O mercado está todo de olho nos cortes de juros? Meus amigos, isso é pensar pequeno.

Ultimamente, aquela malta de analistas de Wall Street voltou a circular à volta dos 25 pontos base de corte, a discutir como se fosse um mercado de rua. Mas para ser sincero, isto é como ficares a olhar para o retrovisor de um carro desportivo e não reparares que debaixo do capô estão a recarregar combustível de foguete.

O que é que realmente merece atenção? Um ex-membro insider da Fed de Nova Iorque revelou que, na reunião da próxima quarta-feira, Powell pode lançar uma bomba: um plano para comprar 45 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro por mês. Atenção, isto não é história velha da pandemia de 2020, isto é uma nova operação para o final de 2025. Deram até um novo nome de código a esta jogada, qualquer coisa como RMP, mas no fundo, é vinho velho em garrafa nova—o quantitative easing está de volta.

Porque é que de repente querem voltar a injetar liquidez?

A resposta é simples: o mercado de repos, a artéria vital do sistema financeiro, está de novo a mostrar sinais de entupimento. As reservas de caixa nos bancos estão cada vez mais apertadas. Por isso, a Fed prepara-se para voltar a abrir a torneira, e segundo previsões do UBS, esta injeção pode começar já em janeiro do próximo ano, durando pelo menos meio ano.

O que significa isto para o mercado? Três pontos.

Primeiro, a liquidez vai voltar a inundar. O dinheiro, esse, vai sempre para onde os retornos são maiores. Nos últimos dez anos foram as tecnológicas, há uns anos foram as tendências do momento, desta vez para onde irá? Os mais espertos já estão a posicionar-se.

Segundo, a lógica da política começa a entrar em conflito. De um lado dizem que querem controlar a inflação, do outro reabrem silenciosamente as comportas da liquidez. Parece surreal, mas a história mostra que o mercado normalmente responde a estas contradições com subidas.

Terceiro, isto pode ser o prelúdio para uma transição de poder. O mandato de Powell está a chegar ao fim, e antes de o novo presidente da Fed (fala-se que pode ser o Hassett) assumir, o depósito é enchido. Isto define o tom para a evolução do mercado em 2026.

E as criptomoedas?

A lógica é bastante direta: maior liquidez em dólares, o poder de compra da moeda diminui, e os ativos duros e digitais com escassez tornam-se naturalmente mais atrativos. O Bitcoin não foi criado precisamente para lidar com cenários destes? Mais oferta monetária significa maior procura por ativos de refúgio. Isto não é esoterismo, são as leis básicas da economia.

Por isso, deixem de se fixar naquele corte de 0,25%. O que realmente merece atenção é o possível anúncio do plano de compra de 45 mil milhões por mês já na próxima semana. Se isso se confirmar, os movimentos do mercado a seguir vão ser muito interessantes.

A máquina de imprimir dinheiro da Fed, se calhar, nunca chegou mesmo a ser desligada.