#ETF与衍生品 Ao ver a grande discussão em torno do TGE da Lighter, precisei acalmar-me e fazer algumas perguntas a mim mesmo.

Primeiro, para ser honesto — a Lighter realmente tem pontos inovadores no design comercial, taxas zero que são amigáveis para os investidores de varejo, e um modelo de "trocar dinheiro por tempo" que também é bastante novo. Mas exatamente aí é que reside a minha maior cautela.

Sempre que vejo os representantes do projeto exagerando antes do TGE — dizendo que há uma colaboração profunda com Coinbase, que é mais segura que Hyperliquid, que fundos institucionais estão prestes a entrar — lembro-me daqueles grandes eventos de airdrop do passado. E após a maré de incentivos diminuir? Será que o volume de negociações real consegue sustentar a avaliação? Na discussão da comunidade, já há vozes apontando que a Lighter carece de staking, Gas Token, espaço para expansão ecológica, e que o TAM pode estar sendo superestimado.

Há também um detalhe importante: o sucesso do Hyperliquid foi baseado no crescimento orgânico após o TGE, quebrando a maldição do "minar, vender". Mas a Lighter enfrentará um teste ainda mais difícil — o que significa um cronograma de desbloqueio de VC bem definido? Uma pressão de venda contínua. A expectativa de airdrops sendo cumprida, uma grande quantidade de fundos fluindo para o próximo projeto quente, aumento do slippage, escassez de liquidez — tudo isso forma um ciclo negativo clássico.

Por mais que a arquitetura técnica seja excelente, ela não consegue resistir à natureza humana. Já vi muitos projetos caírem por problemas de liquidez. O ponto-chave agora é: nos primeiros 3 meses após o TGE, será possível manter o interesse nas negociações? Se não, será apenas uma prévia de uma operação de "colheita de vitórias".

Participem com cautela, especialmente atentos ao risco de colapso de liquidez após o TGE.