$CSCO

CSCO superou as expectativas tanto no EPS quanto na receita no Q2 e aumentou a orientação para o FY2026. A orientação de receita para o FY2026 foi elevada para a faixa de $61,2B–$61,7B, acima da expectativa do mercado de $60,77B. Na minha opinião, esses são bons números. No Q2, destacaram $2,1B em pedidos de IA impulsionados por hyperscalers, e disseram que os pedidos de IA de hyperscalers devem ultrapassar $5B. Também afirmaram que a receita de infraestrutura de IA de hyperscalers no FY2026 será superior a $3B, e que no lado do neocloud/soberano/empresa tiveram $350M de pedidos de IA no Q2 e um pipeline de mais de $2,5B. No lado dos pedidos, os pedidos de produtos aumentaram 18% ano a ano, enquanto os pedidos do segmento de provedores de serviços e cloud subiram 65%, sinalizando que a demanda está reacelerando. A base de receita recorrente está crescendo: RPO foi de $43,4B (+5% YoY) e o ARR foi $31B (+3% YoY). Redes representam 54% da receita, enquanto serviços + segurança atingiram 37,3%. Aumentaram o dividendo e estão realizando recompras de ações robustas. À medida que as vendas de hardware crescem, a base de receita recorrente se expande através de assinaturas de manutenção/serviço e segurança. Também há a alegação de que a aquisição da Splunk conecta observabilidade/segurança em uma história de plataforma.
Agora, para a questão principal: eles atuam em redes de data center. Na recente queda, o que o mercado mais ficou preso foi o aumento dos preços de memória/componentes pressionando a margem bruta, e a orientação de margem de curto prazo da Cisco foi revisada para baixo. Isso fez com que um mercado empolgado com “IA está explodindo” também cortasse o valor das ações porque “os custos também estão explodindo”. Além disso, seus concorrentes em todas as áreas são os mais fortes. O backend, onde milhares de GPUs se comunicam e onde o dinheiro de verdade é gasto, é tradicionalmente dominado por Nvidia (InfiniBand) e Arista Networks (Ethernet). Os hyperscalers podem preferir soluções mais especializadas ou mais baratas, como soluções white-box, em vez da Cisco. Para não perder esse mercado, a Cisco está fazendo parceria com a NVIDIA e tentando ganhar participação da Arista, defendendo a tese de que Ethernet é suficiente para IA.
Por outro lado, à medida que os clusters de GPU aumentam de escala, as redes tornam-se tão críticas quanto o computo. Os hyperscalers devem gastar aproximadamente $610B–$700B de CapEx em 2026. Algumas análises dizem que uma parte significativa do aumento de CapEx em 2026 vem da inflação nos preços de memória; isso pode significar que os gastos aumentam enquanto a quantidade física de equipamentos comprados não aumenta tanto. A CSCO pode não ser tão afetada pela disrupção da IA quanto nomes de SaaS. Na minha opinião, enquanto as empresas de SaaS correm o risco de se tornarem desnecessárias por causa da IA, empresas como a Cisco podem se tornar indispensáveis graças à IA. O único risco é que a tecnologia da Cisco fique para trás da Arista ou Nvidia, não que o mercado desapareça. A Cisco está vendendo as ferramentas básicas, mas lentamente.
Análise Técnica ...