#比特币机构配置与囤积 Ver o sinal que Saylor está a dar nesta rodada, a minha mente recorda o período de 2011 a 2017. Naquela altura, nós, do grupo, discutíamos nos fóruns se o Bitcoin era uma pirâmide ou não, enquanto alguns poucos acumulavam silenciosamente. A história tende a repetir-se, apenas os atores mudaram.

Desta vez, o que é diferente é que o acúmulo deixou de ser uma resistência solitária de investidores individuais e passou a uma declaração pública de instituições. O modelo Strategy é essencialmente uma referência ao ETF de ouro, só que o ativo subjacente é o BTC — essa mudança é tão crucial que basta olhar para a reação do MSCI e do mercado para perceber. As vozes que questionam, dizendo que não parece uma empresa nem um fundo, na verdade evidenciam o núcleo do problema: os ativos digitais estão a tornar-se progressivamente uma opção padrão na alocação de ativos das instituições.

Já vivi muitos ciclos: do Mt. Gox à crise de 门头沟, do bubble de ICO ao colapso do DeFi. Antes de cada queda, alguém dizia "desta vez é diferente", e em cada recuperação, alguém dizia "agora é mesmo diferente". Mas a forma contínua, pública e respaldada pela Nasdaq de acumular de Saylor é algo que nunca tinha visto antes.

Continuar a acumular até que as "reclamações do mercado" parem — parece uma brincadeira, mas na verdade essa frase contém uma observação profunda: o jogo da alocação institucional depende do custo de tempo e do custo psicológico. Quando as reclamações são suficientemente altas, não é porque eles pararam, mas porque esse comportamento já se tornou um consenso, e não há mais necessidade de provar.

O padrão da história é bem claro: primeiro há dúvida, depois zombaria, depois seguir a tendência, e por fim o esquecimento — quando todos esquecem que aquilo já foi considerado uma "coisa estranha", aí sim, ocorre a verdadeira mudança.