O ouro dispara para o pico de 2 semanas à medida que os mercados precificam as probabilidades de corte da Fed na reunião de dezembro

Os metais preciosos registaram uma forte valorização na sexta-feira, com o ouro de dezembro na COMEX a subir +53,10 pontos (+1,27%) para atingir o seu nível mais alto em duas semanas, enquanto a prata de dezembro na COMEX saltou +0,639 (+1,27%) e atingiu um máximo histórico de $56,46 por onça troy. O impulso reflete uma mudança fundamental no sentimento do mercado em relação à próxima reunião do Fed em novembro-dezembro.

Expectativas de Corte de Taxa Remodelam a Dinâmica do Mercado

Os mercados de swaps estão agora a precificar uma probabilidade de 83% de um corte de 25 pontos base na taxa na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro, um aumento dramático em relação aos apenas 30% de probabilidade na semana anterior. Esta mudança criou um ambiente desafiador para o índice do dólar (DXY), que caiu para o nível mais baixo em 1,5 semanas e terminou a sessão com uma queda de 0,08%. A convicção crescente em relação à ação do Fed redirecionou os fluxos de capital para ativos alternativos, particularmente metais preciosos que beneficiam de ambientes de taxas de juro mais baixas.

Os Mercados de Moeda Reagem às Orientações do Fed e à Incertidão na Liderança

O EUR/USD subiu 0,05% enquanto o euro recuperava das perdas iniciais, apoiado por sinais económicos hawkish da zona euro. As expectativas de inflação na zona euro para 1 ano aceleraram inesperadamente para 2,8% de 2,7%, superando as previsões de uma queda para 2,6%. Entretanto, o IPC de novembro na Alemanha subiu 2,6% em relação ao ano anterior—mais forte do que os 2,4% previstos e marcando o maior aumento em nove meses. As vendas a retalho na Alemanha, no entanto, decepcionaram com uma queda de 0,3% mensalmente, contra as expectativas de um aumento de 0,2%.

O euro também beneficiou de uma fraqueza mais ampla do dólar, relacionada com desenvolvimentos políticos. A Bloomberg relatou que Kevin Hassett emergiu como o principal candidato a substituir Jerome Powell na presidência do Fed. Os participantes do mercado veem Hassett como um defensor de uma política mais dovish e pró-liquidez, levantando preocupações sobre a independência do Fed se a sua nomeação avançar, especialmente dado o seu alinhamento com preferências de corte de taxas que vão além das condições económicas atuais.

O USD/JPY recuou 0,12% enquanto o iene se fortaleceu com sinais económicos mistos do Japão. A produção industrial de outubro acelerou 1,4% mês a mês (contra previsões de uma queda de 0,6%), e as vendas a retalho aumentaram 1,6% mensalmente—o maior ganho em cinco anos. O IPC de Tóquio de novembro permaneceu elevado em 2,7% em relação ao ano anterior, sinalizando pressões inflacionárias persistentes que sustentam uma postura hawkish do BOJ. No entanto, a fraqueza do mercado de trabalho limitou os ganhos do iene, com a taxa de desemprego de outubro a manter-se em 2,6% (versus expectativas de melhoria para 2,5%) e a relação emprego-candidato a emprego a diminuir inesperadamente para 1,18 de 1,20. Os mercados agora descontam uma probabilidade de 59% de um aumento da taxa do BOJ na reunião de política de 19 de dezembro.

Os Metais Preciosos Captam Demanda de Refúgio Seguro e Sensível a Juros

A valorização do ouro e da prata foi impulsionada por múltiplos fatores convergentes. O principal catalisador continua a ser a probabilidade de 83% de um corte na taxa do Fed na próxima reunião do FOMC, o que reduz o custo de oportunidade de manter metais preciosos que não rendem juros. Para além das expectativas de taxas, riscos geopolíticos, incerteza em relação à política tarifária dos EUA e posicionamento de refúgio seguro continuam a apoiar a procura.

A acumulação por parte dos bancos centrais mantém-se como um impulso estrutural. O PBOC da China aumentou as suas reservas de ouro para 74,09 milhões de onças troy em outubro—estendendo uma sequência de doze meses de compras mensais consecutivas. Globalmente, os bancos centrais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, representando um aumento de 28% em relação à atividade do segundo trimestre. Além disso, uma escassez preocupante de fornecimento de prata na China emergiu como um fator bullish, com os inventários de armazém ligados à Shanghai Futures Exchange a cair para mínimos de uma década.

As negociações de sexta-feira foram tecnicamente limitadas por uma falha nos sistemas da Chicago Mercantile Exchange que interrompeu a atividade de futuros e opções de ouro e prata. Apesar disso, ambos os metais alcançaram ganhos significativos. As recentes pressões de realização de lucros—após máximos históricos em meados de outubro—moderaram-se um pouco, com os holdings em ETFs de ouro e prata a diminuir de picos de 3 anos estabelecidos a 21 de outubro.

A valorização do mercado de ações na sexta-feira apresentou um contrapeso, reduzindo a procura de refúgio seguro por metais preciosos, enquanto a melhoria das perspetivas de resolução do conflito na Ucrânia também restringiu o posicionamento defensivo. No entanto, a combinação de expectativas de corte de taxas, procura de bancos centrais, constrangimentos na oferta e riscos geopolíticos parece provável de apoiar uma maior valorização dos metais preciosos até à reunião de política do Fed em dezembro.