Domine as 3 métricas de avaliação: De onde vem o valor contábil líquido e quando confiar nelas

Se és operador ou investidor, provavelmente já ouviste falar do valor nominal, do valor líquido contabilístico e do preço de mercado. Mas aqui vem o importante: cada um diz-te algo totalmente diferente sobre uma ação, e confundi-los é o erro mais caro que podes cometer.

Neste guia vamos desvendar exatamente que dados alimenta cada métrica, o que cada número realmente significa e—o mais prático—quando deves usá-la na tua operação diária.

Os três pilares da avaliação: De onde saem os números

Tudo parte de uma pergunta simples: com que informação se calcula cada valor?

O valor nominal: O ponto de partida que quase ninguém usa

O valor nominal é o mais básico de todos. É calculado pegando no capital social da empresa e dividindo-o pelo total de ações emitidas.

Fórmula: Capital Social ÷ Número de Ações = Valor Nominal

Vamos a um caso real: Uma empresa chamada BUBETA S.A. tem um capital social de 6.500.000 € e emitiu 500.000 ações na sua saída para o mercado.

Valor Nominal = 6…500.000 € ÷ 500.000 = 13 € por ação

É só isso. É o preço ao qual as ações foram originalmente lançadas no mercado. Mas aqui vem o incómodo: uma vez que a ação começa a cotar, o valor nominal perde quase toda a sua utilidade na renda variável.

O valor líquido contabilístico: O que o balanço realmente diz

O valor líquido contabilístico é completamente diferente. Aqui não estamos a olhar para o momento de emissão, mas sim para o estado atual da empresa. É calculado subtraindo os passivos dos ativos e dividindo o resultado pelo número de ações.

Fórmula: (Ativos - Passivos) ÷ Número de Ações = Valor Líquido Contabilístico

Exemplo: MOYOTO S.A. tem ativos de 7.500.000 €, passivos de 2.410.000 € e 580.000 ações em circulação.

(7.500.000 € - 2.410.000 €) ÷ 580.000 = 8,775 € por ação

Este número é poderoso porque te diz exatamente que valor “real” tem a empresa segundo a sua contabilidade. Se o preço de mercado estiver abaixo deste número, tecnicamente a ação está barata. Se estiver acima, está cara (ou o mercado vê algo que o balanço não reflete).

O valor de mercado: O que realmente pagas

O valor de mercado é simplesmente o preço. É calculado dividindo a capitalização bolsista da empresa pelo número de ações emitidas.

Fórmula: Capitalização Bolsista ÷ Número de Ações = Valor de Mercado

Exemplo: OCSOB S.A. tem uma capitalização bolsista de 6.940 milhões de euros e 3.020.000 ações emitidas.

6.940.000.000 € ÷ 3.020.000 = 2,298 € por ação

Este é o preço que vês na tua tela de cotação. É o que pagas ao comprar e o que recebes ao vender.

O que cada métrica realmente te revela

Aqui está o verdadeiro segredo. Os números são bonitos, mas o que significam?

O valor nominal é pura história. Quase não tem relevância após o primeiro dia de cotação. A sua única utilidade aparece em instrumentos específicos como obrigações convertíveis, onde atua como preço de conversão predefinido. Fora isso, é um dado arqueológico.

O valor líquido contabilístico é a tua bússola contabilística. Mostra-te se uma empresa está “cara” ou “barata” comparando o preço de mercado com o que diz o balanço. Os investidores que praticam value investing—o estilo que tornou Warren Buffett famoso—obcecados com esta métrica. A sua lógica é simples: “Compra boas empresas a bom preço”.

Mas aqui há uma armadilha: o valor líquido contabilístico falha dramaticamente com empresas tecnológicas e small caps. Porquê? Porque os seus ativos mais valiosos são intangíveis (patentes, talento, dados) e não aparecem completos no balanço. Além disso, existem “truques contabilísticos” que podem inflar artificialmente estes números.

O valor de mercado é a realidade pura. É o que o mercado decidiu que vale a empresa neste momento exato, baseado em milhares de fatores: expectativas de crescimento, notícias macroeconómicas, sentimento do setor, rumores, tudo. Por isso é tão volátil.

Quando usar cada um: O guia de operação

O valor líquido contabilístico em ação

Digamos que queres investir numa empresa de gás cotada no IBEX 35 mas não sabes qual das duas principais escolher. Compara o rácio P/VC (Preço/Valor Contabilístico):

ENAGAS: P/VC = 0,95 (mais barata em termos contabilísticos) NATURGY: P/VC = 1,15 (mais cara)

Se apenas olhasses para este rácio, ENAGAS parece mais atrativa porque o seu preço está mais perto de—ou mesmo abaixo de—o seu valor em livros. NATURGY está a cotar mais acima do que o seu balanço sugere.

Mas cuidado: Um único rácio nunca define uma decisão de investimento. Precisas de olhar para rentabilidade, endividamento, perspetivas do setor, tudo junto. A valor líquido contabilístico é uma ferramenta, não um ditador.

O valor de mercado na operação diária

Quando abres a tua plataforma de trading de manhã, o valor de mercado é o que importa. É o que vês em verde ou vermelho, o que determina se ganhas ou perdes dinheiro.

Se compras uma ação da META PLATFORMS a 113,02 $ (o seu fecho de ontem) com a crença de que amanhã cairá mais, podes estabelecer uma ordem limitada de compra a 109,00 €. A ordem só será executada se o preço cair até esse nível durante a sessão seguinte.

O mercado rebenta e sobe em vez de descer? A tua ordem nunca se executa. É assim de simples. O valor de mercado manda na operação.

Também lembra-te que os horários de negociação mudam consoante a região. Em Espanha e Europa: 09:00-17:30. Nos EUA: 15:30-22:00. No Japão: 02:00-08:00. Fora desses horários, só podes deixar ordens pré-estabelecidas que serão executadas se as condições se cumprirem.

As armadilhas de cada métrica

O valor nominal é praticamente inútil após a saída para o mercado. O seu percurso é curtíssimo e não aporta quase nada para decisões de trading.

O valor líquido contabilístico sofre de dois problemas graves:

1. Falta com empresas tecnológicas e pequenas porque os seus ativos intangíveis não se refletem fielmente no balanço
2. Pode estar manipulado através de contabilidade criativa, por isso um número alto não garante que a empresa esteja realmente “saudável”

O valor de mercado é a métrica mais volátil porque responde a fatores que muitas vezes pouco têm a ver com a empresa real:

• Um anúncio de subida de taxas de juro pode afundar qualquer ação, mesmo que a empresa esteja perfeitamente
• Uma notícia sobre regulamentação no setor pode dispará-la sem razão fundamental
• Um rumor de fusão, um facto relevante em concorrentes, mudanças em expectativas económicas… tudo move o preço

O resultado: o mercado constantemente sobrevaloriza ou subvaloriza, desconectando-se da realidade financeira da empresa.

A referência rápida

A conclusão que precisas

Não existe uma “métrica vencedora”. Cada uma responde a uma pergunta diferente:

• O valor nominal pergunta: “Quando nasceu?”
• O valor líquido contabilístico pergunta: “O que diz o balanço?”
• O valor de mercado pergunta: “Quanto vale neste momento?”

O que diferencia os operadores bem-sucedidos é saber quando fazer cada pergunta. Um value investor vai obsessivamente ao valor líquido contabilístico para encontrar pérolas baratas. Um trader olha apenas para o valor de mercado e os gráficos. Um analista fundamental usa todas as ferramentas juntas.

O investimento não se domina lendo um par de artigos. Mas se entendes estes três pilares e quando aplicar cada um, já tens uma vantagem clara sobre a maioria dos operadores.