VIX: Entender o termómetro do medo nos mercados bolsistas

Alguma vez te perguntaste por que os analistas falam constantemente de um “indicador do medo”? Esse termómetro chama-se VIX, e em 2025 a sua leitura tornou-se mais relevante do que nunca para qualquer investidor que tenha ações na sua carteira.

O que precisas saber sobre o VIX?

O índice VIX é um cálculo matemático que projeta quanta volatilidade o mercado de ações dos Estados Unidos experimentará nos próximos 30 dias. Criado pela Chicago Board Options Exchange (CBOE) em 1993, mede as expectativas dos participantes do mercado usando os preços das opções negociadas sobre o índice S&P 500.

Ao contrário de outros índices que simplesmente mostram onde estão os preços hoje, o VIX conta-te o que o mercado espera que aconteça amanhã. Atualiza-se em tempo real durante toda a sessão de negociação, tornando-se uma ferramenta imprescindível para entender o sentimento de risco.

O mais interessante: o VIX move-se na direção oposta ao S&P 500. Quando as ações sobem tranquilamente, o VIX desce. Quando os preços caem bruscamente, o VIX dispara. Essa correlação inversa torna-o um ativo fascinante para proteção ou para especulação.

De onde surge este indicador e por que importa tanto

Em 1986, os investigadores Menachem Brenner e Dan Galai propuseram uma ideia revolucionária: se existe um índice para medir o mercado de ações, por que não criar um para medir a própria incerteza?

Passaram-se sete anos até que a CBOE o tornou realidade. Em 1993 lançaram o VIX, usando dados históricos de opções desde 1986. A metodologia foi aperfeiçoada em 2003, aproveitando melhorias tecnológicas, e desde então tornou-se o padrão global para medir a volatilidade.

Durante a crise de 2008, o VIX atingiu máximos de 89,53 pontos. Em março de 2020, durante o pânico da COVID-19, saltou de 57,83 para 82,69 pontos numa única sessão. Esses picos extremos marcavam momentos em que os investidores temiam o pior.

Como funciona realmente este índice

O VIX baseia-se em opções de compra e venda sobre o S&P 500 que vencem numa sexta-feira, especificamente aquelas com datas de vencimento entre 23 e 37 dias. A carteira muda constantemente para manter esse horizonte fixo de 30 dias, reequilibrando-se a cada minuto.

O cálculo inclui perguntas simples mas poderosas: Quanto pagam os investidores para se protegerem contra quedas? Que preços estão a pedir para esse seguro? Essas respostas, agregadas matematicamente, geram o número do VIX.

A fórmula oficial leva em conta a variância dos retornos logarítmicos do S&P 500 e das opções “at-the-money” (aquelas cujo preço de exercício está o mais próximo possível do preço atual). Tudo acontece a cada 15 segundos, permitindo que o índice reflita mudanças instantâneas no sentimento do mercado.

Leitura de níveis: O que significa cada número?

• 0-15 pontos: Risco baixo. Os investidores estão relaxados, apostando forte em ações.
• 15-20 pontos: Risco moderado. Atenção normal aos riscos.
• 20-25 pontos: Risco médio. Começam a aparecer sinais de cautela.
• 25-30 pontos: Alto risco. Nervosismo crescente nos mercados.
• Mais de 30 pontos: Risco muito alto. Pânico ou eventos extremos.

2025: Um ano de surpresas que disparam a volatilidade

O ano começou com relativa tranquilidade, mas em 27 de janeiro tudo mudou. O VIX disparou 30% numa só sessão, rompendo os 19 pontos, devido a um anúncio inesperado.

A empresa chinesa DeepSeek apresentou um modelo de inteligência artificial de código aberto que rivalizava diretamente com o GPT-4 da OpenAI, mas com maior eficiência computacional e a uma fração do custo. Os investidores que tinham apostado massivamente em empresas tecnológicas americanas assustaram-se: Estavam os gigantes da IA sobrevalorizados? Chegaria a rentabilidade esperada?

As vendas foram brutais e contagiosas. Mas o que foi notável foi a recuperação: em questão de horas, o VIX estabilizou-se novamente. Os analistas da UBS apontaram duas razões: primeiro, fatores técnicos—fundos de investimento e algoritmos reequilibraram posições simultaneamente, amplificando o movimento mas também corrigindo-o rapidamente. Segundo, um excesso de “gamma longo” obrigou muitos detentores de opções a reajustar coberturas, o que paradoxalmente ajudou a frear a queda.

Mas janeiro foi apenas o ato um. As políticas de Donald Trump, com suas ameaças tarifárias à China e à União Europeia, mantêm os mercados em alerta. A inflação que resiste a baixar, as decisões do Federal Reserve sobre taxas de juro, e os rendimentos atrativos dos títulos do Tesouro continuam a ser combustível para a volatilidade.

Ações defensivas contra a volatilidade: Estratégias de investidores profissionais

Existem duas abordagens completamente distintas para usar o VIX.

Estratégia defensiva: Muitos investidores compram derivados do VIX (opções, futuros, ETFs) quando esperam quedas nas suas ações. Se a tua carteira estiver fortemente ligada ao S&P 500 e o mercado cair, a posição em VIX sobe e compensa as perdas. É como um seguro—caro quando tudo está bem, mas inestimável quando chove.

Estratégia especulativa: Outros investidores procuram especificamente os momentos de incerteza para operar com derivados do VIX, apostando que a volatilidade continuará. Durante a pandemia, quem comprou futuros sobre VIX ganhou dinheiro enquanto outros perderam. É de alto risco mas com potencial de retornos rápidos.

Para 2025, ambas as estratégias fazem sentido. Os defensores podem usar o VIX para se protegerem das políticas imprevisíveis de Trump. Os especuladores podem aproveitar a instabilidade geopolítica e tecnológica como oportunidades de curto prazo.

Qual é a previsão técnica para os próximos meses?

Segundo a análise técnica atual:

Zona de resistência: Entre 20 e 22 pontos. Se o VIX romper claramente acima, poderá indicar uma nova onda de volatilidade. Este intervalo tem sido o teto natural recentemente.

Suporte: Por volta de 15-16 pontos. Quando o índice cai para esses níveis, encontra estabilidade. Abaixo disso, o mercado interpreta que o risco é mínimo.

Nos derivados e ETFs que replicam futuros sobre VIX, as médias móveis sugerem força a curto prazo (a de 50 dias está acima da de 200 dias), mas o RSI está em território de sobrecompra por volta de 65 pontos. O MACD permanece positivo mas com as linhas convergentes, o que alerta para uma possível reversão de tendência.

Tudo isto significa: cuidado ao assumir que a volatilidade continuará a subir indefinidamente. O mercado pode inverter-se rapidamente.

Cenários possíveis para o resto do ano

Cenário positivo: Se Trump negociar tréguas comerciais, a inflação mantiver-se controlada e o Federal Reserve continuar a baixar taxas, o VIX descerá gradualmente para os 12-14 pontos. Os mercados bolsistas ganhariam confiança.

Cenário neutro: As tensões comerciais persistem sem escalar, a economia cresce lentamente, e o VIX oscila entre 16 e 22 pontos. Volatilidade moderada, sem grandes surpresas.

Cenário negativo: Se a guerra comercial se intensificar, a inflação repuntar, e houver subidas inesperadas de taxas, o VIX poderá atingir os 30-40 pontos, aproximando-se de níveis de pânico semelhantes a 2020.

O importante: embora o VIX meça a volatilidade do S&P 500, os seus efeitos são globais. Um pico do VIX assusta investidores na Europa, Ásia e América Latina por igual, provocando saídas de capital em cascata. Por isso, mesmo investidores que operam em bolsas locais precisam monitorar o VIX.

Como investir no VIX: As opções reais

Não podes comprar o VIX diretamente como compras ações. É um índice, não um ativo físico. Em vez disso, deves operar através de derivados:

Futuros sobre VIX: Contratos que obrigam a liquidação em dinheiro baseada no valor do índice numa data futura. Os investidores compram (posição longa) quando esperam volatilidade, e vendem (posição curta) quando esperam calma.

ETFs e ETNs: Fundos cotados que replicam movimentos de futuros sobre VIX. Mais acessíveis que os futuros diretos, embora com custos de manutenção.

Opções sobre VIX: Contratos que dão o direito de comprar ou vender futuros de VIX a um preço determinado. Maior alavancagem mas mais complexidade.

Os três passos básicos para começar:

1. Abre uma conta numa plataforma de trading regulada
2. Deposita fundos
3. Começa a operar com derivados do VIX

Reflexão final: O VIX como ferramenta, não como preditor perfeito

O VIX é extraordinariamente útil para medir o risco atual do mercado de ações dos Estados Unidos. A sua correlação inversa com o S&P 500 torna-o um indicador confiável do sentimento.

Mas aqui está a verdade incómoda: embora meça a volatilidade a 30 dias, isso não significa que seja 100% preciso em prever para onde irão as ações. O mercado é influenciado por política, macroeconomia global, tecnologia, e eventos imprevistos. Alguns estudos científicos questionaram o seu poder preditivo; outros confirmam-no. A realidade é que é uma ferramenta útil, não um oráculo.

Para investir no VIX de forma responsável: primeiro entende o S&P 500 e as empresas que o compõem. Compreende os ciclos económicos. Mantém-te informado sobre as políticas do Federal Reserve. E o mais importante: nunca investes mais dinheiro do que podes permitir-te perder.

Em 2025, com a incerteza política, tecnológica e económica em máximos, o VIX provavelmente continuará a ser volátil. Isso é uma oportunidade para alguns e um risco para outros. Tu decides qual és.