As principais instituições de trading quantitativo de Wall Street, Jump Trading, entram no mercado de previsões, acabou a era dos investidores individuais?

Autor: Zhou, ChainCatcher

Segundo a Bloomberg, a principal empresa de trading quantitativo global Jump Trading irá fornecer liquidez às duas principais plataformas de previsão de mercado Kalshi e Polymarket, em troca de uma pequena participação acionária.

Sabe-se que o acordo com a Kalshi envolve uma quota fixa de ações, enquanto a participação na Polymarket aumentará de forma dinâmica conforme a capacidade de negociação oferecida por suas operações nos EUA.

Para a Jump Trading, esse investimento em ações tem potencial de alto valor. Relatórios anteriores indicam que a Kalshi está avaliada em cerca de 11 bilhões de dólares, enquanto a Polymarket vale aproximadamente 9 bilhões de dólares, e o setor continua a expandir-se rapidamente.

A Jump pode mobilizar sua equipe exclusiva de mais de 20 pessoas para oferecer serviços profissionais de market making, visando melhorar a experiência de negociação na plataforma e capturar ganhos potenciais de longo prazo.

1. O gargalo de liquidez nos mercados de previsão

Historicamente, a liquidez tem sido o principal obstáculo ao crescimento dos mercados de previsão.

Como principais players atuais, Kalshi e Polymarket enfrentam desafios semelhantes na fase inicial: durante eventos populares, o volume de negociações dispara, mas contratos menos populares tendem a ter pouca profundidade, spreads elevados, e grandes ordens de usuários podem causar slippage significativo ou até dificultar a execução.

No caso da Kalshi, em 2024, a plataforma introduzirá a Susquehanna International Group (SIG) como seu principal formador de mercado institucional.

A SIG criou um departamento dedicado a contratos de eventos, com algoritmos profissionais e capacidade de manter ordens contínuas, o que melhorou significativamente a experiência de negociação na Kalshi, especialmente em contratos relacionados a esportes e dados econômicos.

Além disso, a Kalshi fornece liquidez adicional por meio de entidades internas relacionadas, ajudando a estabilizar preços e preencher lacunas.

A plataforma também lançou um programa de incentivos de liquidez, oferecendo recompensas em dinheiro, redução de taxas e flexibilização de limites de posição para atrair algoritmos de trading e grandes investidores.

A Polymarket, por sua vez, apresenta características mais nativas de cripto. Como uma plataforma de livro de ordens on-chain baseada na Polygon, inicialmente dependia de mecanismos de incentivo descentralizados para atrair liquidez.

Segundo a documentação oficial, a plataforma utiliza o programa Maker Rebates, que devolve parte das taxas em USDC diariamente, incentivando bots de market making automatizados e provedores independentes de liquidez. Esses algoritmos colocam ordens ativamente em novos mercados ou contratos populares, lucrando com spreads e recompensas.

Porém, esse modelo também gera fragmentação e instabilidade: quando o interesse por um evento diminui, os bots retiram suas ordens, causando aumento rápido nos spreads e redução da profundidade de mercado.

A Polymarket também tentou mecanismos internos de market making e uma comunidade de LPs, mas, de modo geral, sua liquidez depende de eventos de grande impacto, enquanto, na rotina, ela se apoia em traders de varejo e algoritmos buscando lucros de curto prazo.

O ponto comum entre as duas plataformas nesta fase é que a liquidez depende fortemente de poucos participantes-chave e de incentivos para traders de varejo.

2. Trocar ações por liquidez?

Embora o setor de mercados de previsão deva experimentar um crescimento explosivo entre 2024 e 2025, impulsionado por eleições e eventos esportivos, ele ainda é um mercado emergente com liquidez relativamente escassa, longe da profundidade e estabilidade dos mercados financeiros tradicionais.

A parceria entre Kalshi, Polymarket e Jump Trading, envolvendo troca de ações por liquidez, baseia-se na alta alinhamento de interesses à medida que o setor amadurece — algo quase impossível na fase inicial.

Hoje, após anos de desenvolvimento, as duas plataformas acumulam volumes de negociação e avaliações consideráveis, mas também revelam limites nos mecanismos de incentivo.

Dependência de subsídios em dinheiro, devolução de taxas e algoritmos comunitários podem impulsionar a profundidade em eventos de grande impacto, mas não sustentam uma capacidade profissional duradoura.

As plataformas sabem que apenas esses métodos não são suficientes para transformar o setor de uma operação baseada em eventos para uma infraestrutura de uso cotidiano.

Elas precisam de uma capacidade de market making contínua, de baixa latência e com controle de risco rigoroso — exatamente o que as grandes empresas de quant trading dominam.

Embora Kalshi e Polymarket tenham financiamento suficiente, o dinheiro por si só não garante compromissos de longo prazo de formadores de mercado de elite. A parceria acionária, por outro lado, alinha interesses: a plataforma oferece uma pequena participação acionária em troca de recursos essenciais do Jump Trading, compartilhando antecipadamente os lucros de crescimento futuros.

Especialmente a Polymarket, como uma plataforma nativa on-chain, exige infraestrutura de mercado e experiência de execução em blockchain de alta qualidade.

Sabe-se que o Jump Trading criou seu departamento de cripto em 2021, participando ativamente do ecossistema DeFi e Solana. Assim, acumulou vasta experiência prática em livros de ordens on-chain, market making de baixa latência, gestão de ativos cross-chain e controle de risco, sendo altamente compatível com o modelo de liquidação em Polygon + USDC da Polymarket.

A motivação do Jump Trading também é clara. Como uma empresa de quant com forte infraestrutura em ações, opções e criptoativos, ela enxerga oportunidades estruturais nos mercados de previsão.

Trocar ações por capacidade profissional é uma inovação que combina risco de investimento com market making tradicional.

Permite que a plataforma conte com os principais players sem diluição excessiva de ações, enquanto o Jump consegue impulsionar seu potencial de valorização com um custo de capital mínimo.

3. É fácil fazer market making?

Oferecer serviços de market making para mercados de previsão é uma oportunidade atraente para grandes instituições de quant, mas não é uma tarefa fácil ou garantida de lucro. Trata-se de um investimento estratégico de alto potencial e alto risco, não uma rotina de fluxo de caixa.

Embora a lucratividade pareça clara — com spreads, incentivos em dinheiro ou USDC, arbitragem entre plataformas e ganhos com erros de precificação estrutural em contratos —, a realidade é mais complexa.

Esses alfa são cada vez mais escassos em mercados financeiros tradicionais, mas ainda abundantes em previsão, especialmente na fase de retail, onde margens de lucro podem ser elevadas.

Alguns especialistas acreditam que o retorno ajustado ao risco desses ativos pode superar o de operações de alta frequência ou opções tradicionais.

Por outro lado, a liquidez dispersa dos eventos de previsão impõe desafios: market makers precisam oferecer cotações bid e ask 24/7, mas muitas vezes sem lucro na maior parte do tempo, enquanto em momentos de pico a concorrência de algoritmos e traders profissionais reduz as margens.

Dados indicam que a margem de lucro de market making caiu de 4-5% em eventos esportivos e de entretenimento para cerca de 2%.

Eventos de notícias de última hora, “cisnes negros” ou assimetrias de informação podem gerar perdas de estoque instantâneas, e a natureza dos contratos com liquidação no vencimento limita as estratégias de hedge. Além disso, a incerteza regulatória aumenta a dificuldade: contratos esportivos da Kalshi ainda enfrentam disputas legais estaduais, e a retomada dos negócios da Polymarket nos EUA pode encontrar obstáculos regulatórios.

Para o Jump Trading, com infraestrutura de baixa latência, modelos de risco multi-ativos e forte capital, a captura de spreads e arbitragem é eficiente.

Mais importante, o valor das ações da Kalshi ou Polymarket provavelmente ainda tem espaço para crescer, tornando-se uma estratégia de alavancagem de alto crescimento com baixo custo de capital.

Para traders menores ou independentes, a situação é mais difícil: altos requisitos de infraestrutura, curva de aprendizado íngreme e risco de serem pressionados por grandes players, que podem reduzir spreads.

No geral, esse mercado é altamente concentrado em poucos players de elite, enquanto traders de varejo ou pequenas equipes têm poucas chances de participação significativa.

Conclusão

Atualmente, o market making ainda é uma fase de “investimento estratégico maior que retorno imediato”. A entrada do Jump Trading confirma essa visão: grandes instituições estão dispostas a investir pesado em equipes e recursos, enxergando nos mercados de previsão uma oportunidade estrutural de longo prazo como uma nova classe de ativos.