#美联储政策 Ao ver as declarações de Hassett, passou-me pela cabeça aquela discussão de 2015. Na altura, também se discutia a amplitude do corte nas taxas, o mercado esperava 25 pontos de base, os membros mais hawkish exigiam que permanecessem em espera, e no final, o que aconteceu? No início de 2016, houve o circuit breaker, e no final de 2018, veio outra rodada. A história nunca se repete, mas sempre rima.

A situação atual é interessante. De um lado, a Casa Branca pressiona por uma redução agressiva de 50 pontos de base, enquanto do outro, o mercado de futuros tem uma expectativa mais cautelosa de 25 pontos de base — essa divergência tem sempre indicado algo nos últimos 10 anos. O dilema de Powell em 2019, o choque da mudança em 2022, e até hoje, a pressão política sobre a independência da Reserva Federal está se intensificando.

A linha do tempo se Hassett se tornar presidente também vale a pena considerar. Assumindo oficialmente em maio de 2026, isso significa que o próximo um ano e meio será um período de transição, e a declaração do primeiro trimestre do próximo ano determinará como o mercado irá precificar. Já vi muitas vezes a reviravolta de "primeiro dovish e depois hawkish" - no início, as promessas são grandiosas, mas quando chega a hora de agir, surgem todos os tipos de entraves. A avaliação de que as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA "caem primeiro e depois sobem" me faz lembrar aquelas manobras vazias após 2008.

A chave está na fronteira. Enquanto não ultrapassarmos a "perda de independência", o mercado provavelmente absorverá essas expectativas de política. Mas se realmente começarmos de forma agressiva com 50 pontos de base, como a história irá ver isso? A lei cíclica é muito cruel - cada afrouxamento excessivo que antecipamos, terá um preço a pagar depois.