Os Mercados Mundiais de Petróleo Preparam-se para um Excedente Recorde em Meio à Volatilidade Geopolítica

Os mercados de petróleo sofreram uma forte queda esta semana, com o crude WTI de fevereiro a cair -1,06%, enquanto a gasolina RBOB desceu -1,48%, ambos atingindo mínimos de duas semanas. O principal culpado: expectativas de um excedente global de petróleo sem precedentes. Tanto a Agência Internacional de Energia quanto o governo dos EUA estão agora a prever que a oferta superará significativamente a procura em 2026, marcando uma mudança crítica face às restrições de produção que vimos nos últimos anos.

A Narrativa do Excedente Assume o Centro do Palco

As últimas projeções da IEA pintam um quadro sombrio. O excedente global de crude deve aumentar para um recorde de 3,815 milhões de barris por dia (bpd) em 2026, um aumento dramático em relação aos mais de 2,0 milhões de bpd já elevados em 2025 — o mais alto em quatro anos. Esta reversão do excedente reflete a mudança na dinâmica do mercado: a produção dos EUA está a superar as expectativas, enquanto os membros da OPEP estão a reiniciar gradualmente a capacidade ociosa. A EIA até aumentou a sua estimativa de produção de crude dos EUA para 13,59 milhões de bpd em 2025, sinalizando confiança na produção doméstica.

Os dados de armazenamento reforçam a pressão. A Vortexa relatou que o crude estacionado em navios-tanque parados aumentou 15% semana após semana, atingindo 129,33 milhões de barris no final de dezembro. Para os traders, este crescimento do “armazenamento flutuante” é um sinal clássico de baixa — excesso de oferta procurando espaço em armazéns na água.

Obstáculos Geopolíticos Oferecem Apoio Limitado

Apesar das previsões de excesso de oferta, os preços do crude não colapsaram completamente. Vários fatores de risco estão a amortecer a queda. Os ataques intensificados da Ucrânia às refinarias e navios-tanque russos — pelo menos 28 refinarias visadas ao longo de quatro meses — degradaram a capacidade de exportação de Moscovo. Novas sanções dos EUA e da UE contra infraestruturas petrolíferas russas estão a agravar a pressão sobre os fornecimentos globais.

Venezuela também continua a ser uma variável de oferta. O bloqueio dos EUA a navios-tanque sancionados, incluindo a recente desvio forçada do Bella 1, mantém os barris venezuelanos offline. Na Nigéria, ataques militares dos EUA contra o ISIS criaram risco de manchetes, mesmo enquanto o país permanece membro da OPEP. Estes pontos de tensão geopolítica impedem que o petróleo caia drasticamente, apesar do excesso de oferta iminente.

A Recuperação da China Oferece Contrapeso

O apoio do lado da procura materializou-se num lugar inesperado: a China. As importações de crude em dezembro estão prestes a subir 10% mês a mês, atingindo um recorde de 12,2 milhões de bpd, enquanto Pequim reconstrói reservas estratégicas. Este reposicionamento agressivo está a fornecer uma força de compensação crucial para a narrativa do excedente.

Estratégia da OPEP+ Sob Pressão

A organização enfrenta um momento decisivo. A OPEP+ reafirmou a 30 de novembro que irá pausar aumentos de produção até ao primeiro trimestre de 2026, tentando estabilizar os preços à medida que as condições de excedente se agravam. O grupo tinha anteriormente comprometido-se a aumentar a produção em 137.000 bpd em dezembro antes de interromper novos aumentos. No entanto, com 1,2 milhões de bpd de cortes prometidos ainda por restaurar, a OPEP+ encontra-se presa entre as realidades do mercado e as pressões dos membros.

As contagens de plataformas de petróleo nos EUA acrescentam outra camada. As plataformas ativas subiram para 412 no início de janeiro, após atingir um mínimo de 4,25 anos de 406 em meados de dezembro — uma recuperação modesta face ao pico de 627 plataformas em dezembro de 2022, mas ainda limitada por preços de commodities mais baixos.

A conclusão: os mercados de petróleo estão a navegar numa balança precária. Condições de excedente recorde estão a pressionar os preços para baixo, mas as fricções geopolíticas e os picos de procura chinesa estão a impedir uma queda livre. Acompanhe de perto a OPEP+ e monitore se esta projeção de excedente se concretiza ou muda com a próxima onda de sanções e perturbações na oferta.