Por que a falta de convertibilidade do Renminbi freia a sua posição como moeda global

Apesar dos ambiciosos planos da China para internacionalizar o renminbi, a persistência de restrições na convertibilidade continua a ser o obstáculo mais significativo. Segundo dados da NS3.AI, a participação do renminbi nas reservas globais caiu de 2,83% em 2022 para projeções de 1,93% para 2025, refletindo as limitações estruturais que enfrenta. O problema central não reside apenas na quantidade de mecanismos de pagamento disponíveis, mas na capacidade real de convertibilidade que os mercados internacionais exigem de uma moeda de reserva confiável.

Os Controles de Capital Erosam a Confiança dos Bancos Centrais

Os bancos centrais mundiais priorizam a liquidez e a convertibilidade sem restrições como critérios fundamentais para designar reservas. A China desenvolveu infraestruturas sofisticadas como o Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (CIPS) e implementou um yuan digital, mas essas inovações não conseguiram superar as barreiras regulatórias que limitam o fluxo de capital. Os controles impostos por Pequim, embora compreensíveis do ponto de vista da estabilidade macroeconómica, geram desconfiança entre os responsáveis pela política monetária internacional que buscam máxima convertibilidade e acesso sem limitações.

Stablecoins e Bitcoin Avançam Como Alternativas Mais Confiáveis

Diante da falta de convertibilidade plena do renminbi, os bancos centrais e operadores de mercado recorrem cada vez mais a ativos criptográficos como ferramentas de liquidação. As stablecoins respaldadas em dólares oferecem a estabilidade de preço que os mercados demandam, enquanto o Bitcoin fornece uma alternativa descentralizada que evita completamente os controles de capital. Esses ativos digitais estão ganhando tração precisamente porque não estão sujeitos às restrições que caracterizam o sistema financeiro chinês.

A Convertibilidade: Chave para Reformas Futuras

Para que o renminbi alcance uma posição relevante como moeda de reserva global, a China precisaria implementar reformas profundas em sua política de convertibilidade. Sem uma abertura significativa nos controles de capital e maiores garantias de convertibilidade irrestrita, a divergência entre a capacidade técnica e a confiança política continuará a ampliar-se. A tendência atual sugere que a diversificação de reservas provavelmente favorecerá cada vez mais os criptoativos que podem operar sem as limitações que cercam a convertibilidade do renminbi, a menos que Pequim implemente mudanças estruturais no seu quadro regulatório.