## O Deus das ações usa apenas um indicador para escolher ações, você realmente entende a lógica de investimento por trás da fórmula do ROE?

Muitos investidores já ouviram a famosa frase de Buffett: «Se tivesse que usar um indicador para escolher ações, escolheria o ROE», mas poucos realmente compreendem o significado por trás dessa frase. O ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) parece simples, mas na verdade esconde armadilhas complexas de avaliação. Hoje vamos desvendar a verdadeira face desse indicador lendário.

## A essência da fórmula do ROE: o que ela realmente mede?

Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido

Essa fórmula de ROE parece direta, mas muitas pessoas caem na armadilha comum — pensar que quanto maior o ROE, melhor. Na realidade, ao transformar o ROE, podemos descobrir a verdade:

ROE = Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido = (Valor de Mercado ÷ Patrimônio Líquido) ÷ (Valor de Mercado ÷ Lucro Líquido) = PB ÷ PE

Isso significa que o ROE é, na verdade, determinado pelos múltiplos de avaliação. Supondo que o PE permaneça na faixa razoável de 20-30 vezes, para aumentar o ROE, é necessário que o PB também suba. E quando o PB estiver muito alto, as ações dessa empresa geralmente já apresentam uma bolha evidente.

## Por que um alto ROE costuma ser uma armadilha de investimento?

Vamos a um exemplo: uma ação com uma combinação de PE de 10 vezes e PB de 5 vezes terá um ROE de até 50%. Parece impressionante, mas esses números extremos não podem se sustentar por muito tempo. Historicamente, poucas empresas conseguem manter um ROE acima de 15% a longo prazo, e um ROE de 50% é mais uma exceção passageira.

Problemas associados a um ROE elevado:
- **Aumento da concorrência**: Retornos excepcionalmente altos atraem muitos capitais, e a competição intensa acaba corroendo os lucros
- **Espaço de crescimento limitado**: Subir o ROE de 20% para 40% é muito mais difícil do que de 2% para 4%, devido à lei dos rendimentos decrescentes
- **Teste de vantagem competitiva**: Empresas sem vantagem competitiva central podem ser facilmente substituídas por novos entrantes

## ROE, ROA, ROI: como diferenciar esses três indicadores?

**ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido)** = Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido
Avalia a eficiência do uso do capital dos acionistas, refletindo a capacidade de lucro do capital próprio da empresa

**ROA (Retorno sobre os Ativos Totais)** = Lucro Líquido ÷ Ativos Totais
Avalia o lucro gerado por cada unidade de ativo, medindo a capacidade da gestão de usar todos os ativos

**ROI (Retorno sobre o Investimento)** = Lucro anual ÷ Valor total do investimento × 100%
Avalia o retorno econômico da atividade de investimento, sendo o mais direto e simples, mas ignorando o valor do tempo

## Como usar o ROE na escolha de ações sem cair em armadilhas?

Buffett afirmou que empresas cujo ROE consegue «manter-se consistentemente acima de 20% ao longo do tempo» são realmente boas empresas. Atenção às palavras-chave: «ao longo do tempo» e «estável», não apenas picos ocasionais.

**Postura correta na seleção de ações na prática:**

1. **Observe a tendência de longo prazo, não um único ano**
Pelo menos analise os dados de ROE dos últimos 5 anos, verificando se há uma tendência contínua de alta. Isso reflete se a capacidade de lucrar da empresa realmente está melhorando

2. **Intervalo de ROE deve ser moderado**
O padrão ideal fica entre 15% e 25%. Muito baixo indica uso ineficiente de capital; muito alto pode indicar bolha e sustentabilidade questionável

3. **Combine com indicadores de avaliação**
Não basta olhar só o ROE, é preciso considerar PE e PB. Uma combinação de PE baixo e ROE alto é ideal; PE alto e ROE alto geralmente representam maior risco

4. **Cuidado com ROE anormalmente alto**
Se uma empresa de repente apresentar um ROE extremamente alto (por exemplo, de 20% para 80%), é necessário investigar a fundo as razões, pois pode haver ajustes contábeis ou ganhos pontuais

## Ranking rápido do ROE nos três principais mercados em 2023

**Top 10 do ROE na bolsa de Taiwan:**
永利聯合(8080) 167,07%,旭隼(6409) 68,27%,尚凡(5278) 60,83%,泰山(1218) 59,99%,創意(3443) 59,55%,鈊象(3293) 58,55%,潤泰全(2915) 57,19%,力旺(3529) 56,68%,聯德(3308) 55,38%,漢唐(2404) 51,37%

**Top 10 do ROE nos EUA:**
Travelzoo(TZOO) 55283,3%,Cellebrite(CLBT) 44830,5%,AmerisourceBergen(ABC) 28805,8%,Motorola Solutions(MSI) 3586,8%,Green Plains Partners(GPP) 2609,7%,Theravance Biopharma(TBPH) 1689,7%,Flexshopper(FPAY) 1260,5%,AON(AON) 973,3%,DAVIDsTEA(DTEAF) 917,8%,Mettler-Toledo(MTD) 889,3%

**Top 10 do ROE em Hong Kong:**
樂華娛樂(02306) 1568,7%,利時集團(00526) 259,7%,昇柏控股(02340) 239,2%,卓悅控股(00653) 211,4%,豐盛生活(00331) 204,9%,北大資源(00618) 200,8%,華音國際(00989) 164,2%,九方財富(09636) 151,7%,亮晴控股(08603) 144,6%,陽光能源(00757) 126,2%

*Dados até agosto de 2023*

## Último aviso: a escolha de ações pelo ROE requer pensamento independente

Embora a fórmula do ROE seja poderosa, ela não é o único padrão para escolher ações. O verdadeiro caminho do investimento exige:

- Compreender a lógica por trás do ROE, e não seguir cegamente os números
- Usar múltiplos indicadores para validação mútua, ao invés de depender de um único
- Observar tendências de longo prazo, não movimentos de curto prazo
- Manter uma mentalidade calma e seguir sua própria lógica de investimento

Lembre-se, a grandeza de Buffett não vem de ter encontrado algum indicador mágico, mas de entender realmente a essência por trás dos indicadores.