📍A política fiscal dos EUA moldou a economia americana em 2026: Não haverá recessão?

🔸A inflação não é baixa o suficiente para que o Fed libere a pressão como em 2020. Goldman Sachs acredita que a economia dos EUA deve se mostrar promissora na primeira metade de 2026 graças às condições financeiras favoráveis (vindas do Fed) + ao governo injetando dinheiro através do orçamento.
-> O preço é o déficit se tornar a linha de base. O Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA projeta um déficit de aproximadamente ~$1.7T (~5.5% do PIB) para o FY2026. Mais importante ainda é a dívida pública: os EUA já pagaram ~$970B em 2025; em 2026, o custo de juros ~3.2% do PIB (superando o pico histórico de 1991).

🔸A economia dificilmente cairá profundamente como nos ciclos anteriores, pois o Fed já está "pronto" para injetar dinheiro a qualquer momento quando o balanço patrimonial atingir o objetivo:
- Com um déficit de ~5.5% do PIB, os gastos do governo atuarão como um amortecedor se o setor privado desacelerar -> uma grande recessão é improvável.
- Na prática, o ciclo de empréstimos continua: o Tesouro planeja tomar emprestado líquido $578B no Q1/2026, após $569B no Q4/2025; anteriormente, no Q3/2025, tomou emprestado $1.058T.

🔸No entanto, o teto de endividamento é baixo, e a economia terá dificuldade de se recuperar rapidamente mesmo com o Fed injetando dinheiro:
- A política fiscal mantém o ritmo para o crescimento de curto prazo, mas tem um limite superior. O lado negativo de o governo dos EUA despejar dinheiro para financiar o déficit é que o rendimento dos títulos de longo prazo precisa ser alto.
- Enquanto isso, a dívida pública ~95% do PIB (Q2/2025); os juros sobem -> empurrando as consequências para longe, sem fazê-las desaparecer.

🔸O paradoxo do FCI (índice de condições financeiras):
- 2022–2023: Fed apertou a política;
- 2024–2026: o FCI ficou mais fácil graças às expectativas de apoio fiscal + o retorno do risco (condições financeiras favoráveis).
-> As condições financeiras mais frouxas apenas ajudam a evitar que a economia entre em uma espiral de crise, mas não impulsionam um crescimento explosivo.

🔸Consequências acumuladas:
- Os rendimentos de longo prazo enfrentam pressão para subir, absorvendo o calendário de empréstimos de $500–600B/trimestre e um déficit de ~5–6% do PIB.
- O DXY continua a enfraquecer no ciclo, à medida que o "excepcionalismo dos EUA" diminui.
- A confiança no governo dos EUA está cada vez mais desgastada, já que apenas os juros da dívida pública anual já somam $970B. Resta saber se algum dia os EUA irão "explodir" a sua dívida, essa é uma questão difícil de responder.

-> 2026 marca a era do crescimento pelo déficit (crescimento pelo déficit) pagando um preço alto com rendimentos elevados, moeda fraca e espaço de política cada vez mais limitado.