Previsão do Preço do Níquel para 2026: Por que o Mercado Permanece Preso numa Prisão de Baixa

A previsão do preço do níquel para 2026 parece sombria. Após estagnar em torno de US$15.000 por tonelada métrica ao longo de 2025, o metal enfrenta uma confluência de desafios estruturais que os analistas acreditam que o manterão próximo desses níveis deprimidos. Segundo a estrategista de commodities da ING, Ewa Manthey, os preços provavelmente terão dificuldades em se manter acima de US$16.000, com uma projeção média de US$15.250 para o ano — um contraste marcante com os níveis de mais de US$20.000 necessários para sustentar as operações de mineração ocidentais.

O Excesso de Oferta Que Não Vai Desaparecer

No centro da luta do níquel está um problema persistente de excesso de oferta originado da Indonésia, que produz mais níquel do que o resto do mundo junto. Os números apresentam um quadro preocupante: a produção de níquel indonésia aumentou de 800.000 MT em 2019 para 2,2 milhões de MT em 2024 — quase um triplo que alterou fundamentalmente a dinâmica do mercado.

O influxo continuou em 2025. Em fevereiro, a Indonésia ajustou sua cota de produção de minério de 271 milhões de toneladas úmidas para 298,5 milhões de WMT, ostensivamente para “reduzir pressões de oferta” — uma medida que teve o efeito oposto. Em novembro de 2025, os estoques na London Metal Exchange haviam aumentado para 254.364 MT, um aumento acentuado em relação às 164.028 MT no início do ano. Essa acumulação forçou o preço do níquel a cair para cerca de US$14.295, comprimindo as margens até mesmo para os fundidores indonésios de menor custo.

Rumores de possíveis cortes de produção em 2026 — com o governo indonésio supostamente considerando uma redução para cerca de 250 milhões de MT — oferecem pouco conforto. Manthey destacou que, sem uma ação coordenada e dramática em todo o setor, tais cortes permanecem improváveis de alterar significativamente os fundamentos. “O mercado global ainda está previsto para permanecer em excesso — cerca de 261.000 MT em 2026”, ela observou. A Nornickel, da Rússia, projeta um excedente ainda maior de 275.000 MT de níquel refinado, sugerindo anos de pressão pela frente.

Ventos Contrários à Demanda Agravam o Problema

O excesso de oferta seria gerenciável se a demanda fosse robusta, mas não é. O principal destino do níquel — a produção de aço inoxidável — depende fortemente do setor de construção da China, que tem enfrentado uma queda livre. Apesar de esforços de intervenção do governo em 2024 e 2025, as vendas de imóveis na China caíram 36 por cento ano a ano em novembro de 2025, com vendas totais em queda de 19 por cento nos primeiros 11 meses. Como o aço inoxidável representa mais de 60 por cento do consumo global de níquel, essa estagnação suprime diretamente os preços.

O salvador esperado — o mercado de baterias para veículos elétricos — também está vacilando. Por anos, a crescente demanda por níquel foi alimentada por expectativas de que baterias de níquel-manganês-cobalto dominariam a produção de veículos elétricos devido à sua maior densidade de energia e alcance. Mas a química de fosfato de ferro-lítio (LFP) fechou rapidamente essa lacuna. As baterias LFP modernas agora alcançam mais de 750 quilômetros de autonomia, permanecendo mais baratas e seguras. Fabricantes de baterias como a Contemporary Amperex Technology ajustaram suas estratégias, com a demanda por LFP crescendo 7 por cento ao ano em setembro de 2025, em comparação com apenas 1 por cento de crescimento para químicas à base de níquel.

Reversões políticas agravaram a fraqueza no setor de veículos elétricos. Os EUA eliminaram seu crédito fiscal para EVs em setembro de 2025, provocando um colapso de 46 por cento nas vendas de EVs no quarto trimestre em comparação com o terceiro. A Ford respondeu fazendo uma baixa de US$19,5 bilhões e reduzindo suas ambições de EV em favor de veículos híbridos. A União Europeia abandonou sua proibição de motores de combustão interna até 2035. Essas mudanças sinalizam uma desaceleração no momentum da transição energética, impactando diretamente a demanda por metais de bateria, incluindo o de níquel.

A Previsão do Preço do Níquel: Um Ano de Faixa Limitada

Analistas veem um potencial limitado de alta para a previsão do preço do níquel em 2026. O Banco Mundial projeta preços médios de US$15.500, subindo modestamente para US$16.000 em 2027. A ING espera preços médios de US$15.250, com níveis sustentados acima de US$19.000 considerados “improváveis sob os fundamentos atuais.” Para que a oferta se ajuste o suficiente para impulsionar uma valorização significativa, ou ocorram interrupções inesperadas, ou o crescimento da demanda acelere além das previsões de consenso — ambos cenários de baixa probabilidade.

O novo quadro de políticas do governo indonésio — passando de royalties fixos de 10 por cento para uma taxa dinâmica de 14-18 por cento dependendo do preço do níquel, e reduzindo a validade da licença de mineração de três para um ano — adiciona incerteza regulatória, mas provavelmente não alterará a equação oferta-demanda em 2026. O que faz é dar maior flexibilidade a Jacarta para gerenciar a produção à medida que os preços evoluem, embora os analistas sugiram que o governo evitará cortes agressivos enquanto monitora se as novas políticas estabilizam o mercado.

Até que a oferta indonésia contrate de forma significativa ou a demanda global por níquel se recupere — perspectivas que parecem distantes sob as trajetórias atuais — a previsão do preço do níquel para 2026 permanece de restrição e oportunidade principalmente para aqueles apostando na continuidade da baixa. Para os produtores e otimistas, o cenário exige paciência.