Recentemente estive a observar os movimentos da Reserva Federal dos EUA e do Banco do Japão, e tenho a sensação de que 2026 pode ser um ponto de viragem.

Nestes últimos anos, houve demasiada injeção de liquidez, e o ciclo de ajustamento vai chegar mais cedo ou mais tarde. Do lado da Reserva Federal, este ano no máximo podem baixar a taxa de juro mais uma vez em dezembro, e no próximo ano dificilmente vão continuar a baixar sucessivamente como antes. O tom da política está a mudar.

Ainda mais importante é o que se passa no Japão. Se realmente iniciarem um ciclo de subida de taxas, pela experiência não vão subir só uma vez, vai ser um processo contínuo. O impacto disto nos mercados globais não será pequeno — com o dinheiro a ficar mais caro, a liquidez torna-se mais apertada.

Nessa altura, quem é que sofre? Como sempre, quem for mais frágil será o primeiro a cair. A história tem sido sempre assim.