a16z Observa: 17 Transformações Estruturais na Indústria de Criptomoedas até 2026

Título original：17 coisas que nos deixam entusiasmados com o futuro das criptomoedas até 2026 Fonte：a16z New Media Tradução de BlockBeats

Em 2026, a indústria de criptomoedas está a passar por uma mudança de paradigma profunda. Desde stablecoins e tokenização de ativos reais (RWA), até ecossistemas de agentes de IA, redes de privacidade, mercados de previsão e reestruturação de quadros legais, as dimensões competitivas de todo o setor estão a evoluir: de uma “competição de desempenho na cadeia” para uma “competição de efeitos de rede”, de “código é lei” para “normas são lei”, de uma mudança de transações para produtos.

A equipa de criptografia da a16z compilou observações de parceiros de diferentes áreas, elaborando uma previsão anual com 17 insights estratégicos, abrangendo agentes inteligentes, aplicações de IA, infraestrutura de stablecoins, tokenização de ativos, inovação financeira, segurança de privacidade, mercados de previsão, provas de conhecimento zero, entre outros.

Atualizações em stablecoins e infraestrutura de pagamentos

Canais de entrada e saída de stablecoins mais inteligentes e eficientes

No ano passado, o volume total de negociações de stablecoins atingiu aproximadamente 46 trilhões de dólares, estabelecendo recordes históricos. Este volume é cerca de 20 vezes maior que o volume de transações do PayPal, aproximadamente três vezes maior que as redes de pagamento globais como Visa, e está a aproximar-se rapidamente do volume anual do sistema de liquidação eletrônica dos EUA (ACH).

Realizar uma transferência de stablecoin pode ser concluído em 1 segundo, com custos inferiores a 1 centavo de dólar. Mas o verdadeiro gargalo ainda não foi resolvido: como conectar esses dólares digitais à rede financeira que as pessoas usam diariamente — ou seja, o problema do canal de entrada e saída de stablecoins.

Uma nova onda de startups está entrando neste espaço em branco, tentando resolver o problema por múltiplos caminhos: algumas usam provas criptográficas para realizar conversões privadas de saldo local do usuário para dólares digitais; outras integram redes de pagamento regionais, usando QR codes, pagamentos em tempo real e outras capacidades para abrir transferências interbancárias; há também aquelas que estão construindo uma camada de carteiras globais verdadeiramente interoperável e plataformas, permitindo que os usuários consumam stablecoins diretamente com cartões.

Quando essas infraestruturas amadurecerem, abrirão novos cenários de aplicação: trabalhadores transnacionais poderão receber pagamentos em tempo real; comerciantes poderão aceitar dólares globais sem conta bancária; aplicações poderão liquidar valores com usuários globais em tempo real. Os stablecoins passarão de uma “ferramenta financeira de nicho” para uma camada de liquidação fundamental na era da internet.

Da mentalidade tradicional à origem nativa de criptomoedas

Nos últimos anos, bancos, fintechs e gestores de ativos têm demonstrado interesse crescente em trazer ativos tradicionais como ações, commodities e índices para a blockchain. Mas muitas tokenizações de RWA ainda parecem uma “falsa modernização”: continuam a usar uma mentalidade de ativos tradicionais, sem aproveitar plenamente as vantagens nativas da criptografia.

Formas de ativos sintéticos, como contratos perpétuos (perps), frequentemente oferecem maior liquidez e são mais fáceis de implementar. A estrutura de alavancagem perpétua também é mais compreensível, podendo ser vista como derivativos nativos de criptomoedas com melhor ajuste de mercado-produto.

Mercados de ações emergentes são uma das categorias de ativos mais adequadas para “perpetuação”. Por exemplo, alguns mercados de opções de 0DTE (zero dias até o vencimento) de certas ações frequentemente têm liquidez superior à do mercado à vista, tornando-se candidatos ideais para tokenização perpétua. Essencialmente, trata-se de uma escolha entre “perpetuação vs. tokenização”. Espera-se que, até 2026, surjam mais formas de RWA nativas de criptomoedas.

No campo de stablecoins, também haverá uma evolução semelhante: “não apenas tokenização, mas emissão nativa na cadeia”. Os stablecoins já se tornaram mainstream em 2025, com crescimento contínuo na emissão. Mas stablecoins sem infraestrutura de crédito adequada equivalem a “bancos estreitos” — detendo apenas uma pequena fração de ativos altamente líquidos. Embora esse modelo seja eficaz, acredito que não sustentará a economia de longo prazo na cadeia.

Algumas gestoras de ativos emergentes, curadores de ativos e protocolos já estão promovendo empréstimos na cadeia lastreados em ativos off-chain. Esses empréstimos geralmente são concedidos off-chain e depois tokenizados. Mas, além de facilitar a distribuição para usuários na cadeia, o modelo de “empréstimo off-chain seguido de tokenização” não oferece grandes vantagens. Os direitos de crédito deveriam originar-se diretamente na cadeia, não serem emprestados primeiro e depois tokenizados. Emissão nativa na cadeia pode reduzir custos de serviços de empréstimo e backend, além de aumentar acessibilidade. O verdadeiro desafio é a conformidade e padronização, mas equipes já estão trabalhando nisso.

Stablecoins impulsionarão atualizações tecnológicas no sistema de livros-razão bancários

Hoje, a maioria dos bancos ainda opera sistemas desatualizados, difíceis de serem reconhecidos por desenvolvedores de software: nos anos 60 e 70, bancos foram os primeiros a adotar grandes sistemas de software; nos anos 80 e 90, surgiram os sistemas bancários centrais de segunda geração (como GLOBUS da Temenos, Finacle da Infosys). Mas esses sistemas estão severamente envelhecidos, e suas atualizações não acompanham as demandas atuais.

Como resultado, o núcleo mais crítico do sistema bancário — o banco de dados que registra cada depósito, garantia e obrigação financeira — ainda opera em mainframes escritos em COBOL, dependentes de interfaces de processamento em lote, não de APIs. A maior parte dos ativos globais está sob a custódia desses “bancos de dados de décadas atrás”.

Embora esses sistemas tenham sido testados por anos, aprovados por reguladores e profundamente integrados a processos complexos, eles limitam severamente a velocidade de inovação. Por exemplo, adicionar funcionalidades de pagamento em tempo real (RTP) pode levar meses ou anos, devido a dívidas técnicas e obstáculos regulatórios.

Os stablecoins estão mudando esse impasse. Nos últimos anos, encontraram um ajuste de mercado que os tornou mainstream, e as instituições financeiras tradicionais passaram a adotá-los em maior escala. Stablecoins, depósitos tokenizados, títulos do governo tokenizados e bonds na cadeia permitem que bancos, fintechs e instituições criem novos produtos e atendam novos clientes. E o mais importante: tudo isso sem precisar reescrever esses sistemas antigos, embora confiáveis. Os stablecoins tornaram-se uma via de inovação institucional.

A internet se tornará o novo “banco”

Quando agentes inteligentes forem amplamente adotados, cada vez mais atividades comerciais deixarão de depender de cliques humanos e passarão a ser realizadas automaticamente nos bastidores, mudando a forma como o valor circula.

Em sistemas “orientados por intenção” e não por “comandos passo a passo”, quando um agente de IA transferir fundos automaticamente para atender a uma necessidade, cumprir uma obrigação ou desencadear um resultado, o valor deve fluir tão rápido e livremente quanto a informação. Blockchain, contratos inteligentes e novos protocolos surgem a partir disso.

Contratos inteligentes já podem liquidar dólares globalmente em poucos segundos. Em 2026, novas primitivas como x402 tornarão essas liquidações programáveis e reativas:

• Agentes poderão pagar por dados, tempo de GPU ou custos de API em tempo real, sem necessidade de faturas, reconciliações ou processamento em lote
• Desenvolvedores poderão incorporar regras de pagamento, limites e rastreamento de auditoria diretamente nas atualizações de software — sem precisar integrar sistemas de moeda fiduciária, abrir contas comerciais ou conectar bancos
• Mercados de previsão poderão liquidar eventos em tempo real — atualizações de preços, negociações de agentes, liquidação de lucros globalmente, em poucos segundos… sem custódia ou bolsas

Quando o valor puder fluir assim, o “fluxo de pagamentos” deixará de ser uma camada operacional isolada e passará a ser um comportamento de rede: bancos se tornarão os canais básicos da internet, ativos se tornarão infraestrutura. Se a moeda se transformar em “pacotes de dados roteáveis na internet”, a própria internet deixará de ser apenas uma infraestrutura de suporte ao sistema financeiro — ela se tornará o próprio sistema financeiro.

Agentes de IA e novas formas de economia

Um novo paradigma de identidade: de “conheça seu cliente” para “conheça seu agente”

A limitação da economia de agentes está mudando de inteligência para identidade. Nos serviços financeiros, “identidades não humanas” já superam em proporção de 96:1 as humanas — mas essas identidades ainda são “fantasmas sem conta bancária”, não aceitas.

A capacidade mais escassa atualmente é o KYA (Know Your Agent). Assim como as pessoas precisam de uma pontuação de crédito para obter empréstimos, os agentes de IA também precisam de credenciais assinadas por criptografia para operar — essas credenciais devem vincular o agente ao seu delegado, restrições de comportamento e limites de responsabilidade.

Sem essa infraestrutura, comerciantes continuarão a bloquear agentes na firewall. A indústria que passou décadas construindo infraestrutura de KYC agora tem apenas meses para resolver o KYA.

IA será usada para trabalhos de pesquisa substanciais

Como economista matemático, em janeiro deste ano ainda lutava para fazer modelos de IA de consumo entenderem meu fluxo de trabalho de pesquisa; em novembro, já conseguia orientar modelos com comandos abstratos como se fosse um doutorando… e às vezes recebia respostas totalmente novas e corretas.

De forma mais ampla, estamos testemunhando IA sendo usada em tarefas de pesquisa reais — especialmente em raciocínio, onde os modelos não apenas auxiliam na descoberta, mas também resolvem autonomamente problemas matemáticos de nível como a Competição Putnam (uma das principais competições de matemática universitária do mundo).

Ainda não está claro quais disciplinas se beneficiarão mais ou como exatamente. Mas acredito que a IA impulsionará e recompensará um novo estilo de pesquisa “poliedro”: a capacidade de formar hipóteses entre ideias, fazer inferências rápidas a partir de resultados intermediários. Essas respostas nem sempre serão precisas, mas podem apontar na direção certa (pelo menos em termos topológicos).

De certa forma, isso é aproveitar a “ilusão” dos modelos: quando suficientemente “inteligentes”, suas colisões no espaço abstrato podem gerar conteúdos sem sentido, mas às vezes, como o pensamento humano não linear, podem levar a descobertas reais. Essa forma de raciocínio exige novos fluxos de trabalho de IA — não apenas colaboração entre agentes, mas também “agentes empacotando agentes”: tentativas de múltiplos modelos avaliarem uns aos outros, destilando as partes verdadeiramente valiosas.

Escrevi artigos usando essa abordagem, outros a usam para buscas de patentes, criação de novas formas de arte ou (infelizmente) para projetar novos ataques a contratos inteligentes. Mas, para que esse “empacotamento de clusters de agentes de raciocínio” seja realmente útil na pesquisa, é preciso resolver dois grandes problemas: interoperabilidade entre modelos e como identificar e recompensar de forma justa a contribuição de cada um — ambos passíveis de solução via criptografia.

Imposto invisível na rede aberta

A ascensão de agentes de IA está impondo um imposto invisível às redes abertas, corroendo sua base econômica. Essa perturbação decorre do desalinhamento entre o “contexto” e a “camada de execução” da internet: hoje, agentes de IA extraem dados de sites de conteúdo dependentes de publicidade (contexto), oferecendo conveniência aos usuários, mas contornando sistematicamente as fontes de receita desses conteúdos (publicidade e assinaturas).

Para evitar que a rede aberta seja corroída (e que o próprio ecossistema de conteúdo, do qual a IA depende, seja destruído), precisamos implementar em larga escala mecanismos tecnológicos e econômicos: novos modelos de patrocínio de conteúdo, sistemas de atribuição micro e outros mecanismos de distribuição de valor.

Os protocolos de autorização de IA atuais já mostraram ser insustentáveis — pagamentos a provedores de conteúdo muitas vezes representam apenas uma pequena fração do tráfego que a IA causa. A rede aberta precisa de novos quadros econômicos e tecnológicos que permitam o fluxo automático de valor.

O grande salto de 2024 será a transição de autorizações estáticas para modelos de pagamento em tempo real e por uso. Isso exige testar e expandir sistemas — possivelmente com pagamentos em nano e padrões de atribuição granular suportados por blockchain — para recompensar automaticamente cada entidade que contribui com informações para o sucesso de uma tarefa de agente.

Privacidade, segurança e criptografia

Privacidade se tornará a principal “barreira” na criptografia

Privacidade é a capacidade-chave para mover finanças globais para a cadeia. É também uma característica ausente na maioria das blockchains existentes. Para a maioria das redes, a privacidade sempre foi uma “funcionalidade adicional”. Mas hoje, apenas por ter privacidade, uma cadeia pode se destacar de todas as outras.

Mais importante ainda: a privacidade cria efeitos de lock-in na camada de cadeia — um “efeito de rede de privacidade”, especialmente agora que a competição de desempenho deixou de ser um fator de diferenciação.

Graças a protocolos cross-chain, se tudo for transparente, a migração entre cadeias será quase sem custo. Mas a privacidade muda o jogo: transferências de tokens entre cadeias com privacidade são fáceis, transferências “secretas” são difíceis. Qualquer transferência de uma cadeia de privacidade para uma cadeia pública revelará a identidade ao observar o blockchain, mempools ou tráfego de rede. Mesmo transferências entre cadeias de privacidade podem expor metadados como tempo ou valor, facilitando o rastreamento.

Por outro lado, cadeias “não diferenciadas”, com custos levados a zero pela concorrência (devido à homogeneização do espaço de blocos), passarão a ver a privacidade como um efeito de rede verdadeiro.

A realidade é que cadeias “genéricas”, sem ecossistema próspero, aplicações de destaque ou vantagens de distribuição, terão pouco motivo para atrair usuários ou desenvolvedores, e terão dificuldade em gerar fidelidade. Quando os usuários estiverem em cadeias públicas, com interoperabilidade, a escolha de cadeia será irrelevante. Mas ao entrarem em cadeias de privacidade, a decisão se torna crucial — porque, uma vez dentro, os usuários relutam em migrar ou expor seus dados. Isso levará a uma situação de “o vencedor leva tudo”.

Como a privacidade é fundamental para a maioria das aplicações reais, no final, apenas algumas cadeias de privacidade dominarão a maior parte da economia criptográfica.

O futuro da comunicação: não apenas resistente a quânticos, mas descentralizada

Na era do cálculo quântico, muitas aplicações de comunicação criptografada (Apple, Signal, WhatsApp) já avançaram bastante. Mas o problema é: todas as ferramentas de comunicação atuais dependem de servidores privados gerenciados por uma única organização. Esses servidores são pontos frágeis para fechamento por governos, backdoors ou solicitações de dados.

Se um país puder simplesmente desligar um servidor; uma empresa possuir a chave do servidor; ou se apenas existir um “servidor privado”… então, qual a utilidade da criptografia quântica? Servidores privados exigem “confie em mim”; mas sem servidores, a comunicação não precisa de intermediários centralizados. O que precisamos é de protocolos abertos que não dependam de ninguém.

Para isso, a rede deve ser descentralizada: sem servidores privados; sem aplicações únicas; com todo o código de código aberto; com criptografia de nível máximo (incluindo resistência a quânticos). Em uma rede aberta, ninguém, nenhuma empresa, organização sem fins lucrativos ou estado pode privar nossa capacidade de comunicação. Mesmo que um país ou uma corporação feche um aplicativo, surgirão 500 novos no dia seguinte. Mesmo que um nó seja desligado, outro tomará seu lugar imediatamente — graças a incentivos econômicos de blockchain e tecnologias similares.

Quando as pessoas controlarem suas informações com suas próprias chaves, como gerenciam seu dinheiro, tudo mudará. Aplicações poderão ir e vir, mas os usuários sempre terão controle sobre suas informações e identidades — possuindo suas informações, não as aplicações.

Isso não é apenas uma questão de resistência a quânticos ou criptografia, mas de propriedade e descentralização. Sem esses dois elementos, estamos apenas construindo uma “cadeia inquebrável, mas que ainda pode ser desligada” de criptografia.

“Segredos como serviço”

Por trás de cada modelo, agente e sistema automatizado, há um elemento comum: dados. Mas a maioria das pipelines de dados — entradas e saídas de modelos — são opacas, manipuláveis e não auditáveis. Para algumas aplicações de consumo, isso pode ser suficiente, mas para áreas que lidam com dados sensíveis (como finanças e saúde), não é.

Esse é o principal obstáculo para a tokenização completa de ativos do mundo real por instituições. Como inovar de forma segura, compatível, autônoma e interoperável globalmente, protegendo a privacidade?

Precisamos começar pelo controle de acesso aos dados: quem controla os dados sensíveis? Como eles se movem? Quem (ou qual sistema) pode acessá-los? Sem controle de acesso, quem deseja proteger a privacidade depende de serviços centralizados ou de sistemas complexos — caros, lentos e que dificultam que instituições financeiras aproveitem totalmente os dados na cadeia.

À medida que agentes de IA navegam, negociam e tomam decisões autonomamente, os usuários e instituições não precisam mais confiar “ao máximo”, mas sim contar com garantias criptográficas. Isso é o que o conceito de “segredos como serviço” oferece: novas tecnologias que fornecem regras de acesso a dados programáveis e nativas; criptografia no cliente; gerenciamento descentralizado de chaves — definindo quem pode decifrar o quê, sob quais condições, por quanto tempo — tudo implementado na cadeia.

Com sistemas de dados verificáveis, “segredos” se tornarão a infraestrutura pública fundamental da internet, e não uma solução temporária. A privacidade se tornará parte da infraestrutura, não uma funcionalidade adicional.

Da evolução de “código é lei” para “normas são lei”

Recentes ataques a DeFi — inclusive em protocolos maduros com equipes fortes e auditorias rigorosas — revelaram uma realidade preocupante: as práticas de segurança atuais ainda são baseadas em experiência e “casos específicos”.

Para que o DeFi seja seguro e maduro, precisamos passar de um modo de “bugs” para um de atributos de projeto, de “fazer o melhor” para uma abordagem sistemática e baseada em princípios:

Segurança estática / antes do deployment (testes, auditorias, verificação formal)

No futuro, será necessário provar invariantes globais de forma sistemática, e não apenas atributos locais selecionados. Diversas equipes já estão construindo ferramentas assistidas por IA para ajudar na escrita de normas, proposição de invariantes e automação de provas formais — trabalhos que antes exigiam intervenção manual e altos custos.

Segurança dinâmica / após o deployment (monitoramento em tempo real, execução)

Após o deployment, esses invariantes se tornam barreiras em tempo real: a última linha de defesa. São codificados como assertivas em tempo de execução, exigindo que cada transação satisfaça condições de segurança. Em outras palavras, não assumimos mais que “todos os bugs foram descobertos antes do deployment”, mas que o próprio código executa atributos de segurança, revertendo automaticamente transações que violem essas condições.

Isso não é apenas teórico; tem impacto prático. Quase todos os ataques passados poderiam ter sido evitados por esse tipo de verificação em tempo de execução.

Assim, a antiga ideia de “código é lei” evolui para “normas são lei”. Mesmo ataques novos precisarão respeitar as mesmas propriedades de segurança do sistema; o espaço de ataque será reduzido a possibilidades mínimas ou quase impossíveis.

Novas aplicações e mercados emergentes

Mercados de previsão serão maiores, mais amplos e mais inteligentes

Os mercados de previsão já são uma realidade. No próximo ano, crescerão em escala, abrangência e inteligência devido à convergência de criptografia e IA, mas também trarão novos desafios a serem resolvidos em conjunto.

Primeiro, haverá mais tipos de contratos disponíveis. No futuro, não apenas apostas em eleições ou eventos geopolíticos, mas também apostas em detalhes específicos e combinações de eventos complexos em tempo real. Com o lançamento desses novos contratos, a informação será integrada ao ecossistema de notícias (já em andamento), e a sociedade precisará lidar com uma questão: como equilibrar o valor dessas informações e projetar sistemas de previsão mais transparentes e auditáveis?

A criptografia pode fornecer ferramentas para isso. Para gerenciar mais contratos de previsão, será necessário criar novos mecanismos de liquidação “truth-aligned” (alinhados com a verdade). Os mecanismos de arbitragem de plataformas centralizadas (o evento realmente aconteceu? Como confirmar?) têm limitações, como mostram casos controversos como Zelensky ou eleições na Venezuela.

Para ampliar a escala e o valor dos mercados de previsão, novos mecanismos de governança descentralizada e oportunidades de predição com LLMs serão essenciais para resolver disputas e alcançar a verdade.

As oportunidades de IA não se limitam aos LLMs. Agentes de IA poderão operar autonomamente em plataformas de previsão, vasculhando o mundo por sinais e buscando vantagens de curto prazo. Isso ajudará a descobrir novas formas de pensar e prever “o que acontecerá a seguir” (projetos como Prophet Arena já demonstraram resultados preliminares).

Além de atuar como “analistas políticos avançados” consultáveis, estratégias emergentes de agentes de IA podem até ajudar a entender, de forma reversa, os fatores preditivos fundamentais de eventos sociais complexos. Os mercados de previsão substituirão as pesquisas de opinião? Não, eles as complementarão. Dados de pesquisa podem até se tornar entradas para mercados de previsão.

Como cientista político e economista, estou entusiasmado com a previsão de mercados e a ecologia de pesquisas diversificadas. Mas, para isso, são necessárias novas tecnologias: IA pode melhorar a experiência de pesquisa; criptografia pode garantir que os entrevistados sejam humanos e não robôs, trazendo mais inovação.

A ascensão da “mídia de direitos”

O modelo tradicional de mídia (especialmente a hipótese de “objetividade”) está se fragmentando. A internet deu voz a todos, e cada vez mais profissionais e criadores de setores diferentes se comunicam diretamente com o público. Ironia: o público não é “apesar de ter interesses”, mas “exatamente por ter interesses” que eles são respeitados.

A verdadeira inovação não é a social media, mas: ferramentas criptográficas que permitem compromissos verificáveis publicamente. Quando a IA reduz a barreira para criar conteúdo — cada opinião, cada identidade (real ou fictícia) pode ser copiada infinitamente — apenas “o que foi dito” não é suficiente para estabelecer confiança. Ativos tokenizados, contratos programáveis, mercados de previsão e históricos na cadeia fornecem bases de confiança mais sólidas:

• Comentadores podem expressar opiniões e provar que “apostaram com dinheiro de verdade”
• Podcasters podem bloquear tokens para provar que não vão “vender a alta”
• Analistas podem vincular previsões a mercados públicos, criando registros auditáveis

Essa é a forma inicial de “mídia de direitos”: uma nova forma de mídia que adota a filosofia de “interesses em jogo” e fornece provas verificáveis. Nesse modelo, a credibilidade não vem de “fazer parecer neutro” ou “afirmar sem fundamento”, mas de compromissos públicos e verificáveis de risco.

A mídia de direitos não substituirá a mídia tradicional, mas a complementará. Fornecerá novos sinais: não “confie em mim, sou neutro”, mas “veja qual risco estou disposto a assumir, e você pode verificar se o que digo é verdadeiro”.

Criptografia e infraestrutura

Provas de conhecimento zero abrirão novas primitivas para o mundo fora da cadeia

Por anos, SNARKs (provas criptográficas de cálculo verificável) foram usados quase exclusivamente no mundo da blockchain. A razão é simples: gerar provas é muito caro — cem mil vezes mais caro do que executar o cálculo diretamente. Faz sentido quando há milhares de verificadores, mas quase inviável em outros contextos.

Tudo isso está prestes a mudar. Até 2026, os geradores de provas zkVM reduzirão o custo para cerca de 10.000 vezes, usando apenas alguns centenas de MB de memória: rápidos o suficiente para rodar em smartphones, baratos o suficiente para estar em qualquer lugar.

Por que 10.000 vezes é o “número mágico”? Porque a capacidade de paralelismo de GPUs de ponta é aproximadamente 10.000 vezes a de CPUs de laptops. Até o final de 2026, uma única GPU será capaz de gerar provas em tempo real, equivalentes à execução em CPU.

Isso desbloqueará a visão de “computação verificável na nuvem” que há décadas está na literatura. Se sua carga de trabalho já roda na nuvem de CPU, não exige muita potência, não é GPU-accelerated ou por alguma razão histórica, no futuro você poderá obter provas criptográficas de correção a custos razoáveis. O gerador de provas será otimizado para GPU, e seu código não precisará mudar.

Novas reflexões sobre construção de indústria

Negociações são apenas uma etapa, não o destino de uma empresa de criptografia

Hoje, além de stablecoins e algumas infraestruturas essenciais, quase todos os projetos de sucesso estão se voltando para negociações ou já o fizeram. E se “todas as empresas de criptografia se tornarem plataformas de negociação”? Muitos participantes semelhantes se pressionarão mutuamente, restando poucos vencedores.

Mover-se para negociação cedo demais ou rápido demais pode impedir a construção de negócios mais defensivos e sustentáveis. Entendo o impulso dos fundadores de equilibrar o modelo financeiro, mas buscar uma “PMF de efeito imediato” tem custos. Especialmente em criptografia, onde a dinâmica de tokens e a cultura de especulação levam os fundadores a buscar satisfação rápida, negligenciando problemas mais profundos do produto.

De certa forma, isso é um “teste de algodão-doce”. Negociar não é problema, é uma função importante do mercado. Mas não deve ser o destino final. Fundadores que realmente focam em PMF — produto e mercado — geralmente são os grandes vencedores.

Quando o quadro legal e a tecnologia estiverem alinhados, a blockchain poderá se destacar totalmente

Nos últimos dez anos, uma das maiores barreiras para construir redes de blockchain nos EUA foi a incerteza jurídica. A aplicação extensiva da lei de valores mobiliários forçou fundadores a operar sob estruturas de “empresa” em vez de “rede”. Por anos, “reduzir riscos legais” substituiu “estratégia de produto”; engenheiros foram substituídos por advogados.

Essa dinâmica criou distorções: fundadores foram desencorajados a serem transparentes; a distribuição de tokens tornou-se arbitrária e juridicamente pouco natural; a governança virou uma performance; as estruturas organizacionais foram desenhadas para evitar riscos legais; tokens foram forçados a perder valor econômico ou modelo de negócio; e, pior, projetos com regras mais simples avançaram mais rápido.

Hoje, a estrutura regulatória do mercado de criptografia nos EUA está mais próxima de aprovação do que nunca, e no próximo ano esses distorções podem ser eliminadas. Uma vez aprovadas, as leis irão incentivar transparência; estabelecer padrões claros; substituir apostas de “roleta regulatória” por caminhos de financiamento, emissão de tokens e descentralização bem definidos.

Após a Lei GENIUS, o crescimento de stablecoins explodiu; a regulamentação da estrutura de mercado de criptografia terá impacto mais profundo — desta vez, no próprio sistema de rede.

Em outras palavras, essa legislação permitirá que as redes de blockchain operem como devem: abertas, autônomas, compostas, neutras e descentralizadas.