “ETHZilla Aerospace”, uma unidade focada na tokenização de motores de jato alugados. Essa iniciativa visa criar exposição on-chain a ativos de aviação, potencialmente suavizando fluxos de caixa.

A ETHZilla também tem buscado reparar seu balanço. No final de 2025, a firma liquidou mais de 24.000 ETH para pagar obrigações de bonds conversíveis, reduzindo a pressão de dívida imediata, mas também diminuindo suas participações diretas em criptomoedas. Além disso, a gestão tem realizado aquisições de carteiras de empréstimos residenciais modulares, visando rendimentos on-chain e posicionando-se dentro da narrativa mais ampla de Ativos do Mundo Real (RWA).

A mudança para ativos do mundo real visa diversificar as fontes de receita e reduzir a dependência da valorização do ETH. No entanto, o timing da saída de Thiel ofuscou esses esforços, reforçando as dúvidas do mercado sobre se o novo foco consegue compensar os riscos de alavancagem passados e a severa diluição acionária.

Questões estruturais para estratégias de tesouraria de Ethereum

A saga da ETHZilla intensificou o debate sobre a sustentabilidade de estratégias corporativas baseadas no uso intensivo de dívida para acumular criptomoedas. Enquanto algumas histórias de tesouraria de Bitcoin mantêm o entusiasmo dos investidores, estruturas focadas em Ether enfrentam maior ceticismo, especialmente quando dependem da valorização contínua dos ativos para cumprir obrigações.

Dito isso, a reação à queda das ações da ETHZilla sugere que os mercados públicos estão agora mais dispostos a penalizar empresas que utilizam alavancagem extrema na busca por exposição a ativos digitais. Além disso, a decisão de Thiel de sair durante uma forte queda pode desencorajar novos investidores de adotarem experimentos semelhantes de balanço centrados em Ethereum.

Perspectivas após a saída de Thiel

Os últimos acontecimentos deixam a empresa em uma encruzilhada, com sua estratégia original de tesouraria de alta octanagem amplamente desfeita e a confiança dos investidores profundamente abalada. No futuro, a capacidade da gestão de executar iniciativas de tokenização e RWA será fundamental para reconstruir a confiança e estabilizar os fluxos de caixa.

Por ora, as ações da ETHZilla servem como um exemplo de cautela de como o sentimento pode mudar rapidamente quando alavancagem, volatilidade e exposição concentrada colidem. No entanto, se a empresa conseguir provar que seu novo modelo lastreado em ativos é resiliente, alguns investidores podem eventualmente revisitar a história com uma abordagem mais cautelosa, focada nos fundamentos.