Quer ver como a libertação de 5 trilhões de dólares em liquidez vai afetar o mercado? A maneira mais eficaz é revisitar os episódios passados.

O Federal Reserve já realizou três grandes ciclos de afrouxamento monetário, e o desempenho dos ativos em cada um deles foi bastante diferente.

**2008** — Logo após a crise financeira, o Fed lançou mais de 2 trilhões de dólares em flexibilização quantitativa. Naquela altura, qual ativo teve a maior valorização? O ouro liderou (subiu 120%), seguido pelo mercado de ações dos EUA (S&P 500 subiu 80%), mercados emergentes (subiram 60%) e títulos de dívida (subiram 20%). A lógica era simples — a entrada de liquidez para reparar o sistema financeiro, com uma demanda de compra para proteção e uma recuperação na disposição ao risco, fizeram do ouro e das ações os maiores beneficiários.

**2020** — Durante a pandemia, tudo foi diferente. O Fed injetou mais de 3 trilhões de dólares de emergência. E o que aconteceu? As ações de tecnologia dispararam (Nasdaq 100 subiu 70%), as criptomoedas decolaram (aumento de 500%), enquanto o ouro subiu apenas 30% e as commodities tiveram um desempenho pior (subiram 25%). A característica desta rodada foi uma única palavra — "competição". Todo o dinheiro foi direcionado para setores de alto crescimento e alta elasticidade, com ações de tecnologia e ativos digitais se tornando os maiores captadores de capital.

**2019** — Foi uma rodada diferente, com cortes de juros preventivos, totalizando mais de 1 trilhão de dólares em liberação. Naquela altura, a economia ainda estava relativamente bem, então a liquidez principalmente elevou as avaliações. As ações dos EUA lideraram (25%), seguidas pelo ouro (15%), mercados emergentes (12%) e títulos de dívida (8%).

Comparando essas três fases, você consegue perceber um fenômeno bastante interessante — o fluxo de liquidez nunca é aleatório.