Em 2025, a Ethereum protagonizou um estranho drama de contraste – a tecnologia avança rapidamente, mas o preço da moeda está a descer. Caiu de um máximo de 4.900 dólares para perto de 2.900 dólares, uma queda de quase 40%. Olhando para o eixo de longo prazo, caiu 13,92% em 565 dias, e a volatilidade chegou mesmo a 141%. Este estado da tecnologia em ascensão e do preço em queda é, de facto, confuso para muitas pessoas.

Olhando para o relatório da Ethereum, a Pectra e a Fusaka completaram duas rondas de reestruturação arquitetónica, o ecossistema Layer2 é muito popular (a receita anual da Base chain ultrapassa o nível das empresas tradicionais), e a trajetória RWA também ultrapassou os 2 mil milhões de dólares. Faz sentido que estas conquistas sustentem o preço, mas a realidade dá um estalo na cara.

A raiz do problema está, na verdade, na vaga de melhorias de Dencun. Embora o EIP-4844 tenha feito um bom trabalho – as taxas de transação da Layer2 foram cortadas diretamente em 90%, os efeitos secundários também apareceram: o ETH passou da deflação para a inflação. No dia anterior à atualização, 7.000 ETH podiam ser queimados, e após a atualização, este número caiu drasticamente, e agora a emissão ultrapassa a queima. A história da "moeda ultrassónica" chegou basicamente ao fim.

O que é ainda mais doloroso é que o sucesso da Layer2 desviou as receitas da mainnet, e a nova cadeia pública está a conquistar utilizadores, e até os grandes fundos de Wall Street voltaram a sua atenção para o Bitcoin. Assim, o Ethereum foi marginalizado.

Dito isto, a Ethereum não está sem uma carta na manga para um regresso: as vantagens técnicas existem, o fosso ecológico também é muito profundo e o mercado de um trilião de RWA está à espera de ser desenvolvido. A questão é: se estes conseguirão realmente suportar o preço, ou continuar a ser reduzidos a um papel de apoio, depende de como avançar no futuro.