A ação Figs está sobrevalorizada agora? Que sinais de saída de benefícios de segurança revelam sobre as ações de vestuário de saúde

Quando investidores institucionais saem de posições, muitas vezes contam uma história que vale a pena ouvir. A Security Benefit Life Insurance Co. recentemente saiu de toda a sua participação na Figs Inc. (NYSE:FIGS), vendendo todas as 565.560 ações detidas durante o terceiro trimestre. A liquidação representa aproximadamente $3,19 milhões em redução de posição—uma mudança significativa de 1,3% nos ativos sob gestão reportáveis da empresa no relatório 13F.

A Estratégia de Saída e o Timing

A saída completa da Security Benefit ocorreu apenas dois trimestres após a aquisição da posição por cerca de $4,60 por ação. A empresa vendeu suas participações por aproximadamente $6, capturando um lucro modesto. O que torna essa decisão particularmente intrigante é a ação subsequente do preço: a Figs subiu para $9,59 em 24 de novembro de 2025, registrando um retorno anual de 103% que supera significativamente o S&P 500 em 87 pontos percentuais.

Antes da saída, essa posição representava 1,51% do total de ativos sob gestão da Security Benefit. As principais participações atuais do fundo concentram-se em Accelerant Holdings (32,3% do AUM em $81 milhões), seguidas por diversos ETFs de CLOs da Eldridge e outros ativos diversificados. Ao optar por sair completamente da Figs, a Security Benefit priorizou a realocação de capital em detrimento de permanecer exposta a esse especialista em vestuário de saúde.

Compreendendo a Figs: O Modelo de Negócio

A Figs atua no segmento de vestuário de saúde direto ao consumidor, direcionado a profissionais de saúde com jalecos, aventais, roupas externas e roupas de atividade física de preço premium. A plataforma digital-first da empresa gera receita principalmente por meio de vendas online proprietárias. O que diferencia esse modelo de negócio é a natureza recorrente de sua base de clientes—trabalhadores da saúde substituem continuamente roupas desgastadas, criando ciclos de recompra embutidos.

A empresa é especializada em diferentes tipos de designs inspirados na Figs e soluções de vestuário de saúde premium, aproveitando uma abordagem verticalmente integrada que controla a produção por meio da distribuição. Essa eficiência permite maior engajamento do cliente e oportunidades de expansão de margem.

Desempenho Financeiro e Trajetória de Crescimento

A Figs reportou uma receita TTM de $581,03 milhões com lucro líquido de $17,63 milhões, o que equivale a uma margem de lucro líquida atual de aproximadamente 6%. Os resultados do último trimestre mostraram um crescimento de vendas de 8%—o mais alto em dois anos, ainda que modesto para uma empresa pública emergente.

A questão da avaliação torna-se central aqui: mesmo que a Figs alcance uma margem líquida de 15%, semelhante à de sua quasi-parceira Lululemon (NASDAQ:LULU), a ação negociaria a cerca de 20 vezes o lucro—razoável, mas não extremamente barata para o setor de vestuário. Com a lucratividade atual de apenas 6%, a Figs enfrenta uma alavancagem operacional significativa para justificar avaliações de prêmio sustentadas.

O Wild Card do Crescimento Internacional

Talvez o elemento mais negligenciado na história de crescimento da Figs seja a expansão internacional. Atualmente, os mercados internacionais representam apenas 14% das vendas totais, com a empresa detendo menos de 1% de participação de mercado nessas regiões. Se a Figs conseguir manter taxas de crescimento de dois dígitos internacionalmente enquanto expande sua presença em mercados de saúde fora dos EUA, a empresa poderia crescer materialmente até atingir seu múltiplo de avaliação atual.

Essa oportunidade geográfica inexplorada representa um potencial de valorização genuíno que o preço atual pode não refletir totalmente. Profissionais de saúde em todo o mundo precisam das mesmas soluções de vestuário premium, mas a Figs permanece fortemente concentrada no mercado doméstico.

A Conclusão do Investimento

A Figs apresenta um modelo de negócio verdadeiramente atraente—uma empresa que resolve problemas reais para profissionais de saúde com produtos que possuem forte fidelidade à marca e dinâmicas de recompra recorrente. O conceito é sólido, a execução tem sido competente, mas a avaliação da ação permanece em território incerto.

A decisão da Security Benefit de colher ganhos precocemente sugere que, apesar dos méritos do negócio, o preço atual não oferece um risco-retorno convincente para o capital institucional. Ainda assim, o rali de 50% após a saída indica que a aceleração do crescimento e o potencial internacional podem estar subestimados pelo mercado mais amplo.

Para os investidores, a questão não é se a Figs é uma boa empresa—ela claramente é—mas se o preço atual da ação compensa adequadamente o risco de execução e os desafios de expansão de margem que estão por vir. A resposta provavelmente depende da sua convicção na escalabilidade internacional e na capacidade da empresa de dobrar seu perfil de margem líquida nos próximos anos.