Os números por trás do aumento de 577% da Meta: um gráfico de avaliação que conta uma história esquecida

Ao mapear o alfabeto financeiro do investimento em tecnologia, a Meta Platforms surge como um estudo convincente de como os números podem enganar até investidores sofisticados. A ação entregou um retorno extraordinário de 2.000% desde o IPO em 2012, com a última década registrando um ganho de 577% — e ainda assim a empresa continua a ser negociada com um desconto em relação aos múltiplos do mercado mais amplo e à maioria de seus pares de mega-cap de tecnologia.

Essa desconexão entre desempenho e avaliação cria um enigma numérico intrigante que merece uma análise mais aprofundada. Apesar de enfrentar escândalos constantes, batalhas regulatórias e críticas ao design de produtos, a Meta tem consistentemente convertido o engajamento dos usuários em lucro. O mais recente relatório de lucros reforçou essa capacidade: a receita subiu 24%, atingindo 59,9 bilhões de dólares, enquanto o lucro operacional aumentou 6%, chegando a 24,7 bilhões de dólares, e a gestão orientou uma receita para o primeiro trimestre entre 53,5 e 56,5 bilhões de dólares — implicando um crescimento de 30%, o ritmo mais rápido em cinco anos.

A Lacuna nos Números de Avaliação

O número mais marcante na avaliação atual da Meta é o seu índice preço/lucro de 25,4, baseado em 29,04 dólares de lucro por ação, derivado de um lucro líquido de 74,7 bilhões de dólares. Essa métrica revela uma percepção crítica: a Meta negocia a um preço mais barato do que o próprio S&P 500, que possui um P/L de 28,1. Ainda mais notável, ela está com um desconto superior a 20% em relação a todos os demais membros dos “Sete Magníficos” — Nvidia, Tesla, Amazon, Microsoft, Apple e Alphabet.

Esse número representa uma lacuna significativa entre a forma como o mercado precifica a Meta em relação à sua trajetória de crescimento. A empresa está atualmente expandindo a receita mais rápido do que todos esses pares de mega-cap, exceto Nvidia, mas possui uma avaliação menor. Para contextualizar, a Nvidia negocia a um P/L superior a 45, demonstrando como o mercado percebe de forma bastante diferente empresas comparáveis no setor de tecnologia.

Traçando o Alfabeto do Crescimento versus Avaliação

Para entender por que esse enigma numérico existe, considere o gráfico de avaliação da Meta ao longo de oito anos. Nesse período, a empresa manteve uma média de P/L de aproximadamente 26 — alinhada com o do S&P 500 — enquanto entregava uma média de crescimento de receita de 23%. Essa combinação é extraordinariamente rara entre empresas do porte da Meta.

O padrão do gráfico revela uma desconexão fundamental: a Meta cresceu mais rápido do que a maioria das empresas de software, mantendo uma múltipla de avaliação normalmente reservada para empresas maduras e de crescimento mais lento. Enquanto isso, empresas SaaS — consideradas mais “orientadas ao crescimento” — frequentemente negociam a múltiplos significativamente mais altos, apesar de apresentarem números de crescimento absoluto menores. A Meta e a Alphabet, as duas forças dominantes na publicidade digital, ocupam uma posição incomum: construíram o que equivale a um duopólio em um mercado de mais de 500 bilhões de dólares, mas continuam avaliadas como se fossem empresas comuns enfrentando forte concorrência.

Por que a Análise Numérica do Mercado Não Acerta

O padrão histórico no gráfico de avaliação da Meta sugere que os investidores têm consistentemente dificuldade em atribuir números adequados a uma empresa que não se encaixa nas categorias tradicionais de investimento. São empresas de software que geram margens de lucro semelhantes às de hardware, por meio de redes de usuários massivas. São plataformas de publicidade que detêm vantagens de dados e capacidades de segmentação incomparáveis. São negócios semelhantes a venture capital, que incubam regularmente novas fontes de receita e produtos.

A análise numérica do mercado parece subestimar sistematicamente essas características. Tanto a Meta quanto a Alphabet possuem fosso competitivo tão amplo quanto qualquer outro na economia, com perfis de crescimento de receita e margens que refletem essa força. Ainda assim, historicamente, negociam avaliações que não refletem esses pontos fortes econômicos — um padrão que se repete ao longo dos ciclos de mercado.

Esse enigma numérico vai além das avaliações atuais. Os investimentos estratégicos da empresa mudaram do criticado impulso ao metaverso para uma infraestrutura baseada em IA que apoia melhorias na segmentação e medição de publicidade. O último relatório de lucros destacou melhorias em IA que aumentaram a eficácia dos anunciantes, incluindo novas ferramentas de IA generativa para criação de anúncios — um desenvolvimento que sugere que o próximo capítulo de retornos impulsionados por IA ainda não foi totalmente precificado nos números atuais.

O Jogo de Números a Longo Prazo para os Investidores

Warren Buffett já observou que os investidores devem desejar preços de ações mais baixos durante fases de acumulação, pois isso permite compras individuais e recompras corporativas a avaliações melhores. Por essa lógica, o desconto persistente na avaliação da Meta — apesar de seu desempenho superior ano após ano — representa uma oportunidade, não um sinal de alerta.

Os números demonstram que a avaliação modesta da Meta não impediu retornos excepcionais. Ao mesmo tempo, a contínua subavaliação da empresa em relação ao crescimento reduz o risco de queda em uma correção de mercado. Quando uma ação negociada a 25 vezes o lucro entregou 577% de retorno em uma década, mantendo avaliações relativas conservadoras, a tese de investimento se torna auto reforçada: a contínua má interpretação do mercado sobre o modelo de negócio e a posição competitiva da Meta cria oportunidades constantes.

O alfabeto das avaliações, taxas de crescimento e dinâmicas competitivas conta uma história clara. Para investidores focados na construção de riqueza a longo prazo, esses números sugerem que o ceticismo persistente do mercado em relação à Meta pode, no final, ser mais lucrativo do que o entusiasmo por alguns pares de maior avaliação.