A evolução do preço do ouro nos últimos 10 anos sugere: cenário de subida para $8.900 até o final de 2030

O mercado do ouro sofreu mudanças dramáticas na última década. De acordo com a mais recente análise da Incrementum, “In Gold We Trust”, a tendência dos preços do ouro na última década não é apenas um aumento de preços, mas uma flutuação estrutural que reflete uma reestruturação da ordem financeira global. A previsão da tendência do preço do ouro de 2025 a 2030 indica que o cenário de inflação deverá atingir os 8.900 dólares até ao final de 2030.

Mudanças estruturais no mercado do ouro vistas ao longo de uma década de história

A evolução dos preços do ouro na última década indica uma mudança de um ativo tradicional de refúgio seguro para um ativo estratégico moderno. Nos 10 anos entre 2015 e 2025, o preço mundial do ouro aumentou 92%. Entretanto, o poder de compra do USD no mesmo período diminuiu quase 50%. Esta divergência vai além dos meros números de aumento de preços.

O ouro tem sido há muito considerado um ativo obsoleto que não produz dividendos no sistema financeiro ocidental. No entanto, na última década, especialmente desde 2022, essa avaliação mudou fundamentalmente. De acordo com dados do banco central, as reservas de ouro atingirão 36.252 toneladas a nível global em 2024, e a proporção de ouro nas reservas cambiais totais aumentará para 22%. Este é o nível mais alto desde 1997 e mais do que duplicou em comparação com 9% em 2016.

No ano passado, o ouro atingiu 43 máximos históricos em dólares americanos. Este ano, a 30 de abril, atingiu 22 máximos. Esta frequência é apenas superada por 57 em 1979 e sugere que o mercado do ouro entrou numa nova fase.

Bancos Centrais e Cenário da Inflação para a Subida dos Preços do Ouro

Existem múltiplos fatores estruturais por detrás da trajetória atual do preço do ouro. Em primeiro lugar, está em curso uma reestruturação financeira global. A dívida excessiva do governo dos EUA, a oscilação da hegemonia do dólar e o aumento dos ativos de crédito não estatais combinaram-se para impulsionar a procura por ouro.

As compras de ouro pelos bancos centrais ultrapassaram as 1.000 toneladas pelo terceiro ano consecutivo, o que é um pilar fundamental do “mercado em alta”. Notavelmente, os bancos centrais na Ásia lideraram esta tendência, sendo a Polónia o maior comprador em 2024. De acordo com um inquérito da Goldman Sachs, espera-se que a China continue a comprar ouro a uma taxa de cerca de 40 toneladas por mês, com uma procura anual de quase 500 toneladas.

O risco de inflação é outro fator que não pode ser ignorado. A oferta monetária (M2) dos países do G20 aumentou em média 7,4% ao ano e, nos últimos anos, voltou a mostrar uma tendência ascendente após três anos de crescimento negativo. Desde 1900, a população dos Estados Unidos aumentou 4,5 vezes, enquanto M2 aumentou 2.333 vezes. Esta expansão assimétrica pode ser o fator mais importante a impulsionar a subida dos preços do ouro a longo prazo.

Estratégias de Portefólio para uma Nova Era: O Novo Papel do Ouro

A Incrementum está a propor uma revisão da sua carteira tradicional de “60% ações e 40% obrigações”. A nova alocação é 45% para ações, 15% para obrigações, 15% para ouro, 10% para ouro de desempenho, 10% para commodities e 5% para bitcoin.

De particular destaque é a distinção entre ouro como ativo de refúgio e ouro de desempenho (prata, ações mineiras, matérias-primas, etc.). Dados históricos mostram que, em 15 dos 16 mercados em baixa entre 1929 e 2025, o ouro superou o S&P 500, com um desempenho relativo médio de 42,55%. Num ambiente estagflacionário, o ouro registou uma taxa média de crescimento anual composta real de 7,7% e a prata registou 28,6%.

Espera-se que a perspetiva a 10 anos para as tendências do preço do ouro fortaleça ainda mais o seu papel na nova ordem monetária. À medida que a hegemonia do dólar vacila e se forma uma ordem mundial multipolar, é provável que o ouro recupere o seu estatuto de “ativo de assentamento supranacional”.

Cenário de Previsão de Preços até 2030

As previsões do modelo Incrementum para 2020 para os preços do ouro sugerem dois cenários. Espera-se que o cenário base seja cerca de 4.800 dólares até ao final de 2030, e o cenário de inflação ronda os 8.900 dólares.

O preço atual do ouro já está acima da meta base de 2.942 dólares no final de 2025, sugerindo uma inclinação para um cenário inflacionista. No entanto, olhando para a tendência dos preços do ouro nos últimos 10 anos, existem várias condições para que isso aconteça. Em particular, as tensões geopolíticas contínuas, a manutenção da procura dos bancos centrais e a expansão contínua da oferta monetária serão fundamentais.

Referindo-se ao histórico “preço sombra do ouro” (cenário totalmente garantido pelo ouro), o preço do ouro teria de atingir $8.566 para uma taxa de cobertura de 40% ao abrigo do Federal Reserve Act de 1914. A cobertura de 25% sob o regime de Bretton Woods, de 1945 a 1971, exigia $5.354. O preço atual do M0 Shadow Gold é de $5.100 com 25% de compensação e $8.160 com 40% de compensação, com o cenário de $8.900 acima destes padrões históricos.

Fatores de Risco e Potencial para Correções de Mercado

Embora se espere que o mercado em alta continue, existe também o risco de uma correção de curto prazo. De acordo com a análise em três fases do mercado em alta da Dow Theory, o ouro encontra-se atualmente na “fase de participação geral dos investidores”. Esta fase caracteriza-se por um aumento do otimismo na cobertura mediática, maior interesse especulativo e o surgimento de novos produtos.

A curto prazo, uma possível queda para cerca de 2.800 dólares, uma queda inesperada na procura dos bancos centrais e uma diminuição dos prémios geopolíticos poderão atuar como fatores de ajustamento. No entanto, o relatório analisa que estas correções de curto prazo fazem parte do processo de estabilização do mercado em alta e não ameaçam a tendência ascendente a longo prazo.

Dados históricos mostram que o intervalo de correção num mercado em alta normalmente varia entre 20% e 40%. O ouro de desempenho, especialmente as ações de prata e mineração, tende a registar uma correção maior. É importante que os investidores mantenham uma estratégia consistente de gestão de risco.

Tendências do Preço do Ouro e o Futuro das Criptomoedas

O Bitcoin poderia beneficiar igualmente da reestruturação da ordem financeira global. No primeiro semestre de 2025, o valor de mercado do ouro extraído rondava os 23 biliões de dólares, comparado com cerca de 1,9 biliões (cerca de 8% do ouro) do Bitcoin.

O incremento sugere que o Bitcoin poderá atingir 50% da capitalização de mercado do ouro até ao final de 2030. Assumindo um preço conservador de 4.800 dólares para o ouro, o Bitcoin precisa de subir para cerca de 900.000 dólares. Embora esta previsão seja ambiciosa, está longe de ser impossível quando comparada com o desempenho passado.

A combinação de ouro e Bitcoin desempenha um papel complementar de “ouro é estabilidade, Bitcoin é convexidade”, e analisa-se que é mais provável que tenha melhores retornos ajustados ao risco do que investimentos individuais.

Conclusão: Uma Perspetiva a 10 Anos para as Tendências do Preço do Ouro

A tendência dos preços do ouro na última década tem sido testemunha da reestruturação da ordem financeira global. Turbulências políticas e económicas, riscos de inflação, tensões geopolíticas e a procura estrutural dos bancos centrais estão a combinar-se para fazer com que o ouro retorne da periferia para o núcleo do mercado.

A projeção de 8.900 dólares no final de 2030 é uma meta caso o cenário de inflação se concretize, e é uma extensão da trajetória do preço do ouro na última década. À medida que o ouro evolui de um “estabilizador de carteira” para um “ativo de confiança”, a posição do ouro para os investidores mudará fundamentalmente. À medida que a fiabilidade dos sistemas monetários existentes diminui, é provável que o ouro recupere a sua posição como “ativo de assentamento supranacional”, e a tendência dos preços do ouro numa década refletirá tais mudanças estruturais.