Como os Campeões de IA da China Estão Testando o Apetite dos Investidores por Alternativas Nacionais

O setor emergente de IA na China está a ganhar destaque esta semana. Duas startups líderes em IA generativa—Zhipu e MiniMax—estão a fazer as suas estreias em Hong Kong, e o seu desempenho irá avaliar a confiança dos investidores na capacidade do país de desenvolver concorrentes de IA de classe mundial.

Os Dois Jogadores: Caminhos Diferentes para o Mercado

Estas não são entradas intercambiáveis. Zhipu, fundada em 2019 por investigadores da Universidade de Tsinghua sob a liderança de Tang Jie, representa o impulso académico da China na IA. A empresa opera com apoio estatal e tem como alvo clientes institucionais, contando com uma base de mais de 8.000 organizações. MiniMax segue a rota oposta—uma startup mais jovem, apoiada por venture capital, que se assemelha mais a uma empresa do Vale do Silício, recebendo apoio da Alibaba e do fundo soberano de Abu Dhabi.

O contraste também é evidente nos seus modelos de negócio. MiniMax monetiza através de aplicações para consumidores, gerando receita de mais de 210 milhões de utilizadores através de assinaturas e publicidade. Zhipu, por sua vez, concentra-se em implementações empresariais adaptadas para empresas estatais e grandes indústrias que necessitam de soluções de IA privadas e no local.

Os Números Contam Parte da História

O tamanho importa aqui. Em 2024, Zhipu gerou 312,4 milhões de yuan (aproximadamente 44,7 milhões de dólares) em receita, superando os 30,5 milhões de dólares da MiniMax. Ambas as empresas têm avaliações pré-IPO em torno de $4 bilhão—significativo, mas modesto em comparação com a receita anual estimada de OpenAI em $13 bilhão e a previsão de $9 bilhão da Anthropic.

No entanto, esta disparidade de escala não diminui o que está em jogo. Ambas as empresas emergiram da brutal “Batalha de Cem Modelos” na China, onde a competição intensa impulsionou uma expansão agressiva. Agora estão posicionadas para captar capital sério enquanto o país avança na sua agenda de independência tecnológica.

Por Que Estas IPOs Importam Além dos Preços das Ações

Não se trata apenas de duas empresas a abrir capital. Segundo Aadil Ebrahim, chefe de ações do Klay Group em Singapura, estas listagens refletem “um ciclo de investimento mais amplo impulsionado por políticas, à medida que a China intensifica esforços para construir um ecossistema de semicondutores e IA nacional.” Recentemente, ações relacionadas com GPU e IA nos mercados de ações A da China e de Hong Kong tiveram um desempenho forte, sinalizando um apetite genuíno dos investidores.

A procura do retalho é impressionante: as ações da MiniMax receberam mais de 1.350 vezes de subscrição excessiva, enquanto as da Zhipu ultrapassaram as 900 vezes, com base em dados de empréstimos de margem da Futubull.

A Verificação da Realidade

Aqui está o ponto crucial—e é importante. Philip Wen, diretor-geral da MPM Capital com sede em Hong Kong, oferece uma perspetiva realista: “Embora todos gostem de ver ganhos rápidos, a verdadeira medida será como estas empresas irão desempenhar-se daqui a seis meses ou um ano.”

Ele acrescenta que os gigantes tecnológicos da China, como ByteDance, Alibaba e Tencent, provavelmente manterão o domínio a longo prazo, com empresas menores como Zhipu e MiniMax a ocuparem nichos especializados. Além disso, como Ebrahim observa, a maioria das empresas chinesas recentemente listadas neste espaço ainda não são lucrativas e podem permanecer assim à medida que crescem.

Uma Jogada de Momentum Mais Ampla

Estas estreias em IA seguem performances espetaculares de fabricantes chineses de chips que procuram independência dos semicondutores ocidentais. Moore Threads Technology disparou 425% na sua estreia em Xangai; a MetaX Integrated Circuits Shanghai subiu 693%. O padrão é claro: Pequim está a abrir os mercados de capitais às tecnologias nacionais, e os investidores estão a apostar na narrativa.

Se essa aposta dará frutos depende de se a Zhipu e a MiniMax conseguirão realmente desafiar a OpenAI e a Anthropic—não apenas nas manchetes, mas na vantagem competitiva real.