#SEConTokenizedSecurities

. A declaração conjunta da equipa da SEC de 28 de janeiro de 2026 (dos Divisões de Finanças Corporativas, Gestão de Investimentos e Negociação & Mercados) confirma: valores mobiliários tokenizados são totalmente regulados como valores mobiliários ao abrigo da lei dos EUA, e formatos blockchain ou cripto não oferecem isenção—neutralidade tecnológica é o princípio orientador.

Definição & Princípio Central:

Um valor mobiliário tokenizado é um valor mobiliário tradicional (ação, obrigação, nota ou contrato de investimento) representado como um ativo ou token cripto, com propriedade registada na blockchain ou através de sistemas híbridos de blockchain. Aplica-se toda a legislação federal de valores mobiliários—including registo, divulgação, obrigações anti-fraude e de reporte. Simplesmente colocar um valor mobiliário na blockchain não altera o seu estatuto legal.

Duas Categorias Principais:

Categoria 1 – Apoiada pelo Emissor (Favorecida): Os emissores autorizam a tokenização e integram a blockchain nos registos oficiais de acionistas. Isto garante propriedade verdadeira, respaldo 1:1, custodios registados na SEC e identificadores CUSIP. Estes modelos conformes são incentivados para inovação.

Categoria 2 – Terceiros/Sintéticos

(Desfavorecida): Intermediários tokenizam sem envolvimento do emissor, frequentemente oferecendo apenas exposição económica sem propriedade real. Os riscos de contraparte, falência e manipulação são maiores, levando a uma fiscalização mais rigorosa da SEC e possíveis regras de derivados.

Registo & Divulgação:

Todas as ofertas e vendas devem ser registadas ao abrigo do Securities Act de 1933 (a menos que isentas, por exemplo, Reg D). Os riscos específicos dos tokens—vulnerabilidades de contratos inteligentes, imutabilidade da blockchain, restrições de transferência e limites de liquidez—devem ser divulgados. Podem ser necessárias divulgações adicionais legíveis por máquina ou verificáveis em alguns modelos.

Negociação, Custódia & Intermediários:

Corretoras, bolsas, ATSs e custodios devem seguir as regras existentes (por exemplo, a Regra 15c3-3 para custódia). A negociação DeFi ou permissionless de valores mobiliários tokenizados não qualifica automaticamente para isenções e corre o risco de criar mercados paralelos não regulados—a SEC mantém-se cética. Programas piloto (por exemplo, tokenização DTC/Nasdaq) receberam isenções sob condições estritas.

Impacto no Mercado de Cripto & Criptomoedas – Estatísticas-Chave:

Embora a orientação vise ativos tradicionais tokenizados, os seus efeitos reverberam por todo o ecossistema cripto.
Lado Positivo / Conformidade:

RWA tokenizados distribuídos na blockchain: ~€19–$36B (sem contar stablecoins), crescimento de +300%; alguns rastreadores indicam mais de €25B em fev de 2026.

Ações tokenizadas: ~$963M valor de mercado, aumento de ~2.878–2.900% YoY (de $32M jan 2025).
Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados: segmento líder com ~€8,7B+.
Projeções: mais de €100B+ em TVL até ao final de 2026; algumas estimativas sugerem $400B potencial em ativos tokenizados.

→ Modelos apoiados pelo emissor permitem adoção institucional, formação de capital, liquidez em mercados ilíquidos e potencial de negociação 24/7 (aumento de liquidez de 15–25%). Conecta as finanças tradicionais com a cripto, fomentando crescimento e legitimidade a longo prazo.
Lado Negativo / Rigoroso:
Tokens de ações sintéticos/varejo sem aprovação do emissor enfrentam riscos de execução, potencial deslistagem para utilizadores dos EUA.
A negociação tokenizada DeFi sofre com taxas elevadas (0,01–0,30% LP + gás), fragmentação de liquidez e quedas de volume aos fins de semana de 85–92%.
→ Mercados paralelos não regulados estão sob escrutínio; volatilidade de curto prazo provável devido a hype ou projetos sintéticos.

A posição da SEC é clara: sem passaporte livre para blockchain. Valores mobiliários tokenizados = Valores mobiliários. Modelos conformes apoiados pelo emissor prosperam, aumentando a legitimidade da cripto e os influxos institucionais. Estruturas sintéticas ou de terceiros enfrentam obstáculos. No geral, esta orientação fortalece a maturação da cripto através de RWA regulados, rendimento real e maior eficiência de mercado—embora exija forte conformidade.