Ray Dalio alerta que uma guerra de capitais iminente pode remodelar os mercados e o boom da IA

Pressões geopolíticas e financeiras em ascensão estão convergindo para o que Ray Dalio agora chama de uma iminente guerra de capitais, com profundas implicações para os mercados e a construção global de IA.

O aviso contundente de Dalio sobre a ordem financeira global

No início de fevereiro de 2026, o bilionário investidor Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, fez uma das suas avaliações mais diretas até então sobre a economia mundial. Falando na Cimeira dos Governos Mundiais em Dubai, em 2 de fevereiro, alertou que as crescentes tensões geopolíticas poderiam em breve desencadear um confronto disruptivo pelo capital.

Dalio descreveu esse conflito futuro como uma espécie de confronto financeiro que interrompe os fluxos globais de dinheiro e remodela a forma como o capital se move entre países. Segundo ele, a infraestrutura que antes permitia a livre circulação de dinheiro está agora se deteriorando sob pressão de sanções, medidas regulatórias e rivalidades políticas.

Ele resumiu sua visão em uma série de frases contundentes. Dalio pediu aos investidores que “vendam ativos de dívida e comprem ouro”, declarou que “a ordem mundial como a conhecíamos acabou” e alertou que “estamos entrando em tempos muito, muito sombrios”. No entanto, também enquadrou essas mudanças como parte de um padrão histórico recorrente, e não como um choque isolado.

Fase 6 do Grande Ciclo e o aumento do conflito de capitais

Dalio situa o momento presente dentro do que chama de Grande Ciclo, sua estrutura de longo prazo para entender a evolução de impérios, economias e mercados. Argumenta que o mundo agora entrou na “Fase 6”, uma fase avançada em que o sistema internacional baseado em regras se desintegra e o poder bruto domina as negociações.

Na Fase 6, acordos formais e instituições multilaterais perdem autoridade. Além disso, países cada vez mais usam o comércio, a tecnologia e as finanças como armas para avançar interesses estratégicos. Dalio enfatiza que esse processo raramente começa com exércitos; geralmente, a pressão econômica surge primeiro, seguida de confrontos mais explícitos se as tensões aumentarem.

Dentro desse quadro, Dalio identifica cinco frentes de conflito sobrepostas: guerras comerciais, guerras tecnológicas, guerras de capitais, lutas geopolíticas e conflitos militares. O conflito de capitais emergente, na sua visão, centra-se em quem controla o financiamento, as reservas e os pontos de estrangulamento financeiro que podem ser usados para recompensar aliados e punir rivais.

Financiamento de infraestrutura de IA e um boom dependente de dívida

O momento do aviso de Dalio é especialmente sensível para o setor de inteligência artificial. Empresas globais estão competindo para construir centros de dados, adquirir chips de alta performance e expandir redes que impulsionarão as próximas gerações de aplicações de IA. Essa construção de infraestrutura de IA é intensiva em capital e de início rápido.

Estimativas do setor sugerem que a indústria de IA precisará de cerca de 3 trilhões de dólares até 2030 para financiar essa expansão. Além disso, a maior parte desse montante deve vir de empréstimos no mercado de títulos, bancos tradicionais e crescentes pools de crédito privado. Isso torna o setor altamente exposto a qualquer aperto nas condições de financiamento global.

Como afirmou um banqueiro sênior, a escala está levando os mercados de capitais atuais ao limite. Matt McQueen, executivo de crédito do Bank of America, descreveu a expansão de IA como “sem precedentes” e disse que as empresas precisam recorrer “a todas as fontes de financiamento disponíveis” para manter o ritmo. No entanto, se os custos de empréstimo aumentarem ou a liquidez secar, os planos de IA podem ser drasticamente restringidos.

A tese de Dalio implica que uma verdadeira guerra de capitais pode tornar esse financiamento não apenas mais caro, mas, em alguns casos, indisponível. Nesse cenário, as nações poderiam priorizar projetos estratégicos internos, restringir empréstimos transfronteiriços ou aplicar sanções financeiras de forma mais agressiva, o que provocaria efeitos em cadeia nos mercados de dívida.

Compras de títulos estrangeiros e pressão sobre os mercados de dívida dos EUA

As preocupações de Dalio se cruzam diretamente com a estrutura das finanças do governo dos Estados Unidos. Há décadas, os EUA têm registrado déficits elevados e dependido de empréstimos pesados para financiar suas operações federais. Investidores estrangeiros, especialmente bancos centrais e fundos soberanos, historicamente compraram uma parcela significativa dos Títulos do Tesouro dos EUA.

Essa demanda estrangeira foi crucial. Ela ajudou a manter as taxas de juros mais baixas do que poderiam ser e permitiu que Washington e o setor corporativo americano tomassem empréstimos a custos baixos. No entanto, esse padrão está mudando de maneiras que podem desestabilizar os mercados se a tendência se acelerar.

Segundo Dalio, compradores estrangeiros importantes, como a China e várias partes da Europa, estão reduzindo suas compras de títulos dos EUA. Esses atores temem que o aumento da rivalidade geopolítica possa expô-los a sanções, congelamento de ativos ou restrições financeiras mais amplas. Além disso, possuir menos ativos dos EUA é uma forma de reduzir essa vulnerabilidade.

Se essa diminuição nas compras estrangeiras continuar, os EUA poderão enfrentar escolhas difíceis. Ou as taxas de juros precisarão subir para atrair outros compradores, ou o dólar pode enfraquecer à medida que a confiança na dívida americana diminui. Ambos os cenários apertariam as condições financeiras e poderiam prejudicar setores sensíveis ao crescimento, como tecnologia e IA.

Ecos históricos: 2000, 2008 e os anos 1930

Dalio fundamenta seu aviso com exemplos históricos onde tensões nos mercados de crédito desencadearam colapsos muito mais amplos. A crise das pontocom de 2000 é um de seus principais pontos de referência, especialmente o congelamento repentino do mercado de títulos de alto risco naquele ano.

No final dos anos 1990, empresas investiram empréstimos na construção de infraestrutura de telecomunicações para suportar a internet nascente. Quando as taxas de juros subiram e o apetite ao risco diminuiu, o fornecimento de nova dívida secou. Com o crédito fechado, os preços das ações de empresas com forte foco em infraestrutura despencaram, demonstrando como uma disrupção no mercado de dívida pode rapidamente se transformar em uma queda de ações.

A crise financeira de 2008 seguiu um padrão relacionado, mas mais amplo. Assim que ficou claro que os títulos lastreados em hipotecas eram muito mais arriscados do que se pensava, a confiança no sistema bancário entrou em colapso. Além disso, a concessão de crédito não se limitou ao setor imobiliário, atingindo toda a economia, afetando empresas que não tinham ligação direta com o mercado imobiliário ou Wall Street.

Dalio também traça um paralelo mais longo com os anos 1930. A década foi marcada por crises de dívida global, políticas protecionistas e aumento do nacionalismo. Países impuseram tarifas e controles de capitais, usando armas econômicas primeiro e, posteriormente, confrontos militares na Segunda Guerra Mundial. Ele vê rimas inquietantes entre aquela época e a dinâmica atual.

Rivalidade EUA-China e o ponto de ignição de Taiwan

No núcleo geopolítico do quadro de Dalio está a rivalidade entre EUA e China. O conflito abrange tecnologia, comércio, capitais e postura militar. Dentro dessa rivalidade, a disputa por Taiwan destaca-se como o ponto de ignição mais perigoso para o sistema global.

Dalio observa que tanto Washington quanto Pequim agora possuem capacidade de infligir danos catastróficos um ao outro, econômica e militarmente. Além disso, cada lado depende fortemente do outro por meio de canais comerciais e financeiros. Essa interdependência aumenta o risco de erro de cálculo.

Nesse ambiente, Dalio argumenta que a confiança torna-se a mercadoria mais escassa e valiosa. Quando grandes potências rivais podem destruir uma à outra, manter algum nível de confiança mútua é vital para evitar escaladas. No entanto, ele alerta que a história mostra que a gestão bem-sucedida de tais rivalidades a longo prazo é “extremamente rara”.

Implicações para criptomoedas e ouro

Essas mudanças macroeconômicas têm implicações complexas para ativos digitais. Bitcoin e outras criptomoedas operam fora dos sistemas bancários tradicionais e não dependem de intermediários centrais para mover valor além-fronteiras. Essa estrutura pode torná-los mais resistentes a certos controles de capitais e técnicas de censura.

O analista Ted Pillows argumenta que o enfraquecimento da confiança na moeda convencional e na dívida soberana pode, ao longo do tempo, apoiar o interesse em ativos cripto como reservas de valor alternativas ou meios de transação. Além disso, investidores mais jovens frequentemente veem ativos digitais como uma proteção lógica contra erros de política e riscos sistêmicos.

No entanto, Dalio e outros analistas macro alertam que o caminho provavelmente não será suave. Durante crises agudas, investidores tendem a buscar refúgios bem estabelecidos, como ouro, em vez de instrumentos voláteis. Restrições de liquidez de curto prazo e liquidações forçadas podem, portanto, provocar oscilações acentuadas nos preços das criptomoedas, mesmo que a tese de longo prazo permaneça válida.

O comportamento recente do mercado reforça essa tensão. O ouro atingiu máximos históricos nos últimos meses, apoiado por tensões geopolíticas e preocupações com inflação e sustentabilidade fiscal. Enquanto isso, as principais criptomoedas tiveram dificuldades para se recuperar após a queda impulsionada por tarifas em outubro, indicando que muitos grandes investidores ainda priorizam o ouro em momentos de incerteza intensa.

Estratégias de investimento em uma era de IA dependente de dívida

Se os custos de empréstimo continuarem a subir, empresas que dependem fortemente de dívida barata para financiar expansão rápida podem ficar vulneráveis. Além disso, qualquer desaceleração no acesso ao crédito prejudicará setores como IA, onde os requisitos de capital inicial são enormes e os retornos incertos e de longo prazo.

A mensagem mais ampla de Dalio sugere que os investidores devem reavaliar o risco de balanço patrimonial. Empresas com fluxos de caixa sólidos, alavancagem gerenciável e capacidade de autofinanciar projetos críticos podem ser mais resilientes se os mercados de dívida sofrerem um choque ou uma crise de dívida se consolidar.

Por outro lado, períodos de disfunção de mercado também podem criar oportunidades. Investidores com liquidez suficiente e horizonte de longo prazo podem aproveitar uma forte desaceleração no mercado de IA ou nos mercados de ações mais amplos para acumular ativos de alta qualidade a avaliações descontadas. No entanto, isso exige paciência e tolerância à volatilidade.

Como o aviso de Dalio se encaixa no debate mais amplo

As últimas observações de Dalio continuam uma trajetória de anos de comentários sobre o aumento do risco geopolítico, o crescimento das dívidas e a mudança nos equilíbrios de poder. Seus sinais anteriores incluíram o que muitos interpretaram como um aviso sobre a economia de Dalio, destacando que empréstimos insustentáveis e polarização política poderiam acabar com a ordem financeira do pós-Guerra Fria.

Críticos às vezes argumentam que a estrutura de Dalio exagera os ciclos históricos e subestima a inovação e a adaptação institucional. No entanto, até mesmo os céticos reconhecem que a combinação atual de alta dívida, rápida mudança tecnológica e rivalidade de grandes potências é incomum.

Para os formuladores de políticas, o desafio é gerenciar essas transições sem desencadear uma crise sistêmica. Para os investidores, a tarefa é navegar num mundo onde as suposições tradicionais sobre ativos seguros, moedas de reserva e fluxos de capitais transfronteiriços podem não se sustentar mais. Além disso, a diversificação entre classes de ativos e regiões parece mais importante do que nunca.

Conclusão: navegando por um cenário financeiro frágil

A última advertência de Dalio enquadra os próximos anos como um teste à resiliência do sistema financeiro global. Com a IA exigindo trilhões em novos capitais, o apetite estrangeiro por dívida dos EUA diminuindo e as tensões geopolíticas aumentando, tanto formuladores de políticas quanto investidores enfrentam um ambiente mais frágil. No entanto, compreender os padrões históricos destacados por Dalio pode ajudar os participantes do mercado a se prepararem para choques, identificarem ativos resilientes e se posicionarem para oportunidades que surgirem de qualquer reajuste severo de preços.