O mercado global de cacau enfrenta pressão à medida que a perspetiva de oferta abundante pesa sobre os preços

Futuros de cacau negociados significativamente mais baixos hoje, com o cacau ICE NY de março ( [CCH26]( a cair -78 pontos ou -1,50%, enquanto o cacau ICE Londres de dezembro #7 ( [CAZ25]( escorregou -36 pontos ou -0,97%. As quedas representam uma continuação do momentum de venda que tem impulsionado os preços para mínimos de 1,75 anos, impulsionados principalmente pelas expectativas do mercado de uma disponibilidade global generosa de cacau na próxima temporada.

Otimismo de Oferta Domina o Sentimento do Mercado

O principal catalisador por trás da ação de preço baixista decorre do atraso antecipado por parte da União Europeia na implementação do Regulamento de Deforestação (EUDR) por um ano adicional. Na quarta-feira passada, os Estados-membros da UE propuseram formalmente esse adiamento, estendendo efetivamente um período de carência que permite a continuação das importações de commodities agrícolas, incluindo cacau, de regiões na África, Indonésia e América do Sul onde as pressões de desmatamento permanecem altas. Essa flexibilidade regulatória remove uma restrição de oferta chave que anteriormente sustentava os preços.

Reforçando a narrativa de oferta abundante, os indicadores de produção de cacau da África Ocidental sugerem uma colheita robusta pela frente. Agricultores na Costa do Marfim relatam condições saudáveis das árvores, com o clima seco recente facilitando a secagem adequada dos grãos. O setor agrícola de Gana também se beneficiou de padrões de precipitação favoráveis que aceleraram o desenvolvimento das vagens. Mais notavelmente, a fabricante de chocolates Mondelez divulgou que o número atual de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e excede materialmente os níveis da colheita do ano anterior. Com a colheita principal na Costa do Marfim começando agora, o otimismo dos agricultores quanto ao rendimento e à qualidade permanece elevado.

Fraqueza na Demanda Amplifica a Pressão de Baixa

Contrabalançando qualquer suporte do lado da oferta, o consumo global de cacau mostrou fraqueza pronunciada nas principais regiões consumidoras. A gestão da fabricante de chocolates Hershey’s divulgou vendas decepcionantes durante a temporada crítica de Halloween, que historicamente representa quase 18% da demanda anual de confeitaria nos EUA. Essa fraqueza na demanda se manifestou nos dados de moagem nos principais mercados. A moagem de cacau na Ásia no terceiro trimestre de 2024 contraiu 17% em relação ao ano anterior, atingindo 183.413 MT, o menor volume de processamento do terceiro trimestre em nove anos. As moagem na Europa também diminuíram 4,8% em relação ao ano anterior, totalizando 337.353 MT, representando o nível mais baixo de uma década para a atividade do terceiro trimestre. As vendas de chocolates e doces na América do Norte caíram mais de 21% durante o período de 13 semanas até 7 de setembro em relação ao ano anterior.

Dinâmicas de Inventário e Produção

A balança global de cacau revela forças concorrentes. Os estoques de cacau monitorados pelo ICE nos portos dos EUA caíram para um mínimo de 8,25 meses, de 1.723.707 sacos na segunda-feira, oferecendo um suporte modesto aos preços. As chegadas nos portos da Costa do Marfim totalizaram 618.899 MT de 1 de outubro a 23 de novembro, uma redução de 3,7% em relação aos níveis do ano passado — uma restrição de oferta modesta, dado que a Costa do Marfim continua sendo o maior produtor mundial.

No entanto, as orientações de produção sinalizam um fortalecimento da oferta. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) estima que o ano de safra 2024/25 gerará um excedente global de 142.000 MT — o primeiro excedente em quatro anos — com a produção global projetada para atingir 4,84 MMT, um aumento de 7,8% em relação ao ano anterior. A Nigéria, o quinto maior produtor mundial, apresenta uma perspectiva contrária de produção, com a Associação de Cacau projetando uma queda de 11% na produção de 2025/26 em relação ao ano anterior, para 305.000 MT.

Essa confluência de expectativas de oferta abundante, deterioração da demanda e melhorias no ambiente regulatório parece provável de manter a pressão de baixa nos preços no curto prazo.