2025 está prestes a assistir a algo selvagem no front do Tesouro. Estamos a olhar para cerca de 9,2 biliões de dólares em dívida dos EUA a vencer—isso é um quarto de toda a pilha de $36 biliões. Eis o ponto crucial: mais de metade desse montante a vencer, algures entre 55% e 60%, ocorre apenas nos primeiros seis meses. A pressão para refinanciamento? Absolutamente massiva. Pensa no que acontece quando o Tio Sam precisa de renovar tanto papel num espaço de tempo tão comprimido. Preocupações com liquidez, volatilidade nas taxas, possível contágio para ativos de risco—tudo está em cima da mesa. Isto não é uma preocupação distante. Chega no primeiro semestre de 2025, e o relógio já está a contar.