A última aposta contrária de Michael Burry está prestes a dar frutos novamente? Duas ações em baixa contam a história

A Reviravolta: De Vender Tudo a Apostar Tudo

Michael Burry fez manchetes quando a Scion Asset Management liquidou quase todo o seu portefólio no primeiro trimestre, uma jogada que se revelou premonitória à medida que os mercados colapsaram no início de abril. Agora, a história deu uma reviravolta dramática. Novos registos 13F revelam que Burry passou para o modo ofensivo no segundo trimestre, acumulando agressivamente duas ações que foram completamente destruídas—ambas com uma queda superior a 40% desde o início do ano. A questão não é se Burry vê valor; é se o mercado irá eventualmente concordar.

Este padrão é clássico de Burry. O investidor famoso por apostar contra a bolha do mercado imobiliário, imortalizado em The Big Short, tem um histórico de comprar quando todos os outros estão a vender. Ele não segue o momentum—ele caça oportunidades de distressed que outros abandonaram.

UnitedHealth: Quando o Maior Player do Setor de Saúde Encontra uma Parede

UnitedHealth (NYSE: UNH) é a maior seguradora de saúde dos EUA, mas a ação foi devastada, caindo quase 41% até agosto. Os danos resultam de uma tempestade perfeita: a gestão subestimou drasticamente os custos médicos, agora projetando despesas $6,5 mil milhões superiores ao inicialmente previsto. Isso obrigou-os a reduzir a orientação de lucros para o ano inteiro para $16 EPS de uma faixa inicial de $29,50-$30 —um golpe duro que fez os investidores fugirem.

Para piorar, o DOJ está a investigar as práticas de faturação do Medicare Advantage da empresa, criando incerteza regulatória além dos obstáculos operacionais.

No entanto, Burry vê as coisas de forma diferente. O seu fundo Scion comprou cerca de 20.000 ações diretamente e utilizou 350.000 ações através de opções de compra de longo prazo—basicamente apostando que a ação se recupera ou sobe acima de pontos de preço específicos. Ele não está sozinho; Warren Buffett’s Berkshire Hathaway e David Tepper’s Appaloosa Management também aproveitaram esta queda.

A matemática subjacente ainda funciona. A UnitedHealth gera cash flow operacional suficiente para servir a sua dívida e mantém um rendimento de fluxo de caixa livre superior a 9% no último ano. O rendimento de dividendos ronda os 3%. Como maior player no seu setor, a empresa mantém um poder de fixação de preços significativo. Burry parece convencido de que a turbulência de curto prazo é temporária e que a United pode recuperar a sua trajetória histórica.

Lululemon: Gastos de Luxo Sob Pressão

Lululemon (NASDAQ: LULU), a marca premium de roupa desportiva, teve um desempenho ainda pior—uma queda de cerca de 47% este ano. Os ventos contrários são multifacetados: competição crescente, pressões tarifárias, hesitação dos consumidores em relação a compras de luxo e o enfraquecimento do impulso de exercício durante a pandemia convergiram.

No entanto, Burry voltou a agir. A Scion adquiriu 50.000 ações diretamente e 400.000 através de opções de compra de longo prazo no segundo trimestre. À primeira vista, o desempenho operacional real da Lululemon não colapsou. No seu trimestre fiscal que terminou a 4 de maio, a empresa superou as estimativas de EPS e receita em comparação com o ano anterior. A gestão, no entanto, reduziu a orientação de EPS para o ano inteiro para $14,58-$14,78, de $14,95-$15,15, citando um “ambiente macroeconómico dinâmico.”

O balanço é quase inexpugnável: $1,3 mil milhões em caixa, sem dívidas. O CEO Calvin McDonald indicou que a empresa iria “jogar ofensivamente” e implementar aumentos de preços modestos para compensar o impacto das tarifas.

Negociando a cerca de 13,5x lucros futuros, a Lululemon parece uma jogada contrária clássica de Burry. O preço da ação já descontou a maioria das preocupações. O forte balanço e a barreira de marca da empresa podem suportar a turbulência de curto prazo. Com uma trajetória de longo prazo sólida pela frente, a avaliação deprimida de hoje pode parecer uma pechincha em retrospectiva.

O Panorama Geral: Por que o Manual de Burry Ainda Funciona

O que une estas jogadas? Burry está basicamente a comprar quando os mercados exageraram o risco de queda. Tanto a UnitedHealth como a Lululemon enfrentam obstáculos reais, mas nenhuma delas está destruída. Ambas mantêm colchões financeiros e posições de mercado que devem permitir-lhes navegar pelo ciclo e emergir mais fortes.

Se o mercado abraçará esta tese nos próximos trimestres, revelará se Michael Burry voltou a encontrar ouro—ou se esta aposta contrária precisa de mais tempo para maturar.