À medida que dezembro se aproxima do seu encerramento, o desempenho do índice do dólar (DXY) ao longo de todo o ano tem sido bastante fraco — uma retração acumulada de quase 10%. Muitos órgãos e meios de comunicação dizem que este foi um dos piores desempenhos do ano, e possivelmente o mais fraco desde 2003.

Então, o que realmente aconteceu com o dólar? Vamos analisar algumas linhas principais:

**Primeiro, o "jogo de precificação" das expectativas de corte de juros já terminou**

O mercado já assimilou a questão do corte de juros, e agora o que realmente importa é: em 2026, haverá mais cortes? Qual será a magnitude? Os traders já estão se preparando para um 2026 mais relaxado, o que pressionou diretamente a avaliação do dólar. Cada ação real do Federal Reserve tornou-se menos relevante.

**Segundo, a incerteza nas políticas e no comércio está prejudicando a avaliação**

As tarifas internas, as políticas comerciais dos EUA ainda não estão resolvidas, o que enfraquece o apelo do dólar. Os consumidores também começaram a se preocupar com os preços e a pressão tarifária, o que, por sua vez, prejudica a disposição ao risco do mercado, e o brilho do dólar como "ativo de refúgio" também está desaparecendo.

**Terceiro, os "pontos de dor" das finanças americanas e os efeitos de longo prazo da desdolarização**

O déficit do orçamento de 2025 atingiu US$ 1,8 trilhão, e embora as tarifas possam arrecadar mais dinheiro, isso é insuficiente para preencher esse buraco. Um problema mais profundo é que os bancos centrais globais agora preferem alocar ouro em vez de simplesmente acumular ativos em dólares, quebrando o consenso de "único dólar" e, a longo prazo, prejudicando o dólar.

**O ouro está em alta, o que podemos aprender do mercado de criptomoedas?**

O ouro atingiu recordes este ano, impulsionado pelas expectativas de corte de juros, demanda por refúgio, compras contínuas dos bancos centrais e o enfraquecimento do dólar. Essa lógica reforça a narrativa de "contra a desvalorização da moeda fiduciária e hedge contra a incerteza" — e essa é, justamente, uma das razões principais pelas quais os ativos digitais continuam sendo vistos com otimismo a longo prazo.