Goldman Sachs abraça as criptomoedas: investimento de 2,3 mil milhões de dólares em ETH demonstra confiança

Autor: Nancy, PANews

Até hoje, a entrada de gigantes de Wall Street no mercado de criptomoedas já não é novidade. No setor de criptomoedas, como ETFs, RWA, derivativos, a presença de instituições mainstream torna-se cada vez mais evidente. O que o mercado realmente se preocupa, há muito tempo, deixou de ser se devem entrar, para como planejam suas estratégias.

Recentemente, o Goldman Sachs revelou uma alocação de criptomoedas de até 2,3 bilhões de dólares. Embora isso ainda represente uma “pequena posição” dentro de seu portfólio total e tenha sido significativamente reduzido em relação ao passado, a estrutura de suas posições é bastante significativa, pois, apesar da grande disparidade de valor de mercado, o Goldman Sachs mantém exposições próximas em BTC e ETH.

Esse detalhe, talvez, seja mais um sinal do que o tamanho da posição em si.

Empatando com o BTC, o Goldman Sachs demonstra confiança na ETH

Em um momento em que o preço do Ethereum continua sob pressão e o sentimento do mercado claramente esfria, a mais recente estrutura de posições divulgada pelo Goldman Sachs envia sinais diferentes do sentimento geral do mercado.

De acordo com o documento 13F, até o quarto trimestre de 2025, o Goldman Sachs detém indiretamente cerca de 2,361 bilhões de dólares em ativos criptográficos através de ETFs.

Dentro de seu portfólio total, essa alocação não é notável. Na mesma época, o Goldman Sachs tinha um portfólio total de 811,1 bilhões de dólares, com exposição a criptomoedas representando apenas cerca de 0,3%. Para gigantes tradicionais que gerenciam dezenas ou centenas de bilhões, ou até trilhões de dólares, essa proporção é apenas uma tentativa de explorar o mercado. Para os principais players, as criptomoedas ainda são considerados ativos alternativos, não uma parte central do portfólio. Participar com uma pequena proporção permite atender às necessidades dos clientes, manter o envolvimento no mercado e controlar rigorosamente os riscos em ambientes de alta volatilidade.

O que realmente importa não é o tamanho, mas a estrutura e a direção das posições.

No quarto trimestre do ano passado, o mercado de criptomoedas sofreu uma correção geral, e houve uma saída líquida significativa de produtos ETF de spot. O Goldman Sachs também ajustou suas posições, reduzindo em 39,4% e 27,2%, respectivamente, suas posições em ETFs de Bitcoin e Ethereum de spot. Ao mesmo tempo, iniciou posições menores em ETFs de XRP e Solana, testando ativos de segunda linha.

Ao final do trimestre, o Goldman Sachs possuía cerca de 21,2 milhões de ações de ETFs de Bitcoin de spot, avaliadas em aproximadamente 1,06 bilhão de dólares; cerca de 40,7 milhões de ações de ETFs de Ethereum de spot, avaliadas em aproximadamente 1 bilhão de dólares; além de aproximadamente 152 milhões de dólares em ETFs de XRP e 109 milhões de dólares em ETFs de Solana.

Em outras palavras, cerca de 90% da exposição total em criptomoedas ainda está concentrada em BTC e ETH. Em comparação com alguns gestores mais agressivos ou fundos nativos de criptomoedas, a estratégia do Goldman Sachs é claramente mais conservadora, priorizando liquidez, conformidade e aceitação institucional.

Porém, o sinal mais forte é a quase igualdade de peso entre BTC e ETH.

Atualmente, o valor de mercado do Bitcoin é cerca de 5,7 vezes maior que o do Ethereum, mas o Goldman Sachs não faz uma alocação ponderada pelo valor de mercado, deixando ETH e BTC praticamente no mesmo nível. Isso indica que, dentro de sua estrutura de ativos, o Ethereum foi elevado a uma segunda classe de criptomoeda estratégica. Além disso, na redução de posições no quarto trimestre de 2025, a posição em ETH caiu 12% menos que a de BTC. Em certa medida, isso é uma votação de confiança com excesso de alocação.

Essa preferência não é algo pontual.

Nos últimos anos, o Goldman Sachs tem investido continuamente em infraestrutura relacionada à tokenização de ativos, derivativos, estruturação de produtos e negociações OTC, áreas altamente relacionadas ao ecossistema Ethereum.

Na verdade, há anos, o departamento de pesquisa do Goldman Sachs previu publicamente que, nos próximos anos, o ETH poderia superar o BTC em valor de mercado, devido ao seu efeito de rede como plataforma nativa de contratos inteligentes e às vantagens de seu ecossistema de aplicações.

Essa avaliação permanece válida até hoje. No relatório de macroeconomia global divulgado no ano passado, o Goldman Sachs reforçou que, sob os aspectos de uso real, base de usuários e velocidade de inovação tecnológica, o Ethereum tem potencial para se tornar o principal suporte de ativos criptográficos.

Apesar de, recentemente, o Ethereum mostrar uma desconexão entre preço e fundamentos, o Goldman Sachs mantém uma visão relativamente otimista. Apontam que as atividades na blockchain do Ethereum apresentam um cenário diferente: o número de novas endereços diários atingiu 427 mil em janeiro, atingindo recorde histórico, muito acima da média de 162 mil durante o auge do DeFi em 2020. Além disso, o número de endereços ativos diários chegou a 1,2 milhão, também recorde histórico.

Talvez, na lógica de ativos das instituições de Wall Street, o Bitcoin seja uma ferramenta de hedge macroeconômico, enquanto o Ethereum representa a narrativa estrutural de finanças on-chain e ecossistema de aplicações. Ambos representam diferentes dimensões de alocação: o primeiro como reserva de valor, o segundo apostando na infraestrutura e efeito de rede.

A mudança do Goldman Sachs, a hesitação e entrada de Wall Street

O Goldman Sachs também é um participante “tardio” no mercado de criptomoedas.

Se considerarmos uma linha do tempo mais longa, essa instituição financeira tradicional não entrou de forma agressiva, adotando uma abordagem de “prioridade à conformidade e entrada gradual”.

Em 2015, o Goldman Sachs solicitou uma patente para um sistema de liquidação de títulos baseado na tecnologia SETLcoin, tentando explorar a otimização de processos de compensação com tecnologia semelhante à blockchain. Na época, o Bitcoin ainda não era uma visão de massa, sendo mais um interesse técnico do que uma aprovação de ativos.

Em 2017, com o preço do Bitcoin atingindo máximas históricas, o Goldman Sachs planejou montar uma mesa de negociação de criptomoedas, oferecendo serviços relacionados ao Bitcoin; em 2018, contratou ex-operadores de criptomoedas para preparar uma plataforma de negociação de Bitcoin. Naquele momento, o Goldman Sachs já começava a se envolver diretamente com esse mercado emergente.

A verdadeira mudança de postura ocorreu em 2020. Nesse ano, o Goldman Sachs afirmou, em uma teleconferência com clientes, que o Bitcoin nem poderia ser considerado uma classe de ativo, pois não gera fluxo de caixa nem serve como proteção eficaz contra a inflação. Essa postura de ceticismo gerou controvérsia no mercado.

Em 2021, o Goldman Sachs começou a incluir o Bitcoin em seus relatórios semanais de classes de ativos.

Um ano depois, sua posição começou a se flexibilizar rapidamente. Em 2021, com o aumento da demanda de clientes institucionais, o Goldman Sachs reativou seu departamento de criptomoedas, começou a negociar derivativos de Bitcoin e colaborou com a Galaxy Digital na oferta de produtos futuros de Bitcoin. Em 2022, realizou sua primeira negociação OTC de criptomoedas e expandiu sua equipe de ativos digitais. Até 2024, não só investe em várias empresas de criptomoedas, mas também entrou oficialmente no mercado de ETFs de criptomoedas de spot.

A aceitação plena ocorreu nos últimos dois anos.

Em março de 2025, o Goldman Sachs mencionou pela primeira vez as criptomoedas em sua carta anual aos acionistas, reconhecendo o aumento da concorrência no setor e prevendo que a clarificação regulatória impulsionará uma nova rodada de adoção institucional, com crescimento esperado em tokenização, DeFi e stablecoins sob novas regulamentações. Recentemente, seu CEO, David Solomon, confirmou que a instituição está intensificando seus estudos e investimentos em tokenização, stablecoins e mercados preditivos.

Essa mudança de roteiro não é incomum entre os investidores tradicionais.

Por exemplo, em 2025, Anthony Scaramucci, fundador da SkyBridge Capital, admitiu que, embora tivesse começado a se interessar por Bitcoin em 2012, levou oito anos para fazer sua primeira compra, pois inicialmente não entendia e tinha muitas dúvidas. Somente após estudar a tecnologia blockchain e os mecanismos do Bitcoin percebeu que se tratava de uma “grande inovação tecnológica”. Ele afirmou ainda que, com um pouco de pesquisa, 90% das pessoas tenderiam a preferir o Bitcoin.

Hoje, a SkyBridge possui uma grande quantidade de Bitcoin e investe cerca de 40% dos fundos de seus clientes em ativos digitais. Durante o recente mercado de baixa, Scaramucci revelou que a instituição comprou Bitcoin em diferentes faixas de preço, como 84 mil dólares, 63 mil dólares e na faixa atual, descrevendo a compra durante a queda como “como pegar uma faca ao cair”, mas mantendo uma visão otimista de longo prazo.

Esses investidores de Wall Street, cuja decisão central é sempre o risco, geralmente optam por uma alocação em escala apenas quando os riscos estão sob controle.

Além disso, o ciclo de decisão das instituições também indica que a entrada de fundos reais é uma maratona.

Segundo Matt Hougan, CIO da Bitwise, em recente entrevista, os próximos compradores potenciais ainda incluem consultores financeiros, grandes corretoras como Morgan Stanley, escritórios familiares, seguradoras e países soberanos. Os clientes da Bitwise geralmente precisam de oito reuniões antes de alocar ativos. Como nos encontramos com eles a cada trimestre, isso significa um ciclo de decisão de até dois anos. A Morgan Stanley, por exemplo, só aprovou ETFs de Bitcoin no quarto trimestre de 2025, e esse “relógio de oito reuniões” só começou a contar. A entrada de fundos reais pode não acontecer antes de 2027. É semelhante ao lançamento do ETF de ouro em 2004, cujo fluxo de capital aumentou gradualmente ao longo de oito anos até atingir o primeiro pico. A maior parte do capital gerido por investidores profissionais ainda não possui Bitcoin.

A transição de ativos de fronteira para ativos mainstream é um processo lento e tortuoso. Quando os antigos céticos começam a possuir de forma regulada, e os duvidosos se tornam investidores de longo prazo, a verdadeira mudança no mercado de criptomoedas talvez não esteja nos preços, mas na evolução da estrutura dos participantes.