O preço do cobre vai disparar em 2026? Canadá e os mercados globais enfrentam uma escassez crítica de abastecimento

O mercado de cobre prepara-se para uma escassez sem precedentes em 2026, com os fundamentos de procura a pintar um quadro otimista, enquanto as interrupções na produção continuam a apertar os fornecimentos globalmente. Esta confluência de fatores está a reformular a forma como os traders e investidores pensam sobre os movimentos de preço do cobre, especialmente à medida que os mercados emergentes e os investimentos em infraestruturas energéticas aumentam.

O Lado da Procura: Uma Mudança Estrutural que Impulsiona o Crescimento

O consumo de cobre está a experimentar uma subida estrutural impulsionada por três mega-tendências convergentes. A transição energética global, particularmente a infraestrutura de energia renovável e a modernização da rede, está a consumir cobre a taxas sem precedentes. Simultaneamente, a implementação de inteligência artificial e a expansão de data centers estão a criar novos vetores de procura que há cinco anos estavam quase na radar. Acrescente-se a rápida urbanização nas economias em desenvolvimento, e o quadro torna-se ainda mais convincente.

A trajetória económica da China merece atenção especial aqui. Enquanto o setor imobiliário do país permanece em dificuldades—os preços prevê-se que declinem mais 3,7 por cento em 2025 e continuem a cair em 2026—a economia mais ampla está a recuperar-se com um crescimento robusto projetado em 4,9 por cento para 2025 e 4,8 por cento para 2026. O novo plano quinquenal do país (2026-2031) desvia deliberadamente o foco do crescimento impulsionado pelo imobiliário para a manufatura de alta tecnologia, energia renovável e infraestruturas relacionadas com IA. Cada um destes setores é intensivo em cobre, e juntos espera-se que gerem um crescimento líquido positivo na procura, mesmo enquanto o mercado imobiliário languidece.

O Grupo de Estudo do Cobre Internacional (ICSG) estima que o consumo de cobre refinado crescerá 2,1 por cento, atingindo 28,73 milhões de toneladas métricas em 2026. Isto pode parecer modesto, mas é um contexto crítico para compreender a dinâmica do défice que está a tomar forma.

Interrupções na Oferta: Anos de Restrições pela Frente

Aqui é onde a história se complica. A produção mineira global deve aumentar apenas 2,3 por cento, para 23,86 milhões de toneladas métricas em 2026, enquanto a produção refinada sobe uma escassa 0,9 por cento, para 28,58 milhões de toneladas métricas. A matemática é simples: o crescimento da procura está a superar o crescimento da oferta, e a lacuna está a alargar-se.

A crise de oferta resulta de várias interrupções importantes. A mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia enfrentou um incidente catastrófico no final de 2025, quando 800.000 MT de material húmido inundaram a caverna principal, matando sete trabalhadores e parando as operações. A empresa não retomará a caverna Grasberg (GBC) até meados de 2026, com a retoma total das operações adiada até 2027. Esta única interrupção mineira reverberará no mercado global por pelo menos 18 meses.

A operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo enfrentou desafios semelhantes. Um evento sísmico em maio causou inundações e obrigou a suspensão temporária. Embora algumas operações tenham sido reiniciadas, a empresa ainda está a gerir esforços de desaguamento. Criticamente, o inventário acumulado pela Ivanhoe esgotar-se-á durante o primeiro trimestre de 2026, forçando a empresa a reduzir a previsão para 2026 para entre 380.000 e 420.000 MT, face ao intervalo normal de 500.000 a 540.000 MT.

A mina Escondida da BHP, a maior do mundo, enfrentou encerramentos temporários no início de 2025. Entretanto, a mina Cobre Panama da First Quantum Minerals, encerrada desde novembro de 2023 após uma disputa contratual, espera-se que reinicie no final de 2025 ou início de 2026—mas a retoma total da produção levará tempo.

Para investidores que acompanham os preços do cobre no Canadá e nos mercados globais, é importante notar que as interrupções na oferta em regiões produtoras importantes (Indonésia, África, América do Sul) geralmente criam dinâmicas de preços que se propagam para os mercados norte-americanos. O défice estrutural previsto pelos especialistas sugere que estes prémios regionais de preço poderão persistir por mais tempo do que os ciclos típicos.

O Cenário de Défice: O que Significa para os Preços

Até ao final de 2026, o ICSG prevê um défice de 150.000 MT. Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, acredita que esta escassez é a sua operação de maior confiança para 2026, prevendo que os défices se ampliarão nos próximos anos, à medida que novos projetos de oferta permanecem a anos de serem colocados em funcionamento.

Projetos com sede no Arizona, como a operação Cactus da Arizona Sonoran Copper Company e a joint venture Rio Tinto-BHP Resolution, são promissores, mas ambos permanecem a vários anos de produção. Do lado do sucato, o cobre reciclado pode acrescentar talvez 3,5 milhões de MT anualmente, mas isso apenas compensa parcialmente o crescimento estrutural na procura primária.

A Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento observou, num relatório de maio de 2025, que a procura de cobre poderá crescer 40 por cento até 2040, exigindo $250 bilhões em capital de investimento e a construção de 80 novas minas. A concentração geográfica também é problemática: metade das reservas mundiais de cobre encontra-se em apenas cinco países—Chile, Austrália, Peru, RDC e Rússia. Risco geopolítico, declínio na qualidade do minério e atrasos na concessão de licenças afetam operações em cada uma destas regiões.

Mecânica de Mercado: Inventário e Implicações de Preço

Um fator secundário, mas importante, envolve a dinâmica de inventário nos EUA. Preocupações tarifárias em 2025 impulsionaram um aumento nas importações de cobre refinado para os Estados Unidos, elevando o inventário para 750.000 MT. Embora este influxo temporário tenha aliviado alguma escassez, também distorceu os fluxos normais do mercado. Olhando para o futuro, estes níveis de inventário podem normalizar-se, adicionando mais um obstáculo deflacionário ao fornecimento do mercado.

No entanto, os prémios de metal estão perto de máximos históricos, e os sinais de escassez física intensificam-se. Natalie Scott-Gray, da StoneX, prevê que o preço médio do cobre possa atingir $10.635 por MT em 2026, com potencial para níveis ainda mais altos se a oferta se apertar ainda mais. A esses níveis de preço, compradores sensíveis ao preço podem substituir o alumínio sempre que possível, embora as limitações práticas dessas trocas sejam reais.

A Conclusão para 2026

O mercado de cobre em 2026 enfrenta uma configuração rara: um défice estrutural, interrupções na oferta que duram meses a anos, e um crescimento da procura ancorado em mega-tendências de várias décadas, em vez de ciclos de alta. O ICSG e os analistas de mercado concordam em grande medida: o cobre está prestes a experimentar uma força sustentada.

Investidores que monitorizam a dinâmica dos preços do cobre no Canadá e nos mercados globais devem reconhecer que défices desta natureza, que persistem por vários trimestres, historicamente desencadearam apreciações significativas de preço. Com inventário baixo, interrupções concentradas na produção e crescimento da procura a superar a nova oferta, as condições estão alinhadas para que o cobre se destaque como o metal base com melhor desempenho em 2026. Segundo uma sondagem da London Metal Exchange citada pela StoneX, 40 por cento dos entrevistados já consideram o cobre como o principal candidato a melhor desempenho entre os metais básicos para o próximo ano.