O crescimento económico global tem oscilado entre afrouxamento e aperto, mas a mais recente ata da política do Banco do Japão fornece a resposta — a taxa de juro real deste país continua a ser a mais baixa do mundo.

A declaração de um membro do conselho do banco central despertou diretamente o mercado: o espaço de política de taxas de juro do Japão está longe de estar esgotado. Assim que a fala foi feita, a reação do mercado foi rápida, pois isso sugeria que uma nova ronda de aumentos de taxas já estava em andamento.

Basta olhar para o ritmo de operações do Banco do Japão para perceber. Em dezembro do ano passado, eles elevaram a taxa de política para 0,75%, o nível mais alto em quase 30 anos. Desde que se despediu completamente da política de juros negativos em março de 2024, sob a liderança de Ueda Shinji, o banco central iniciou um processo de normalização tardio. No entanto, ainda estamos longe do que se chama de "taxa neutra" — aquele ponto de equilíbrio que nem estimula nem reprime a economia.

De acordo com as previsões gerais dos analistas de mercado, o pico desta ciclo de aumentos de taxas pode situar-se entre 1,25% e 1,5%. Ou seja, ainda há mais aumentos por vir. A etiqueta de "mais baixa do mundo" é tanto uma avaliação calma do estado atual da política quanto uma preparação para uma continuação do aperto monetário.

O contexto é bastante claro: inflação há 44 meses consecutivos acima da meta de 2%, a pressão de depreciação do iene ainda não desapareceu, e há conflitos internos e externos evidentes. Assim, a postura do Banco do Japão é tanto uma resposta à pressão quanto uma iniciativa proativa.