O dólar recua à medida que a política do Fed se suaviza, o EUR/USD cai devido a preocupações na zona euro

O índice do dólar registou uma recuperação modesta na quinta-feira, ganhando apenas +0,05% apesar de enfrentar ventos contrários significativos provenientes de dados económicos americanos mais suaves do que o esperado e de mudanças nas expectativas de política do Fed.

Dados económicos suaves desencadeiam inicialmente fraqueza do dólar

Na manhã de quinta-feira, surgiram dois relatórios decepcionantes que inicialmente fizeram o dólar cair. O IPC de novembro dos EUA veio em +2,7% ano a ano, abaixo da previsão de +3,1%. O IPC core, excluindo preços voláteis de alimentos e energia, atingiu +2,6% — mais fraco do que os +3,0% esperados, marcando o ritmo mais lento em 4,5 anos. A pesquisa de perspetivas de negócios do Fed da Filadélfia de dezembro deteriorou-se acentuadamente para -10,2, contra a leitura anterior, quando os mercados esperavam uma melhoria para 2,3.

Estes números mais suaves alimentaram especulações de que o Federal Reserve poderá manter a sua orientação de afrouxamento até 2026, pesando na atratividade do dólar como refúgio seguro.

Pedidos de subsídio de desemprego estabilizam, mas pressões mais amplas permanecem

Um ponto positivo surgiu quando os pedidos semanais iniciais de subsídio de desemprego nos EUA diminuíram em 13.000, para 224.000, quase alinhados com as expectativas de 225.000. O mercado de trabalho mostrou resiliência, mas isso não conseguiu compensar os sinais dovish provenientes dos dados de inflação e sentimento empresarial.

Os mercados estão atualmente a precificar uma probabilidade de 27% de que o FOMC corte a taxa de juro federal em 25 pontos base na reunião de 27-28 de janeiro, refletindo cautela quanto à perspetiva económica de curto prazo.

EUR/USD sob pressão devido a preocupações fiscais e perspetiva de corte de taxas

O euro recuou na quinta-feira, com o EUR/USD a cair -0,14%, enquanto sinais divergentes de política monetária e preocupações fiscais pesaram sobre o par de moedas. Enquanto o BCE manteve as taxas estáveis como previsto e atualizou a sua previsão de crescimento do PIB da Zona Euro para 1,4% em 2025, de 1,2%, os responsáveis posteriormente sinalizaram que os cortes de juros podem estar praticamente concluídos neste ciclo.

O BCE manteve a sua taxa de depósito inalterada em 2,00%, e a presidente do BCE, Christine Lagarde, descreveu a economia da Zona Euro como “resiliente” — comentários que inicialmente apoiaram o EUR/USD, mas que se mostraram insuficientes para superar outros obstáculos.

As pressões fiscais aumentaram após a Alemanha anunciar planos de aumentar as vendas de dívida federal em quase 20% no próximo ano, para um recorde de 512 mil milhões de euros ($601 bilhões), sinalizando uma tensão fiscal que se tornou uma carga persistente no sentimento da zona euro.

Ganhos do iene com expectativas de aumento de taxas do BOJ

O USD/JPY caiu -0,08% enquanto o iene se fortalecia face à fraqueza do dólar e aos rendimentos mais baixos dos títulos do Tesouro dos EUA, que reduzem a vantagem de rendimento de ativos denominados em dólares. Os mercados estão a precificar uma probabilidade de 96% de que o Banco do Japão aumente as taxas em 25 pontos base na reunião de política de sexta-feira, proporcionando suporte estrutural ao iene.

No entanto, as pressões fiscais no Japão — com o governo a considerar um orçamento recorde superior a 120 triliões de ienes ($775 bilhões) para 2026 — limitaram os ganhos na moeda.

Metais preciosos sob pressão devido a comentários hawkish de bancos centrais

Os metais preciosos recuaram na quinta-feira, à medida que a força do mercado de ações reduziu o seu apelo como ativos de refúgio seguro. O ouro de fevereiro na COMEX fechou a -9,40 (-0,21%), enquanto a prata de março caiu -1,682 (-2,51%).

Comentários hawkish de banqueiros centrais, incluindo a presidente do BCE Lagarde e o governador do Banco de Inglaterra Bailey, que observaram que o limiar para novos cortes de taxas aumentou, reduziram a procura por ouro e prata como ativos que beneficiam de condições monetárias mais fáceis.

No entanto, o suporte subjacente permaneceu robusto. As compras de bancos centrais continuaram a sustentar os preços do ouro — a PBOC da China expandiu as reservas em 30.000 onças troy em novembro para 74,1 milhões de onças troy, marcando o décimo terceiro mês consecutivo de acumulação. Os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, mais 28% do que no segundo trimestre, de acordo com o World Gold Council.

A prata encontrou suporte devido a estoques restritos, com as holdings de armazém da Shanghai Futures Exchange a cair para 519.000 quilogramas em 21 de novembro — o nível mais baixo em uma década. Após recuar dos máximos recordes de meados de outubro, as holdings de ETF de prata recuperaram para quase um máximo de 3,5 anos na terça-feira, sinalizando uma procura renovada.

Sinalizações do presidente do Fed de Trump criam incerteza a longo prazo

Uma camada de incerteza continua a pesar na perspetiva do dólar: o presidente Trump sinalizou que anunciará a sua escolha para o próximo presidente do Federal Reserve no início de 2026. Análises de mercado sugerem que o diretor do Conselho Económico Nacional, Kevin Hassett, é o principal candidato, percebido como significativamente mais acomodatício em relação ao afrouxamento monetário do que a liderança atual. Esta perspetiva de uma gestão dovish do Fed manteve a força do dólar limitada e apoiou preços de ativos sensíveis a rendimentos reais mais baixos.

Conclusão

A ação do mercado na quinta-feira refletiu a tensão contínua entre dados económicos suaves, que favorecem cortes de taxas, e comentários de bancos centrais que tentam manter a disciplina de política. A incapacidade do dólar de sustentar ganhos apesar do resultado melhor nos pedidos de subsídio de desemprego reforça como as expectativas de afrouxamento do Fed se infiltraram na precificação do mercado — e como a trajetória do dólar permanece incerta até 2026.