Por que a Incerteza na Liderança de Jerome Powell e a Divergência do Fed Podem Ser a Verdadeira Ameaça ao Mercado em 2026—Não as Tarifas de Trump ou as Preocupações com a IA

A Ilusão de Força do Mercado de Ações

Até meados de dezembro de 2025, os principais índices apresentaram retornos impressionantes: o Dow Jones Industrial Average, o S&P 500 e o Nasdaq Composite subiram entre 13% e 20% desde o início do ano. Este rally foi impulsionado pelo entusiasmo em torno do avanço da inteligência artificial e de três cortes consecutivos nas taxas de juros pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que reduziram os custos de empréstimo e despertaram expectativas de expansão e inovação corporativa.

No entanto, por baixo desta superfície otimista, existe uma ameaça menos óbvia, mas potencialmente muito mais destabilizadora para os mercados de ações.

Por que as Preocupações com Tarifas e a Bolha de IA Perdem o Foco

Comentaristas de mercado têm se concentrado em duas grandes dificuldades que se avizinham em 2026: o regime de tarifas do Presidente Trump e a crescente bolha de IA.

A política comercial de abril de Trump introduziu uma tarifa global de 10% e tarifas recíprocas direcionadas a países com desequilíbrios comerciais. Embora o objetivo declarado fosse aumentar a competitividade da manufatura americana e criar empregos, evidências históricas sugerem o contrário. Uma análise de economistas do Federal Reserve de Nova York, que examinou as tarifas da China de 2018-2019, revelou que essas medidas na verdade aumentaram os custos para os fabricantes domésticos. Empresas que suportaram o peso das tarifas experimentaram quedas mensuráveis na produtividade, emprego, vendas e lucros até 2021.

De forma semelhante, a narrativa da bolha de IA aparece regularmente nas manchetes. Líderes de semicondutores como Nvidia exibem ordens impressionantes de GPUs ao longo de três gerações (Hopper, Blackwell e Blackwell Ultra), e a PwC estima que a IA possa acrescentar $15 trilhão à produção econômica global até 2030. No entanto, as empresas ainda estão longe de otimizar a implementação de IA, e muitas não obtêm retornos positivos sobre seus investimentos em IA — um padrão que se repete em todas as grandes bolhas tecnológicas das últimas três décadas.

Ambas as preocupações merecem atenção, mas nenhuma delas aborda a vulnerabilidade estrutural mais profunda que o mercado enfrenta.

A Divisão Sem Precedentes do Federal Reserve: O Verdadeiro Calcanhar de Aquiles da Wall Street

O verdadeiro catalisador para uma potencial instabilidade do mercado em 2026 vem do próprio Federal Reserve.

Em 10 de dezembro, o FOMC votou 9-3 para reduzir a taxa dos fundos federais para 3,50%-3,75%, marcando o terceiro corte consecutivo de 25 pontos-base. No entanto, essa decisão aparentemente rotineira mascarou um conflito interno significativo. O presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, e o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, se opuseram a qualquer corte, enquanto o governador do Fed, Stephen Miran, defendeu uma redução maior de 50 pontos-base. Este foi o segundo encontro consecutivo do FOMC com votos de dissenso em direções opostas — uma ocorrência que aconteceu apenas três vezes nos últimos 35 anos.

Uma instituição central fragmentada mina a confiança dos investidores. Embora as decisões do Fed nem sempre estejam corretas — a instituição muitas vezes reage com atraso aos dados passados — os mercados dependem de uma mensagem unificada dos responsáveis pela política monetária. Este nível histórico de desacordo na Federal Reserve de Jerome Powell indica uma perda de coesão institucional exatamente quando a clareza é mais importante.

A Saída de Jerome Powell: Amplificando a Incerteza

Para complicar ainda mais: o mandato de Jerome Powell como presidente do Fed termina em maio de 2026. O Presidente Trump criticou publicamente a abordagem moderada do Fed em relação aos cortes de juros e parece estar preparado para nomear um sucessor que favoreça uma flexibilização mais agressiva. Essa transição, durante um período de discordância já elevada no Fed, pode ampliar a volatilidade do mercado e erodir a confiança na credibilidade do banco central.

A Crise de Transparência

Investidores profissionais e de varejo dependem do Federal Reserve para fornecer um quadro de política coerente. Quando os principais responsáveis do Fed divergem publicamente sobre questões fundamentais de política monetária — como fizeram em relação aos cortes de juros, controle da inflação e metas de emprego — isso remove a base de previsibilidade que estabiliza os mercados financeiros.

Com a transparência em jogo, a atual ruptura no consenso do Fed aponta para um risco elevado de condições de mercado de baixa ou correções mais acentuadas em 2026. Essa instabilidade institucional, embora menos chamativa do que guerras tarifárias ou avaliações de IA, pode acabar sendo a ameaça mais significativa às avaliações de ações.