O iene fortalece-se face ao dólar em meio a turbulências fiscais: o que significam agora 38.000 ienes

O dólar enfrentou obstáculos significativos esta semana, à medida que os investidores lidavam com preocupações crescentes sobre a estabilidade fiscal dos EUA e tensões geopolíticas. Com o iene a subir face ao dólar e os mercados cambiais a reprecificarem as suas expectativas para futuras ações de política, os traders e investidores estão a reavaliar as suas posições em principais pares de moedas e classes de ativos. Para contextualizar, às taxas de câmbio recentes, 38.000 ienes convertem-se aproximadamente em 250-260 dólares USD, refletindo a apreciação notável do iene face ao dólar.

Dólar enfraquece à medida que se aproxima o encerramento do governo dos EUA

O índice do dólar recuou -0,14% na quinta-feira, marcando o último revés de uma semana dominada por incertezas políticas e sinais económicos mistos. A potencial paralisação do governo dos EUA, prevista para sábado, pesou fortemente no sentimento do mercado, com traders a fugir de ativos denominados em dólar devido a preocupações sobre responsabilidade fiscal e continuidade de políticas. O líder da maioria no Senado, Thune, ofereceu alívio temporário ao sinalizar progresso numa proposta de financiamento que colocaria o Departamento de Segurança Interna em financiamento provisório enquanto outras agências receberiam dotações até 30 de setembro, mas dúvidas persistiam quanto ao ambiente político mais amplo.

Para além das preocupações com a paralisação, o Greenback enfrentou pressão adicional de dois desenvolvimentos-chave: tensões renovadas entre os EUA e o Irão, que despertaram procura por ativos refugio, e dados comerciais surpreendentemente fracos. O défice comercial de novembro expandiu-se para -56,8 mil milhões de dólares, muito pior do que as expectativas de -44,0 mil milhões, marcando o maior défice em quatro meses. Esta deterioração na posição comercial levantou questões sobre a sustentabilidade das atuais políticas económicas dos EUA e a eficácia de estratégias de estímulo focadas na exportação.

Dados do Tesouro mistos, mas sinais económicos permanecem incertos

Apesar de os dados comerciais terem decepcionado, os indicadores do mercado de trabalho apresentaram um quadro mais complexo. As primeiras reclamações semanais de desemprego caíram -1.000, para 209.000, ficando acima das previsões de 205.000, sugerindo alguma suavização na dinâmica do emprego. No entanto, as reclamações contínuas registaram uma queda mais encorajadora de -38.000, atingindo um mínimo de 6 meses de 1,827 milhões, contra as expectativas de 1,850 milhões. Este relatório laboral bifurcado—reclamações iniciais mais fracas, mas emprego contínuo mais forte—criou confusão sobre o verdadeiro estado do mercado de trabalho dos EUA.

Para compensar parcialmente o impacto negativo do défice comercial, as encomendas industriais de novembro subiram +2,7% mês a mês, superando as expectativas de +1,6% e atingindo o seu melhor resultado em seis meses. Este rebound na atividade manufatureira deu algum suporte ao dólar durante a sessão de quinta-feira, desencadeando posições de cobertura de posições vendidas à medida que os traders reconsideravam as suas posições pessimistas antes de um possível acordo de financiamento.

Rally do iene: Convertendo 38.000 JPY e compreendendo a mudança cambial mais ampla

O iene destacou-se como uma das moedas mais fortes desta semana, a subir para um máximo de 2,75 meses face ao dólar na terça-feira, após o presidente Trump expressar conforto com a recente fraqueza do dólar. O rally acelerou com relatos de que as autoridades americanas tinham contactado grandes instituições financeiras para questionar sobre a cotação dólar-iene—um possível precursor de uma intervenção coordenada no mercado cambial. O iene reforçou-se ainda mais na quinta-feira, à medida que o dólar recuava de forma geral.

No entanto, a valorização do iene revelou-se temporária. Na quarta-feira, a secretária do Tesouro dos EUA, Bessent, negou explicitamente planos de intervenção cambial, afirmando que os EUA “absolutamente não” intervêm nos mercados de câmbio para apoiar o iene. Esta reversão provocou uma venda acentuada, com o iene a despencar dos seus máximos recentes. Para agravar as obstáculos à moeda, dados preliminares de sondagens indicaram que o Partido Liberal Democrata, liderado pelo Primeiro-Ministro Takaichi, está posicionado para ganhar mais assentos nas eleições antecipadas de 8 de fevereiro, potencialmente garantindo uma maioria na câmara baixa—um desenvolvimento que aprofunda as preocupações fiscais e limita a valorização do iene a curto prazo.

No entanto, o rally de quinta-feira refletiu suporte subjacente de fatores técnicos e procura por refúgio. O índice de confiança do consumidor japonês de janeiro subiu inesperadamente +0,7 pontos, atingindo um máximo de 1,75 anos de 37,9, superando as previsões de uma descida para 37,1. Além disso, yields mais suaves dos títulos do Tesouro dos EUA apoiaram a procura pelo iene, uma correlação típica que reflete a rotação dos investidores de ativos em dólares para ienes durante períodos de incerteza geopolítica.

Do ponto de vista de política, os mercados atualmente atribuem uma probabilidade de 0% a um aumento da taxa de juro do Banco do Japão na reunião de 19 de março, sugerindo que o BOJ manterá a sua postura acomodatícia mesmo enquanto o Fed pondera cortes de cerca de -50 pontos base em 2026. Esta divergência de políticas—com o Fed a esperar uma flexibilização e o BOJ a manter-se firme—deveria teoricamente apoiar a apreciação do iene, embora riscos políticos e preocupações com intervenção cambial continuem a limitar a força da moeda. Para investidores a converterem holdings em ienes, o ambiente atual reforça a importância de acompanhar as taxas de câmbio em tempo real, dado o cenário geopolítico volátil.

Euro mantém-se firme apesar de sinais de crescimento mais fracos

O par EUR/USD subiu modestamente, +0,04% na quinta-feira, impulsionado pelo dólar mais fraco. A economia da zona euro mostrou uma resiliência surpreendente, com o indicador de confiança económica de janeiro a subir +2,2 pontos para um máximo de três anos de 99,4, superando significativamente as previsões de 97,1. Esta leitura forte de confiança contrastou com dados monetários mais suaves: o crescimento da oferta de dinheiro M3 de dezembro desacelerou para +2,8% em termos anuais, abaixo das expectativas de +3,0%.

O caminho das taxas de juro do BCE continua a ser uma consideração chave para o euro. Os mercados de swaps estão atualmente a precificar apenas uma probabilidade de 2% de um aumento de +25 pontos base na reunião de política de 5 de fevereiro, sugerindo que os traders esperam uma continuação do afrouxamento monetário. Com o BCE a prever manter as taxas inalteradas ao longo de 2026, a força do euro pode permanecer limitada relativamente às moedas sensíveis ao crescimento, embora o forte indicador de confiança ofereça alguma esperança de impulso económico futuro.

Metais preciosos sobem com preocupações de desvalorização do dólar

O ouro e a prata registaram ganhos sólidos na quinta-feira, com o ouro de fevereiro a fechar +14,80 (+0,28%) e a prata de março a subir +0,895 (+0,79%). Mais impressionante, o ouro de fevereiro atingiu um novo máximo de contrato e recorde de pico de futuros mais próximos de 5586,20 dólares por onça, enquanto a prata de março atingiu um novo máximo histórico de 120,07 dólares por onça troy. Estes preços recorde refletem uma confluência de fatores favoráveis.

A fraqueza do dólar permaneceu como principal motor, uma vez que a retração do Greenback automaticamente impulsiona os preços das commodities denominadas em dólares. De forma mais ampla, os investidores estão a adotar cada vez mais a estratégia de “desvalorização do dólar”, posicionando metais preciosos como proteção contra a degradação da moeda impulsionada por grandes défices dos EUA, incerteza política e polarização. Os comentários do presidente Trump na quarta-feira, a endorsar a fraqueza do dólar como benéfica para o crescimento das exportações, cristalizaram esta narrativa, levando gestores de ativos de longo prazo a aumentarem as suas alocações em ouro e prata.

As tensões geopolíticas e as incertezas políticas também aumentaram a procura por refúgio em metais preciosos. Tensões entre os EUA e o Irão, conflitos em curso na Ucrânia e no Médio Oriente, instabilidade na Venezuela e preocupações com a implementação de tarifas contribuíram para a ansiedade dos investidores. Além disso, as expectativas de que o presidente Trump nomeará um presidente do Fed dovish (mais moderado) geraram preocupações de que o Fed adotará uma política de afrouxamento monetário mais agressiva em 2026, pressionando ainda mais o dólar e apoiando os preços das commodities.

Demanda dos bancos centrais: a força otimizada pouco valorizada

A compra por parte dos bancos centrais tem emergido como um suporte poderoso para os metais preciosos, independentemente das preocupações macroeconómicas. O Banco Popular da China aumentou notavelmente as suas reservas de ouro em +30.000 onças durante dezembro, elevando o total para 74,15 milhões de onças troy. Este aumento representa o décimo quarto mês consecutivo de acumulação de ouro, sugerindo uma estratégia deliberada de reforço de reservas de metais preciosos em meio à incerteza económica global.

Num âmbito mais amplo, o Conselho Mundial do Ouro reportou recentemente que os bancos centrais globais compraram coletivamente 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de +28% em relação ao segundo trimestre. Esta compra contínua por parte de instituições oficiais apoia os preços e indica que os bancos centrais em todo o mundo estão a tratar o ouro como um ativo de reserva estratégico.

Complementarmente, a posição de fundos em ETFs de metais preciosos mantém-se robusta. As posições longas em ETFs de ouro atingiram um máximo de 3,5 anos na quarta-feira, enquanto as posições longas em ETFs de prata também atingiram os seus níveis mais altos desde 23 de dezembro. Esta procura institucional sustentada, aliada à procura de refúgio por parte do retalho, cria múltiplas camadas de suporte abaixo dos preços das commodities, mesmo com a volatilidade a aumentar.

Perspetivas futuras: injeções de liquidez e divergência de políticas

Um fator crítico muitas vezes negligenciado que apoia os metais preciosos é o anúncio do Federal Reserve em 10 de dezembro de injeções contínuas de liquidez de 40 mil milhões de dólares por mês no sistema financeiro dos EUA. Este fluxo de dinheiro novo, procurando oportunidades de investimento, beneficiou as commodities e ativos alternativos, especialmente enquanto os investidores procuram proteção contra a inflação e alternativas ao dólar. A combinação de estímulo monetário, incerteza política e acumulação por parte dos bancos centrais cria uma base sólida para uma valorização adicional dos metais preciosos, apesar de recuos ocasionais.

À medida que os mercados navegam na interseção de incerteza fiscal, tensões geopolíticas e divergências de políticas monetárias entre o Fed e os seus homólogos globais, a procura por força do iene e a valorização dos metais preciosos parecem destinadas a persistir. A vulnerabilidade do dólar a fluxos de capitais—à medida que investidores estrangeiros reavaliam ativos americanos em meio a riscos políticos—provavelmente continuará a apoiar moedas alternativas e ativos tangíveis nesta fase de elevada incerteza.